Setelah Bitcoin turun lebih dari 50% dari puncaknya pada Oktober 2025, penilaian yang diberikan oleh perusahaan manajemen aset terbesar di dunia, BlackRock, adalah: logika investasi tidak berubah. Berdasarkan laporan riset (Re-Underwriting Bitcoin) yang dirilis oleh tim aset digital BlackRock, Will Su dan Robert Mitchnick, koreksi kali ini dipicu oleh “pengurangan leverage atas posisi dan arus dana”, bukan oleh perubahan nilai investasi inti Bitcoin; laporan tersebut juga menegaskan kembali bahwa dalam kombinasi tradisional 60/40, alokasi Bitcoin sebesar 1% hingga 2% tetap membantu meningkatkan imbal hasil setelah penyesuaian risiko.
Penurunan tajam itu bermula dari: likuidasi karena leverage yang meledak, ditambah dana tersedot oleh tema AI
Laporan memecah penurunan kali ini menjadi dua jalur. Jalur pertama adalah deleveraging: pada Oktober tahun lalu ketika Bitcoin menembus puncak sekitar 124,6 ribu dolar, open interest futures sempat menembus lebih dari 90 miliar dolar, delapan puluh persennya berasal dari kontrak perpetual offshore di luar CME, dengan sebagian leverage platform setinggi 50–125 kali. Pada 10 Oktober, ketika AS mengumumkan kenaikan tarif terhadap China, memicu aksi jual aset berisiko secara global—Bitcoin jatuh 6% dan ether 11%—open interest Bitcoin menguap 20 miliar dolar dalam satu hari, penurunan harian terbesar yang tercatat. Setelah itu, beberapa gelombang forced liquidation pada Februari dan Juni kembali menekan harga hingga di bawah 60.000 dolar.
Bagian kedua adalah arus dana. Bitcoin spot ETP berhasil menyedot sekitar 60 miliar dolar sejak mulai listing pada Januari 2024 hingga September 2025, namun selama periode tekanan jual terjadi arus keluar bersih sekitar 5 miliar dolar; pada saat yang sama, dana pada reksa dana bertema AI justru mengalir sekitar 46 miliar dolar—perhatian dan uang investor jelas bergeser dari Bitcoin ke AI. Selain itu, keberlanjutan neraca perusahaan “Digital Asset Vault” (DAT) juga menimbulkan kekhawatiran: pemegang terbesar, Strategy, hanya mengungkap uji coba penjualan 32 bitcoin pada bulan Juni (hanya 0,004% dari kepemilikannya), namun hal itu sudah membuat pasar bereaksi hebat—Bitcoin sempat turun sekitar 20% dan untuk pertama kalinya sejak 2024 menembus level di bawah 60.000 dolar. BofA (Berliade) berpendapat bahwa semuanya ini adalah pergerakan arus dana yang bersifat siklus, bukan pergeseran struktural menuju adopsi institusional jangka panjang terhadap Bitcoin.
Argumen BofA: korelasi rendah, skewness positif, tahan terhadap depresiasi mata uang fiat
Menyisihkan fluktuasi jangka pendek, laporan menegaskan kembali tiga karakteristik Bitcoin untuk portofolio investasi. Pertama adalah korelasi rendah: dalam sepuluh tahun terakhir, koefisien korelasi Bitcoin dengan S&P 500 sekitar 0,18, lebih tinggi daripada emas (0,06), tetapi jauh lebih rendah dibanding komoditas besar (0,29), saham pasar berkembang (0,57), dan obligasi berimbal hasil tinggi (0,69). BofA menyatakan bahwa pada periode tertentu—seperti siklus kenaikan suku bunga pada 2022 dan guncangan tarif pada 2025—Bitcoin memang sempat bergerak searah dengan aset berisiko, tetapi itu dianggap kejadian sesaat, bukan pergeseran struktural; dan setelah proses deleveraging sejak Oktober tahun lalu, korelasi seperti itu diperkirakan akan kembali melemah. Kedua adalah imbal hasil dengan skewness positif: distribusi imbal hasil bulanan Bitcoin dalam sepuluh tahun terakhir memiliki ekor kenaikan (upside tail) yang lebih jelas dibanding saham. Ketiga adalah ketahanan terhadap depresiasi: laporan menekankan bahwa dalam satu abad terakhir, setiap mata uang fiat pasar berkembang yang sudah mapan nilainya mengalami penurunan lebih dari 99% terhadap emas; dengan utang pemerintah dan defisit yang terus meningkat, aset dengan pasokan yang terbatas memiliki nilai strategis yang lebih tinggi.
Dari sisi volatilitas, laporan juga menyebutkan volatilitas tahunan Bitcoin telah turun: dari lebih dari 100% sepuluh tahun lalu menjadi di bawah 50% pada sebagian besar waktu dalam 2–3 tahun terakhir (sekitar 40% dalam 12 bulan terakhir; lebih tinggi daripada emas 26% dan S&P 12%), yang mencerminkan kedewasaan struktur pasar akibat derivatif dan ETP. Namun, pertumbuhan leverage pada kontrak berkelanjutan (perpetual) juga sebagian menahan tren penurunan tersebut.
Uji balik 10 tahun: penempatan 1–2% mampu mengerek Sharpe rasio 60/40 dari 0,81 menjadi 0,96
Laporan melakukan uji balik untuk periode 10 tahun dari Mei 2016 hingga Mei 2026: dalam portofolio saham-obligasi tradisional 60/40, memindahkan 1% dari sisi saham ke Bitcoin (59/40/1) menghasilkan rasio Sharpe 0,90; memindahkan 2% (58/40/2) menghasilkan 0,96—keduanya lebih tinggi daripada 0,81 pada murni 60/40, dengan penurunan maksimum yang serupa (sekitar -20%). Kesimpulan BofA adalah bahwa setelah memahami sekitar 50% penurunan sebagai “koreksi posisi” dan bukan perubahan logika investasi, peran Bitcoin sebagai alat diversifikasi ber-korelasi rendah dan sebagai substitusi mata uang tetap valid; investor jangka panjang mungkin makin cenderung memasukkannya ke portofolio tradisional dengan “alokasi yang terkendali”. Perlu diingat, ini adalah pandangan dari BofA selaku penerbit ETF spot Bitcoin terbesar di dunia (IBIT) berdasarkan uji balik historis—kajian dengan posisi institusional—dan kinerja di masa lalu tidak mencerminkan hasil di masa depan.
Artikel ini BofA: Bitcoin turun lebih dari 50% masih tetap alat diversifikasi, alokasi 1–2% tetap menarik Muncul pertama kali di Chain News ABMedia.