Saya tidak berpikir hal paling menarik tentang TermMax adalah bahwa suatu rate bisa ditetapkan. Rate tetap adalah kalimat yang mudah. Pertanyaannya yang lebih sulit adalah bagaimana rate itu ditemukan ketika ukuran ingin bergerak.

TermMax memungkinkan pemberi pinjaman menetapkan rate minimum dan peminjam menetapkan rate maksimum. Di V2, aplikasi bisa menarik dari range order yang dikelola kurator serta limit order individual untuk membangun satu kali pengisian (fill). Kedengarannya kecil, tetapi ini menyentuh masalah yang biasanya dilewatkan DeFi: orang tidak hanya ingin melihat APR di layar. Mereka ingin tahu apakah ukuran mereka benar-benar bisa diperdagangkan di sana tanpa perlu merayap melewati kumpulan (pools).

Saya sudah cukup sering melihat klaim “likuiditas mendalam” lenyap begitu sebuah posisi menjadi besar. Antarmuka terpadu tidak menciptakan kedalaman; ia mengatur kedalaman yang memang sudah ada. Dan range order memiliki trade-off tersendiri yang tidak terlalu disuarakan. Seseorang—sering kali seorang kurator—masih yang memilih kurva harga dan asumsi risiko yang berada di bawahnya.

Yang saya anggap bernilai di sini adalah upaya memperlakukan rate sebagai sesuatu yang bisa dinegosiasikan oleh para peserta, bukan sekadar diterima dari bagan utilisasi. Rasanya lebih dekat dengan pasar berjangka yang sesungguhnya. Namun saya belum sepenuhnya yakin hambatannya hilang. Mungkin justru menjadi lebih tidak terlihat. Jika likuiditas tipis, menetapkan rate minimum atau maksimum berarti harus menunggu, dan ketika kondisi menjadi buruk, menunggu bisa menjadi jenis risiko tersendiri.

Bagian itulah yang akan saya pantau. Bukan rate tetap di layar, melainkan ruang di antara kuotasi dan eksekusinya.

#termmax @TermMax