Pasar keuangan terbaru, sangat tepat untuk digambarkan dengan istilah “magis”: emas dan perak terus naik, pasar saham AS juga bergerak naik, hanya pasar kripto yang belum mampu keluar dari pergerakan yang diharapkan.
Tetapi bagi saya, penurunan pasar kripto bukanlah karena aset itu sendiri kehilangan nilai, melainkan karena terhambat oleh sekali penurunan sistematis, itulah efek samping dari peristiwa 1010. Dalam gelombang guncangan pasar ini, masalah teknis dari salah satu platform perdagangan besar memicu mekanisme pengurangan otomatis, yang langsung memaksa pasar untuk melepaskan eksposur risiko senilai ratusan miliar dolar.
Situasi ini sebenarnya umum di pasar keuangan: ketika leverage dipaksa untuk dihapus, aset dengan likuiditas terbaik sering kali jatuh paling tajam, dan pasar yang paling sensitif terhadap emosi paling mudah memperbesar kepanikan, harga jangka pendek aset juga sering kali terlepas dari fundamental. Dan Bitcoin, justru secara bersamaan memenuhi ketiga kondisi ini, jadi penurunan ini pada dasarnya adalah sebuah pemadaman struktural, bukan keruntuhan nilai.
Dengan menggabungkan tren pasar dan data, saya melihat sinyal kunci yang paling diabaikan di pasar cryptocurrency saat ini: penjualan mungkin sudah mendekati akhir. Penjualan paksa di pasar sedang berkurang, pelepasan risiko hampir selesai, dan secara keseluruhan perlahan kembali ke rasionalitas. Saya juga memiliki penilaian optimis berdasarkan perspektif institusi: ini mungkin akan menjadi 'penyesuaian siklus yang paling lembut' dalam sejarah Bitcoin, dan Bitcoin kemungkinan besar akan membangun platform harga baru di kisaran 80.000 - 90.000 dolar AS, sebelum mencari dorongan naik —— ini bukan sinyal jangka pendek, tetapi penilaian dasar tentang siklus pasar cryptocurrency.
Lebih penting daripada harga jangka pendek adalah perubahan dasar yang sedang terjadi di pasar cryptocurrency: sikap institusi telah sepenuhnya berbalik.
Selama beberapa tahun terakhir, institusi masih memperdebatkan 'apakah Bitcoin dianggap sebagai aset', tetapi sekarang, masalah inti yang mereka diskusikan telah berubah menjadi 'seberapa banyak yang harus dialokasikan'. Harus diingat, yang benar-benar dapat mendorong pasar keuangan untuk jangka panjang bukanlah emosi investor ritel, tetapi dana pensiun, dana kedaulatan, kantor keluarga, dan manajer aset besar yang merupakan dana jangka panjang. Dana-dana ini tidak peduli dengan kenaikan dan penurunan dalam seminggu, mereka hanya melihat tiga inti: apakah memiliki korelasi rendah, apakah dapat melindungi risiko pasar tradisional, apakah memiliki nilai alokasi jangka panjang. Dan saat ini, semakin banyak institusi mulai melihat Bitcoin sebagai kategori aset independen, pentingnya hal ini jauh lebih besar daripada fluktuasi jangka pendek di pasar cryptocurrency.
Namun sayangnya, perhatian pasar sepenuhnya melenceng. Sebuah 'logika alokasi institusi' yang seharusnya didiskusikan secara mendalam tidak ada yang peduli, seluruh jaringan hanya memperdebatkan 'siapa yang harus bertanggung jawab atas penurunan tajam', 'apakah ada risiko sistemik', 'apakah ada masalah dengan platform', bahkan ada suara ekstrem yang menyerang tokoh industri secara emosional. Ini sebenarnya adalah fenomena tipikal di pasar keuangan: ketika harga jatuh, orang cenderung mencari 'kambing hitam'; ketika harga naik, mereka sibuk mencari 'keyakinan'. Dan investor yang benar-benar matang tidak pernah akan terpengaruh oleh emosi, mereka selamanya akan memperhatikan struktur pasar, bukan emosi jangka pendek.
Ini juga merupakan perbedaan inti antara investor ritel dan investor yang matang, 99,99% investor ritel selamanya hanya dapat melihat harga jangka pendek pasar cryptocurrency, tidak di FOMO mengejar harga tinggi, ya di panik menjual, ini juga merupakan alasan mendasar mengapa sebagian besar investor ritel akhirnya rugi. Seperti sekarang ini, kelompok orang yang gila memuji emas, selama periode di mana emas datar selama lebih dari sepuluh tahun, mereka pasti juga paling meremehkan investor emas, inilah mentalitas tipikal investor ritel: mengejar kenaikan dan menjual saat jatuh, hanya melihat ke depan.
Dan emosi pasar cryptocurrency saat ini justru mengonfirmasi hal ini —— hampir semua diskusi tentang cryptocurrency di bawah pos-pos tersebut, penuh dengan suara pesimis. Namun, bagi mereka yang memahami pasar, ini justru merupakan sinyal positif: tekanan jual pasar hampir habis, mungkin akan ada satu penurunan ringan lagi, dan semua saham yang mengambang akan sepenuhnya bersih.
Sebenarnya, satu detail sederhana dapat memperlihatkan keadaan nyata pasar cryptocurrency saat ini: berdasarkan hukum likuiditas sebelumnya, dengan harga emas dan perak yang sangat kuat, harga Bitcoin seharusnya jatuh ke level rendah 40.000 - 50.000 dolar AS, tetapi kenyataannya, Bitcoin ditangkap dengan kuat, tidak pernah mencapai posisi yang diharapkan ini. Kekuatan penyangga ini sudah langsung membuktikan bahwa pasar bullish tidak hilang, saat ini hanya penyesuaian sementara saja, tidak perlu terlalu banyak membantah, lihat pasar lagi dalam tiga bulan, jawabannya akan terungkap dengan sendirinya.
Dan semua ini sesuai dengan hukum dasar pasar keuangan, yang selalu saya anggap sebagai pedoman:
Ketika pasar paling pesimis, risiko sering kali sudah dilepaskan;
Keuntungan berlebih yang sebenarnya hanya ada sebelum konsensus terbentuk;
Ketika semua orang sudah memahaminya, biasanya keuntungan sudah berakhir.
Pasar cryptocurrency saat ini hanyalah sekali lagi menguji hukum ini.