I. Tingkat imbal hasil obligasi AS saat ini: suku bunga jangka panjang telah menembus level kunci
Per 18–19 Agustus 2026, imbal hasil obligasi pemerintah AS (Treasury) telah naik ke level yang jarang terjadi dalam beberapa dekade terakhir:
Imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun: sempat menyentuh 5,333% pada perdagangan intraday, level tertinggi sejak Juni 2007. Pada sesi perdagangan Asia tanggal 19, turun ke sekitar 5,2783%.
Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun: naik hingga 4,75%, tertinggi dalam 19 bulan (sejak awal 2025).
Kurva imbal hasil makin curam: selisih imbal hasil Treasury 30 tahun dan 2 tahun melebar menjadi 113 basis poin, menyentuh level terluas sejak April tahun ini.
Penjualan besar ini tidak hanya terjadi di AS, melainkan badai pasar obligasi yang sinkron di banyak negara secara global—imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun mencapai 2,955%, level tertinggi sejak 1996; imbal hasil obligasi pemerintah Jerman 10 tahun naik hingga 3,27%, level tertinggi sejak 2011; imbal hasil obligasi pemerintah Prancis 10 tahun menembus 4%, untuk pertama kalinya sejak 2009.
II. Empat pendorong utama lonjakan imbal hasil
1. Defisit fiskal dan banjir pasokan obligasi pemerintah
Perkiraan defisit anggaran AS tahun fiskal 2026 mencapai 1,9 triliun dolar AS, sekitar 6% dari PDB. Total nilai obligasi pemerintah AS sudah menembus 400 ribu miliar dolar. Belanja bunga tahunan lebih dari 1,17 triliun dolar AS. Defisit fiskal bulanan pada bulan Juli mencapai 4323 miliar dolar, tertinggi sejak Maret 2021. Dari sisi pasokan, tekanan terus berlanjut: pekan lalu, Departemen Keuangan AS terpaksa menerbitkan obligasi baru tenor 30 tahun senilai 25 miliar dolar dengan imbal hasil 5,216%, mencatat imbal hasil penawaran tertinggi untuk tenor tersebut sejak 2001.
2. Gelombang penerbitan utang oleh perusahaan-perusahaan AI: "penekanan pasokan"
Perusahaan teknologi besar menerbitkan obligasi dalam skala besar untuk ekspansi infrastruktur AI, sehingga mengubah pola penawaran dan permintaan pasar obligasi. Alphabet, Amazon, Meta, dan perusahaan superbesar sejenis—pembiayaan utang mereka sejak 2026 telah mendekati 2200 miliar dolar AS. Lima raksasa teknologi di AS tahun ini diperkirakan menerbitkan obligasi dengan skala mendekati 2400 miliar dolar; pada 2027 berpeluang menyentuh 3900 miliar dolar. Imbal hasil obligasi 30 tahun Alphabet sudah mencapai 6,4%, lebih tinggi 1,15 poin persentase dibanding obligasi pemerintah AS tenor yang sama.
3. Konflik geopolitik mendorong ekspektasi inflasi
Setelah perjanjian gencatan senjata 60 hari AS–Iran berakhir, pembicaraan gagal; Iran menyatakan akan beralih ke sikap "serangan menyeluruh". Minyak mentah Brent terus naik hingga sekitar 91 dolar AS per barel. Harga minyak yang tinggi, ditambah kecemasan jangka panjang atas inflasi yang dipicu oleh gelombang pembangunan infrastruktur AI, mendorong terjadinya penilaian ulang secara sistemik di pasar obligasi jangka panjang negara maju.
4. Pelarian "pembeli besar" dari luar negeri
Jepang, sebagai pemilik obligasi luar negeri terbesar AS, menurunkan kepemilikan pada bulan Juni menjadi 1.116
Per 18–19 Agustus 2026, imbal hasil obligasi pemerintah AS (Treasury) telah naik ke level yang jarang terjadi dalam beberapa dekade terakhir:
Imbal hasil obligasi Treasury 30 tahun: sempat menyentuh 5,333% pada perdagangan intraday, level tertinggi sejak Juni 2007. Pada sesi perdagangan Asia tanggal 19, turun ke sekitar 5,2783%.
Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun: naik hingga 4,75%, tertinggi dalam 19 bulan (sejak awal 2025).
Kurva imbal hasil makin curam: selisih imbal hasil Treasury 30 tahun dan 2 tahun melebar menjadi 113 basis poin, menyentuh level terluas sejak April tahun ini.
Penjualan besar ini tidak hanya terjadi di AS, melainkan badai pasar obligasi yang sinkron di banyak negara secara global—imbal hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun mencapai 2,955%, level tertinggi sejak 1996; imbal hasil obligasi pemerintah Jerman 10 tahun naik hingga 3,27%, level tertinggi sejak 2011; imbal hasil obligasi pemerintah Prancis 10 tahun menembus 4%, untuk pertama kalinya sejak 2009.
II. Empat pendorong utama lonjakan imbal hasil
1. Defisit fiskal dan banjir pasokan obligasi pemerintah
Perkiraan defisit anggaran AS tahun fiskal 2026 mencapai 1,9 triliun dolar AS, sekitar 6% dari PDB. Total nilai obligasi pemerintah AS sudah menembus 400 ribu miliar dolar. Belanja bunga tahunan lebih dari 1,17 triliun dolar AS. Defisit fiskal bulanan pada bulan Juli mencapai 4323 miliar dolar, tertinggi sejak Maret 2021. Dari sisi pasokan, tekanan terus berlanjut: pekan lalu, Departemen Keuangan AS terpaksa menerbitkan obligasi baru tenor 30 tahun senilai 25 miliar dolar dengan imbal hasil 5,216%, mencatat imbal hasil penawaran tertinggi untuk tenor tersebut sejak 2001.
2. Gelombang penerbitan utang oleh perusahaan-perusahaan AI: "penekanan pasokan"
Perusahaan teknologi besar menerbitkan obligasi dalam skala besar untuk ekspansi infrastruktur AI, sehingga mengubah pola penawaran dan permintaan pasar obligasi. Alphabet, Amazon, Meta, dan perusahaan superbesar sejenis—pembiayaan utang mereka sejak 2026 telah mendekati 2200 miliar dolar AS. Lima raksasa teknologi di AS tahun ini diperkirakan menerbitkan obligasi dengan skala mendekati 2400 miliar dolar; pada 2027 berpeluang menyentuh 3900 miliar dolar. Imbal hasil obligasi 30 tahun Alphabet sudah mencapai 6,4%, lebih tinggi 1,15 poin persentase dibanding obligasi pemerintah AS tenor yang sama.
3. Konflik geopolitik mendorong ekspektasi inflasi
Setelah perjanjian gencatan senjata 60 hari AS–Iran berakhir, pembicaraan gagal; Iran menyatakan akan beralih ke sikap "serangan menyeluruh". Minyak mentah Brent terus naik hingga sekitar 91 dolar AS per barel. Harga minyak yang tinggi, ditambah kecemasan jangka panjang atas inflasi yang dipicu oleh gelombang pembangunan infrastruktur AI, mendorong terjadinya penilaian ulang secara sistemik di pasar obligasi jangka panjang negara maju.
4. Pelarian "pembeli besar" dari luar negeri
Jepang, sebagai pemilik obligasi luar negeri terbesar AS, menurunkan kepemilikan pada bulan Juni menjadi 1.116