#termmax @TermMax

Saya awalnya melihat TermMax dengan harapan akan ada cerita lain tentang “DeFi fixed-rate”, tetapi sudut yang lebih menarik justru adalah seberapa besar upaya yang dilakukan untuk menjauh dari model pinjaman berbasis variabel yang biasa.

Gagasan dasarnya cukup sederhana: pemberi pinjaman dan peminjam menyepakati suku bunga dan jatuh tempo sejak awal, sementara protokol mewakili posisi-posisi tersebut melalui token berjangka tetap. Ia juga menambahkan leverage, vault, dan produk seperti opsi di atasnya. Terlihat membosankan, tetapi pembiayaan yang dapat diprediksi adalah salah satu hal yang masih ditangani DeFi dengan cukup buruk.

Peluang nyata bagi saya bukanlah pengguna ritel yang mengejar ladang hasil (yield farm) lain. Ini adalah para trader, pengguna produk terstruktur, dan pada akhirnya modal yang lebih besar yang benar-benar perlu mengetahui biaya pembiayaan sebelum mengambil posisi.

Namun risikonya adalah likuiditas. Pasar dengan suku bunga tetap baru menjadi berguna ketika ada cukup permintaan dua arah di berbagai jatuh tempo dan jaminan. Protokol bisa memiliki kontrak yang elegan, tetapi tetap terasa kosong jika para peminjam tidak secara konsisten bersedia membayar untuk kepastian itu.

Dan di sinilah saya akan memisahkan produk dari TMX. Token tersebut punya ambisi tata kelola (governance) dan staking, tetapi ekonomi protokol saat ini masih perlu membuktikan bahwa penggunaan menciptakan permintaan yang berkelanjutan di luar insentif.

Jadi saya kurang tertarik pada headline TVL dan lebih tertarik pada pinjaman yang berulang, biaya yang organik, kedalaman pasar, dan utilisasi setelah insentif mereda. Jika angka-angka itu terus membaik, tesisnya jadi jauh lebih menarik. Jika tidak, infrastruktur yang bagus saja tidak akan menyelamatkan token.

Polling:

Apa yang paling penting untuk kesuksesan jangka panjang TermMax?
$BTW
$ACE
$RICE