#termmax 这次我不太想再数@TermMax 的注册钱包和峰值日活，我更关心一组更实际的数字：这些用户和资金，到底转化成了多少真实的固定利率成交，以及协议实际收到了多少费用。
目前公开指标很明确：官方口径TVL超9000万美元，注册钱包150万+，日活峰值超17万，覆盖约10条EVM链。但第三方数据显示费用规模仍有限，近30天协议费用约2万美元量级，部分市场可贷与可借流动性明显不对称。高注册量和多链存在，更多证明获客能力；真正能说明产品被持续使用的，是固定利率订单的实际成交深度，以及活跃借贷头寸占比。
协议价值捕获目前主要依赖交易、借贷和清算费用。如果费用长期跟不上规模，再高的用户数字也难直接支撑TMX需求。
下一阶段真正有说服力的，不是再刷新高，而是活跃贷款占比、费用收入与留存是否同步改善。这些起来了，规模才有意义。$BTC