Binance Research dengan senang hati merilis laporan tahunan kami untuk 2025!
Selami perkembangan paling signifikan di tahun lalu dan lihat apa yang kami nantikan untuk 2026.
Baca laporan lengkapdi sini.
Poin Penting:
2025 adalah tahun pencapaian penting di samping kinerja pasar yang berbeda untuk crypto. Kapitalisasi pasar total melampaui US$4T untuk pertama kalinya dan Bitcoin (BTC) mencapai titik tertinggi sepanjang masa (ATH) yang baru, mencerminkan adopsi institusional yang berkelanjutan, kemajuan regulasi – terutama di sekitar stablecoin – dan ekspansi produk investasi yang diatur. Pada saat yang sama, ketidakpastian makroekonomi yang meningkat yang dipicu oleh kebijakan moneter, ketegangan perdagangan, dan risiko geopolitik mendominasi perilaku pasar, menyebabkan fluktuasi harga yang tajam dan episode penghindaran risiko yang berulang. Ini mendorong rentang perdagangan intra-tahun yang luas sekitar 76%, dengan nilai pasar total berayun antara ~US$2.4T dan ~US$4.2T. Meskipun ada kemajuan struktural dalam akses pasar dan infrastruktur, pasar crypto mengakhiri tahun dengan penurunan ~7.9%, menegaskan bahwa pembentukan harga di 2025 semakin dipengaruhi oleh kondisi makro dan siklus keuangan tradisional daripada hanya adopsi crypto-native.
Dari sudut pandang makro, tahun tersebut didefinisikan oleh "data fog" dan volatilitas, saat pasar menghadapi pemerintahan AS yang baru, kejutan tarif "Liberation Day", serta penutupan pemerintah yang mengaburkan sinyal ekonomi. Meski spekulasi Kecerdasan Buatan (AI) dan RUU fiskal OBBBA mendorong BTC ke rekor tertinggi baru di awal H2, pasar mengakhiri 2025 dengan kripto yang terlepas dari korelasi dengan aset tradisional yang justru mulai pulih akibat penundaan regulasi. Namun, prospek 2026 menandakan adanya "risk reboot" yang tegas, didorong oleh "policy triumvirate": pelonggaran moneter global yang tersinkronisasi, stimulus fiskal besar melalui pengembalian uang/pajak, dan gelombang deregulasi. Pergeseran ini menjanjikan penggantian spekulasi yang digerakkan ritel dengan arus institusional, sehingga menempatkan kripto pada ekspansi yang didorong likuiditas, didukung oleh potensi adanya U.S. Strategic BTC Reserve.
Bitcoin menunjukkan divergensi yang jelas antara kekuatan struktural di level pasar dan aktivitas ekonomi di lapisan dasar. BTC mencapai rekor ATH baru sepanjang tahun, tetapi berakhir sedikit lebih rendah, tertinggal dari emas dan sebagian besar indeks ekuitas utama, sementara tetap mempertahankan kapitalisasi pasar di sekitar ~US$1,8T dan menjaga dominasi pasar sekitar ~58–60%. Konsentrasi modal ke BTC meningkat meski kinerja harga melemah: ETF spot AS mengumpulkan lebih dari US$21B dalam arus masuk bersih, dan kepemilikan perusahaan melampaui 1,1M BTC—setara dengan ~5,5% dari total pasokan. Keamanan jaringan terus menguat, dengan hashrate melebihi 1 ZH/s dan tingkat kesulitan penambangan naik ~36% year-on-year (YoY), menandakan investasi penambang yang berkelanjutan. Sebaliknya, aktivitas di lapisan dasar melemah: alamat aktif turun ~16% YoY, jumlah transaksi tetap di bawah puncak siklus sebelumnya, dan aktivitas token spekulatif hanya muncul dalam lonjakan pendek yang tidak berkelanjutan. Sinyal gabungannya adalah likuiditas, pembentukan harga, dan permintaan Bitcoin makin mengalir melalui kanal keuangan off-chain dan perilaku kepemilikan, sementara lapisan dasar memainkan peran sekunder—memperkuat posisi Bitcoin sebagai aset makro-keuangan ketimbang jaringan yang digerakkan transaksi.
Di seluruh Layer 1 (L1), tahun ini menunjukkan bahwa aktivitas saja tidak menjadi indikator yang andal tentang relevansi ekonomi, karena banyak jaringan gagal mengubah penggunaan menjadi biaya (fees), penangkapan nilai, atau kinerja token yang berkelanjutan. Secara terpisah, lanskap L1 terus mengonsolidasikan diri pada sejumlah kecil jaringan terkemuka. Ethereum tetap dominan dari sisi aktivitas pengembang, likuiditas DeFi (Decentralized Finance), dan nilai agregat, tetapi jejak eksekusi lapisan dasarnya serta kompresi biaya (fee) yang dipicu rollup membebani kinerja ETH dibanding BTC. Sebaliknya, Solana mempertahankan volume transaksi yang tinggi dan pengguna aktif harian, secara material memperluas pasokan stablecoin, menghasilkan pendapatan protokol yang bermakna bahkan setelah aktivitas spekulatif normal, serta mengamankan persetujuan ETF spot AS—memperkuat aksesibilitas institusional. BNB Chain memanfaatkan narasi pasar yang berlaku dan basis transaksi ritel yang kuat untuk mendorong aktivitas on-chain spot dan derivatif yang tinggi, arus penyelesaian stablecoin dalam jumlah besar, serta penerapan aset dunia nyata (RWA); BNB muncul sebagai aset kripto mayor dengan kinerja terbaik. Sinyal kunci dari 2025 adalah bahwa diferensiasi L1 semakin bertumpu pada kemampuan memonetisasi arus berulang—perdagangan, pembayaran, atau penyelesaian institusional—bukan sekadar memaksimalkan jumlah transaksi mentah.
Ekosistem Ethereum Layer 2 (L2) menyumbang lebih dari 90% eksekusi transaksi terkait Ethereum pada 2025, didukung oleh peningkatan protokol yang memperluas kapasitas blob dan menurunkan biaya ketersediaan data (Data Availability/DA). Ketika eksekusi berpindah ke luar rantai (off-chain), fokus utamanya adalah apakah skala ini dapat diterjemahkan menjadi penggunaan yang berkelanjutan, pembangkitan biaya, dan keselarasan ekonomi dengan lapisan dasar. Dalam kerangka ini, hasilnya sangat berbeda: aktivitas, likuiditas, dan pembangkitan biaya terkonsentrasi pada sejumlah kecil optimistic rollups, terutama Base dan Arbitrum, serta beberapa rantai aplikasi-spesifik dengan use case yang jelas dan UX yang kuat; sementara banyak lainnya mengalami penurunan tajam dalam penggunaan setelah insentif mereda. Zero-knowledge (ZK) rollups terus membuat kemajuan pada efisiensi prover dan tonggak desentralisasi, namun masih tertinggal satu tingkat orde besarnya dibanding optimistic rollups dalam total value locked (TVL) dan pembangkitan biaya. Fragmentasi di lebih dari 100 rollup, melemahnya efektivitas insentif, dan desentralisasi sequencer yang tidak merata tetap menjadi kendala yang mengikat.
Pada 2025, DeFi mengambil satu langkah lagi dalam transisi menuju "institusionalisasi struktural," dengan fokus pada efisiensi modal dan kepatuhan. TVL stabil di US$124,4B, dengan komposisi modal bergeser secara signifikan ke stablecoin dan aset berbasis imbal hasil, bukan token yang bersifat inflasioner. Ada tonggak bersejarah ketika RWA TVL (US$17B) melampaui DEXs, didorong oleh adopsi tokenized treasuries dan ekuitas. Pada saat yang sama, U.S. GENIUS Act memberikan kejelasan regulasi untuk stablecoin, mendorong kapitalisasi pasar mereka melewati US$307B dan menetapkannya sebagai infrastruktur penyelesaian global yang penting. Secara fungsional, DeFi matang menjadi mesin powerhouse arus kas. Pendapatan protokol melonjak ke US$16,2B, setara dengan institusi besar TradFi, mengubah token tata kelola menjadi aset produktif "blue chip." Eksekusi on-chain juga makin dominan, dengan rasio spot trading DEX ke CEX memuncak mendekati 20%.
2025 menjadi tahun terobosan ketika stablecoin benar-benar menjadi arus utama. Kapitalisasi pasar total melonjak hampir 50% menjadi lebih dari US$305B, didorong oleh kejelasan regulasi yang monumental dari GENIUS Act dan masuknya institusi. Volume transaksi harian naik 26% menjadi rata-rata US$3,54T—jauh melampaui Visa yang US$1,34T—dan membuktikan keunggulan stablecoin untuk pembayaran cepat tanpa batas negara. Momentum ini berasal dari gelombang stablecoin baru berkapasitas besar: enam stablecoin baru (BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf, dan USDtB) masing-masing menembus ambang kapitalisasi pasar US$1B, menghadirkan kompetisi baru dan utilitas di dunia nyata. Bersama, perkembangan ini menyiapkan landasan bagi ekspansi stablecoin yang berkelanjutan di pembayaran, tabungan, dan kasus penggunaan fintech.
Kripto konsumen memasuki era yang menentukan: infrastruktur blockchain mencapai kematangan, dan fokus bergeser secara tegas ke aplikasi dunia nyata serta eksekusi yang mulus. Penggerak transisi ini adalah neobank dan platform fintech—baik raksasa Web2 maupun native Web3—yang cepat berevolusi menjadi layanan setara bank yang dibangun di atas infrastruktur blockchain. Meski antusiasme terhadap game kripto dan aplikasi sosial mereda sepanjang tahun, integrasi blockchain yang lebih dalam ke pembayaran global dan fintech meletakkan fondasi penting untuk munculnya gelombang jaringan yang benar-benar native di sektor-sektor tersebut, yang dirancang dari awal di sekitar transparansi dan verifiabilitas. Saat industri beralih dari membangun infrastruktur ke pertumbuhan berbasis aplikasi, misi intinya berevolusi: dari sekadar desentralisasi demi desentralisasi menuju desain yang disengaja atas sistem yang tepercaya dan dapat diverifikasi, yang menumbuhkan rasa percaya bagi konsumen maupun institusi.
Frontier Tech pada 2025 berfokus pada konvergensi agen AI, pembayaran on-chain, dan koordinasi terdesentralisasi untuk infrastruktur dunia nyata. Kemajuan paling nyata adalah pembayaran berbasis agen menjadi dapat digunakan pada skala internet melalui standar penyelesaian yang native HTTP (menghidupkan kembali jalur 402 "Payment Required"), sehingga memungkinkan monetisasi pay-per-call untuk API, data, dan workflow otomatis; hingga akhir tahun, jalur ini telah memproses 100M+ pembayaran, melampaui ~US$30M dalam volume kumulatif, mempertahankan >1M transaksi harian, dan melihat agen mendorong lebih dari 90% arus. Secara paralel, decentralized physical AI (DePAI) mendapatkan daya tarik sebagai perluasan dari DePIN untuk mengoordinasikan mesin otonom, meski kemajuan pada 2025 dibatasi bukan terutama oleh desain token melainkan oleh kualitas data, kesenjangan sim-to-real, intensitas modal, serta kebutuhan keselamatan dan regulasi. Sebagai perbandingan, DeFAI dan DeSci tetap bersifat eksploratif, dengan bukti terbatas tentang keluaran ekonomi yang tahan lama dibanding pembayaran yang native agen dan penggunaan awal pada ekonomi mesin.
Adopsi institusional ditandai oleh kripto yang tertanam ke dalam alur kerja keuangan inti, bukan hanya diakses melalui eksposur harga. Bank bergerak lebih dekat ke pinjaman berbasis kripto arus utama yang disertai jaminan, menandakan penerimaan yang lebih besar terhadap BTC (dan secara selektif ETH) sebagai kolateral kelas-keuangan dalam kerangka kustodi dan kepatuhan, sementara ETF kripto yang teregulasi berkembang dalam cakupan dan struktur, yang memperkuat ETF sebagai jalur akses institusional yang diutamakan. Muncul pula tokenisasi dana pasar uang token (tokenized money market funds) sebagai kasus penggunaan tokenisasi RWA yang kredibel, memperoleh daya tarik sebagai padanan kas on-chain karena penyelesaian yang lebih cepat, mobilitas kolateral, dan dapat diaudit. Pada saat yang sama, treasury aset digital perusahaan (DATs) berkembang tajam dari sisi jejak, namun 2025 menonjolkan tekanan keberlanjutan yang makin meningkat karena kendaraan treasury yang memakai leverage berkinerja lebih buruk dibanding alternatif ETF yang lebih sederhana dan berbasis imbal hasil—menggarisbawahi pergeseran menuju adopsi yang digerakkan infrastruktur dan imbal hasil, bukan akumulasi aset semata.
Regulasi kripto global mengalami pematangan melalui jalur yang berbeda namun saling melengkapi: AS mendorong inovasi lewat GENIUS Act (Juli), menetapkan kerangka stablecoin federal pertama; Eropa menerapkan MiCA dengan lisensi yang ketat; Hong Kong memantapkan statusnya sebagai pusat melalui Stablecoin Ordinance dan insentif pajak yang mendukung; Singapura memperkuat standar tinggi dengan aturan kepatuhan dan lisensi yang lebih ketat (Juni). Secara internasional, komitmen terhadap Crypto-Asset Reporting Framework (CARF) milik OECD dipercepat, menyiapkan landasan bagi transparansi pajak yang distandardisasi dan pertukaran informasi lintas batas.
Memasuki 2026, beberapa tema kunci sangat menarik bagi kami, dan kami mengantisipasi kemajuan signifikan di bidang-bidang tersebut sepanjang tahun. Tema-tema ini mencakup beragam narasi dan sektor, seperti yang berkaitan dengan lingkungan makro dan Bitcoin, adopsi institusional, kebijakan dan regulasi, stablecoin, tokenisasi, perdagangan terdesentralisasi, pasar prediksi, dan lainnya.