美 SEC 明确将代币化证券划分为两类：发行人主导和第三方主导。据吴说报道，发行人主导的代币化证券法律属性与传统证券一致。第三方主导的代币化证券包括托管型和合成型，可能引入额外风险。SEC 强调，第三方代币化产品在某些情况下适用更严格的证券型掉期监管规则。