#termmax @TermMax
Pinjaman fixed rate di DeFi dibicarakan seperti penemuan baru. Saya melihat bagaimana TermMax melakukannya, dan mekanisme di baliknya adalah salah satu instrumen tertua di bidang keuangan: obligasi zero coupon.
Inilah seluruh triknya tanpa jargon. Token inti TermMax adalah FT, yaitu Fixed Rate Token. Satu FT adalah janji untuk membayar Anda 1 USDC pada tanggal jatuh tempo yang sudah ditetapkan. Sebelum jatuh tempo, nilainya dijual dengan diskon, misalnya 0.80. Anda membelinya seharga 0.80 sekarang, lalu menebusnya menjadi 1.00 nanti. Selisih itulah imbal hasil tetap Anda, sekitar 25% pada contoh tersebut.
Itu saja. Itu adalah obligasi zero coupon. Beli di bawah nilai nominal, dibayar nilai nominal saat jatuh tempo—tanpa kupon di antaranya. Treasury bills sudah bekerja persis seperti ini selama puluhan tahun.
Alasan ini penting: “fixed rate” bukanlah angka APY yang diproyeksikan sebagai janji oleh suatu protokol untuk membayar Anda. Itu hanya diskon yang Anda beli. Imbal hasilnya terkunci sejak saat Anda membeli, karena sudah “tertanam” dalam harga, bukan dalam variabel yang bisa berubah nanti.
Saya pribadi merasa ini lebih meyakinkan daripada banyak imbal hasil DeFi. APY yang dijanjikan 25% membuat saya bertanya: dibayar oleh siapa dari apa? Obligasi yang dibeli pada 0.80 dan jatuh tempo ke 1.00 itu hanya soal aritmetika.
Saya tidak bilang ini bebas risiko. Anda terkunci sampai jatuh tempo untuk mendapatkan imbal hasil penuh; menjual lebih awal berarti menerima harga pasar yang berlaku. Dan obligasi zero coupon hanya sebaik kualitas peminjam yang membayar kembali—over-collateralization membantu, tetapi tidak menghapus risiko gagal bayar dan risiko likuidasi. Ini instrumen yang sudah dikenal, bukan hal magis.
Namun tetap ada hal yang menjelaskan ketika sebuah protokol inovasinya pada dasarnya hanya memindahkan instrumen pendapatan tetap yang berusia berabad-abad ke onchain. Jika fixed rate hanya berupa diskon yang bisa Anda verifikasi sendiri, apakah itu membuatnya lebih mudah dipercaya daripada headline APY, atau apakah “wrapper” onchain menambah risiko yang tidak pernah dimiliki obligasi lama? @TermMax
#TermMax $ACE $TUT $EDEN
Pinjaman fixed rate di DeFi dibicarakan seperti penemuan baru. Saya melihat bagaimana TermMax melakukannya, dan mekanisme di baliknya adalah salah satu instrumen tertua di bidang keuangan: obligasi zero coupon.
Inilah seluruh triknya tanpa jargon. Token inti TermMax adalah FT, yaitu Fixed Rate Token. Satu FT adalah janji untuk membayar Anda 1 USDC pada tanggal jatuh tempo yang sudah ditetapkan. Sebelum jatuh tempo, nilainya dijual dengan diskon, misalnya 0.80. Anda membelinya seharga 0.80 sekarang, lalu menebusnya menjadi 1.00 nanti. Selisih itulah imbal hasil tetap Anda, sekitar 25% pada contoh tersebut.
Itu saja. Itu adalah obligasi zero coupon. Beli di bawah nilai nominal, dibayar nilai nominal saat jatuh tempo—tanpa kupon di antaranya. Treasury bills sudah bekerja persis seperti ini selama puluhan tahun.
Alasan ini penting: “fixed rate” bukanlah angka APY yang diproyeksikan sebagai janji oleh suatu protokol untuk membayar Anda. Itu hanya diskon yang Anda beli. Imbal hasilnya terkunci sejak saat Anda membeli, karena sudah “tertanam” dalam harga, bukan dalam variabel yang bisa berubah nanti.
Saya pribadi merasa ini lebih meyakinkan daripada banyak imbal hasil DeFi. APY yang dijanjikan 25% membuat saya bertanya: dibayar oleh siapa dari apa? Obligasi yang dibeli pada 0.80 dan jatuh tempo ke 1.00 itu hanya soal aritmetika.
Saya tidak bilang ini bebas risiko. Anda terkunci sampai jatuh tempo untuk mendapatkan imbal hasil penuh; menjual lebih awal berarti menerima harga pasar yang berlaku. Dan obligasi zero coupon hanya sebaik kualitas peminjam yang membayar kembali—over-collateralization membantu, tetapi tidak menghapus risiko gagal bayar dan risiko likuidasi. Ini instrumen yang sudah dikenal, bukan hal magis.
Namun tetap ada hal yang menjelaskan ketika sebuah protokol inovasinya pada dasarnya hanya memindahkan instrumen pendapatan tetap yang berusia berabad-abad ke onchain. Jika fixed rate hanya berupa diskon yang bisa Anda verifikasi sendiri, apakah itu membuatnya lebih mudah dipercaya daripada headline APY, atau apakah “wrapper” onchain menambah risiko yang tidak pernah dimiliki obligasi lama? @TermMax
#TermMax $ACE $TUT $EDEN