#termmax 前两天一个做链上套利的朋友问我：“稳定币都能随存随取了，为什么还要把钱锁进固定期限市场？”我没有先谈收益，而是让他算了一笔账：如果你已经确定一个月后需要资金，那么今天看到的浮动 APY 并不属于你，真正属于你的只有未来每天变化后的平均结果。@TermMax 想解决的，正是“现在能不能把到期结果先写清楚”这个问题。
在 TermMax 的结构里，借款人抵押资产后铸造 GT 与 FT，再通过出售 FT 获得流动性；出借人则以低于到期面值的价格买入 FT，折价部分就是期限收益。双方并不是把资金扔进同一个池子等待利用率调整，而是在成交时直接确定价格。对借款人来说，这相当于提前锁住融资成本；对出借人来说，则是提前知道持有到期能够收到多少，而不是每天盯着利率曲线猜明天。$SPCXB
但固定并不代表没有风险。FT 的面值兑付依赖对应市场正常运行，也依赖抵押仓位能够覆盖债务。如果中途想退出，还要看订单簿有没有足够买盘。页面显示的到期收益率再漂亮，若市场深度只有几笔小单，大额卖出时照样会被滑点击穿。因此使用 #TermMax 前，我会同时检查到期时间、抵押资产、成交深度和退出报价，少看一个都可能把确定收益变成不确定损失。$SNDKB
TermMax 更适合有明确资金计划的人，而不是单纯追逐最高 APY 的人。固定期限产品的价值，从来不是数字比别人高两三个点，而是让资产和负债在时间上能够对齐。真正值得观察的也不是某一天的宣传收益率，而是多个市场到期后能否连续完成兑付，以及订单簿能否承接正常规模的退出。利率可以被包装，期限却无法绕过去，到期日才是协议最诚实的成绩单。@TermMax