Perdagangan di sini 👇
Pasar yang terisolasi adalah „safety pitch” yang paling konsisten diulang oleh TermMax, dan secara struktural itu benar. Setiap pasar memasangkan tepat satu token jaminan dengan satu token utang, jadi gagal bayar pada pasar yang didukung oleh satu aset tidak bisa langsung menguras pasar yang sepenuhnya berbeda yang didukung oleh sesuatu yang lain. Saya tidak menyangkal mekanismenya. Yang saya pertanyakan adalah sejauh mana klaim keselamatan itu berlaku ketika Anda memperbesar skala dari satu pasar ke sebuah portofolio yang sesungguhnya.
TermMax mencantumkan puluhan pasar di beberapa rantai, dan sebagian besar jenis jaminannya adalah token liquid staking dan restaking, ditambah token pokok Pendle yang dibangun di atas aset penghasil imbal hasil yang saling berkorelasi. Jika seseorang, atau kurator vault yang mengelola modal di beberapa pasar sekaligus, memiliki eksposur ke weETH, wstETH, dan segelintir pasar PT secara bersamaan, isolasi di level smart contract tidak mencegah adanya „shock” bersama—seperti eksploit staking atau de-peg pada sumber imbal hasil yang mendasarinya—untuk menyerang beberapa pasar tersebut pada hari yang sama.
Setiap pasar tetap akan likuidasi secara independen, dan penyerahan fisik tetap berlaku per pasar, bukan menguras lintas protokol. Bagian itu benar, dan ini adalah keunggulan nyata dibanding pasar pinjaman berbasis kumpulan (pooled lending) di mana satu aset buruk bisa menyeret fondasi jaminan bersama semua orang sekaligus. Namun, pengalaman depositor saat peristiwa yang berkorelasi terjadi tidak akan terasa terisolasi sama sekali; itu akan terasa seperti beberapa hari buruk terjadi sekaligus dalam sebuah portofolio yang hanya tampak terdiversifikasi karena label pada tiap pasar berbeda.
Saya lebih ingin melihat TermMax atau para kuratornya mempublikasikan data korelasi di antara pasar-pasar mereka yang masih aktif, daripada membiarkan kata „terisolasi” mengisyaratkan „tidak berkorelasi,” karena itu bukan klaim yang sama, dan hanya satu dari keduanya yang benar-benar sedang dibuat.
$MVLLB $SOXLB $CHIP
Pasar yang terisolasi adalah „safety pitch” yang paling konsisten diulang oleh TermMax, dan secara struktural itu benar. Setiap pasar memasangkan tepat satu token jaminan dengan satu token utang, jadi gagal bayar pada pasar yang didukung oleh satu aset tidak bisa langsung menguras pasar yang sepenuhnya berbeda yang didukung oleh sesuatu yang lain. Saya tidak menyangkal mekanismenya. Yang saya pertanyakan adalah sejauh mana klaim keselamatan itu berlaku ketika Anda memperbesar skala dari satu pasar ke sebuah portofolio yang sesungguhnya.
TermMax mencantumkan puluhan pasar di beberapa rantai, dan sebagian besar jenis jaminannya adalah token liquid staking dan restaking, ditambah token pokok Pendle yang dibangun di atas aset penghasil imbal hasil yang saling berkorelasi. Jika seseorang, atau kurator vault yang mengelola modal di beberapa pasar sekaligus, memiliki eksposur ke weETH, wstETH, dan segelintir pasar PT secara bersamaan, isolasi di level smart contract tidak mencegah adanya „shock” bersama—seperti eksploit staking atau de-peg pada sumber imbal hasil yang mendasarinya—untuk menyerang beberapa pasar tersebut pada hari yang sama.
Setiap pasar tetap akan likuidasi secara independen, dan penyerahan fisik tetap berlaku per pasar, bukan menguras lintas protokol. Bagian itu benar, dan ini adalah keunggulan nyata dibanding pasar pinjaman berbasis kumpulan (pooled lending) di mana satu aset buruk bisa menyeret fondasi jaminan bersama semua orang sekaligus. Namun, pengalaman depositor saat peristiwa yang berkorelasi terjadi tidak akan terasa terisolasi sama sekali; itu akan terasa seperti beberapa hari buruk terjadi sekaligus dalam sebuah portofolio yang hanya tampak terdiversifikasi karena label pada tiap pasar berbeda.
Saya lebih ingin melihat TermMax atau para kuratornya mempublikasikan data korelasi di antara pasar-pasar mereka yang masih aktif, daripada membiarkan kata „terisolasi” mengisyaratkan „tidak berkorelasi,” karena itu bukan klaim yang sama, dan hanya satu dari keduanya yang benar-benar sedang dibuat.
$MVLLB $SOXLB $CHIP