#termmax @TermMax Angka TermMax yang terus saya kelilingi bukanlah volume. Angka itu adalah celah antara modal yang disetor dan eksposur yang tercipta begitu leverage mulai bekerja.
Dompet yang masuk dengan $1 juta dan membangun $5 juta gross exposure dapat terlihat seperti $5 juta aktivitas, tetapi hanya $1 juta yang merupakan modal segar. Untuk TermMax, pembedaan itu penting karena leverage dapat mengalikan notional yang menghasilkan biaya tanpa mengalikan wallet atau setoran dengan kecepatan yang sama.
Jika biaya meningkat seiring notional yang dipinjam, maka setiap tambahan leverage 1,0× semestinya menambah kira-kira lapisan eksposur biaya berukuran setoran lain, sebelum jatuh tempo dan perbedaan suku bunga. Jatuh tempo yang singkat bisa membuat tambahan biaya itu terlihat kecil, sementara risiko ekonominya tetap melonjak tajam jika kondisi likuidasi memburuk.
Itu menciptakan perbandingan yang canggung untuk ekonomi TMX: pendapatan protokol mungkin membaik lebih cepat daripada pertumbuhan pengguna, namun eksposur likuidasi juga bisa makin terkonsentrasi di dalam lebih sedikit akun yang sangat terleveraj.
Leverage yang tinggi sendiri bukanlah cacat. Efisiensi modal adalah bagian dari produknya. Yang masih belum bisa saya pastikan dari headline volume adalah apakah TermMax menarik lebih banyak modal, atau terutama mendaur ulang modal yang sama dengan cara yang lebih agresif.
Metrik yang saya inginkan adalah borrowed notional dibagi user deposits, dilacak berdampingan dengan biaya dan kerugian likuidasi.
@TermMax #termmax
Dompet yang masuk dengan $1 juta dan membangun $5 juta gross exposure dapat terlihat seperti $5 juta aktivitas, tetapi hanya $1 juta yang merupakan modal segar. Untuk TermMax, pembedaan itu penting karena leverage dapat mengalikan notional yang menghasilkan biaya tanpa mengalikan wallet atau setoran dengan kecepatan yang sama.
Jika biaya meningkat seiring notional yang dipinjam, maka setiap tambahan leverage 1,0× semestinya menambah kira-kira lapisan eksposur biaya berukuran setoran lain, sebelum jatuh tempo dan perbedaan suku bunga. Jatuh tempo yang singkat bisa membuat tambahan biaya itu terlihat kecil, sementara risiko ekonominya tetap melonjak tajam jika kondisi likuidasi memburuk.
Itu menciptakan perbandingan yang canggung untuk ekonomi TMX: pendapatan protokol mungkin membaik lebih cepat daripada pertumbuhan pengguna, namun eksposur likuidasi juga bisa makin terkonsentrasi di dalam lebih sedikit akun yang sangat terleveraj.
Leverage yang tinggi sendiri bukanlah cacat. Efisiensi modal adalah bagian dari produknya. Yang masih belum bisa saya pastikan dari headline volume adalah apakah TermMax menarik lebih banyak modal, atau terutama mendaur ulang modal yang sama dengan cara yang lebih agresif.
Metrik yang saya inginkan adalah borrowed notional dibagi user deposits, dilacak berdampingan dengan biaya dan kerugian likuidasi.
@TermMax #termmax
