#termmax 看一个 DeFi 项目到底想让你做什么，别听它讲愿景，看它的代币怎么发。@TermMax 的 TMX 预挖，规则写得比很多白皮书都直白：总量 10 亿枚里，拿出 400 万枚做早期预挖，而能分到它的，只有两种人——持有 FT 的人，和挂单做市的人。
这个分配几乎没有废话。FT 持有者按每日持仓累计预挖，做市商按撮合成交量累计。换句话说，TermMax 用 400 万枚 TMX 明明白白地告诉你：它最想要的两种行为，是"持有固定收益资产"和"给市场提供报价流动性"。补贴的不是注册、不是点击、不是转发，是流动性冷启动最缺的那两块。$TUT
这其实是固定利率协议绕不过去的一道坎。浮动利率池子天然聚合流动性，固定利率市场却天生碎片化——每个到期日、每个资产对，都是一片独立的浅滩。冷启动阶段，没人愿意先进一个没深度的市场，于是只能靠代币激励，把第一波 FT 持仓和挂单"买"进来。这个手法不新鲜，但至少它把激励精确对准了要害，而不是撒胡椒面。$CLO
但也正是这里藏着软肋。代币激励是需求侧补贴，能买来短期流动性，买不来留存。补贴期间 FT 持仓和挂单会冲高，可一旦预挖退坡、市场又没长出自发的供需，那些被"买"进来的流动性会以同样的速度退潮。固定利率市场真正的考验，从来不在补贴期，而在补贴撤掉之后。
所以我不看补贴期间的数字——那是个被代币撑起来的虚像。我只看一件事：预挖退坡之后，FT 持仓和挂单深度还剩多少。留下来的，才是真实需求；留不住的，只是又一场激励驱动的高潮。
#termMax @TermMax $BTC
这个分配几乎没有废话。FT 持有者按每日持仓累计预挖，做市商按撮合成交量累计。换句话说，TermMax 用 400 万枚 TMX 明明白白地告诉你：它最想要的两种行为，是"持有固定收益资产"和"给市场提供报价流动性"。补贴的不是注册、不是点击、不是转发，是流动性冷启动最缺的那两块。$TUT
这其实是固定利率协议绕不过去的一道坎。浮动利率池子天然聚合流动性，固定利率市场却天生碎片化——每个到期日、每个资产对，都是一片独立的浅滩。冷启动阶段，没人愿意先进一个没深度的市场，于是只能靠代币激励，把第一波 FT 持仓和挂单"买"进来。这个手法不新鲜，但至少它把激励精确对准了要害，而不是撒胡椒面。$CLO
但也正是这里藏着软肋。代币激励是需求侧补贴，能买来短期流动性，买不来留存。补贴期间 FT 持仓和挂单会冲高，可一旦预挖退坡、市场又没长出自发的供需，那些被"买"进来的流动性会以同样的速度退潮。固定利率市场真正的考验，从来不在补贴期，而在补贴撤掉之后。
所以我不看补贴期间的数字——那是个被代币撑起来的虚像。我只看一件事：预挖退坡之后，FT 持仓和挂单深度还剩多少。留下来的，才是真实需求；留不住的，只是又一场激励驱动的高潮。
#termMax @TermMax $BTC