Saya terus memikirkan cara memberi posisi stablecoin saya pendekatan yang lebih aktif daripada sekadar menyimpan dan memperoleh bunga. Ketika saya menemukan TermMax, yang memberi pembuat pasar akses ke seperangkat alat konfigurasi ini, saya mencoba menelusuri logikanya.

Sebagian besar protokol pinjam-meminjam memiliki kurva suku bunga yang “dikunci” oleh protokol, sehingga pengguna hanya bisa menerima suku bunga yang ditawarkan oleh pool secara pasif. TermMax berbeda: mereka memungkinkan pembuat pasar (curator) untuk mengonfigurasi range order sendiri—artinya, mereka yang menentukan pada rentang suku bunga dan jangka waktu seperti apa mereka menyediakan likuiditas. Bahkan, mereka bisa memilih hanya menawarkan pinjaman, hanya mengambil pinjaman, atau dua arah. Secara esensi, logika ini memindahkan kekuasaan “menentukan suku bunga” dari protokol ke pembuat pasar yang bersedia mengelola posisi secara aktif. Dengan demikian, pengguna tidak lagi hanya menjadi penyedia dana pasif, tetapi dapat berubah menjadi pihak yang menentukan harga.

Awalnya saya mengira ini sama saja dengan “kustomisasi kurva suku bunga” di protokol lain. Namun setelah dipikir lebih dalam, perbedaan kuncinya ada pada kombinasi suku bunga tetap + jangka waktu tetap. Kombinasi ini membuat strategi kuotasi pembuat pasar lebih mirip praktik membuat pasar obligasi di keuangan tradisional, bukan pola AMM di DeFi yang umumnya hanya menerima slippage secara pasif. Anda bisa, seperti di pasar pendapatan tetap tradisional, mengajukan harga berbeda untuk berbagai jangka waktu, lalu membangun keseluruhan kurva imbal hasil versi Anda—bukan sekadar mengubah satu parameter suku bunga.

Namun, konsekuensi dari pemindahan kendali adalah pembuat pasar harus benar-benar paham cara memberi harga untuk berbagai tenor. Jika kuotasinya tidak masuk akal, bisa jadi dana tidak dipakai (karena terlalu tinggi, tidak ada yang meminjam), atau justru memberi keuntungan tanpa imbalan (karena terlalu rendah, pembuat pasar dirugikan). Ambangnya jauh lebih tinggi dibanding hanya menyimpan dana di pool untuk menikmati imbal hasil tetap. Untuk pengguna biasa, kemungkinan besar sulit dimainkan. Dari yang saya lihat saat ini, alat ini lebih tampak disiapkan untuk institusi profesional dan tim pembuat pasar yang sudah berpengalaman. Jika trader ritel langsung masuk dan mengonfigurasi sendiri, kemungkinan besar mereka malah sedang “mengirim likuiditas” ke pihak lain.

Saya berencana untuk mengamati dulu bagaimana orang lain mengonfigurasi. Setelah saya paham detail “cara kerja” penentuan harga ini, barulah saya mempertimbangkan apakah perlu terjun sendiri mencoba jalur membuat pasar secara aktif.

Kalian lebih bersedia menjadi pihak penyedia dana yang menerima suku bunga secara pasif, atau lebih bersedia menghabiskan waktu dan tenaga untuk mengonfigurasi penawaran seperti seorang pembuat pasar?
@TermMax #TermMax