Saya menyadari masalahnya ketika satu pinjaman yang lebih besar melewati bagian likuiditas yang tebal, dan tingkatannya memburuk hampir seketika. Sekilas terlihat seperti AMM telah salah harga untuk transaksi tersebut. Tapi tidak. Pesanan itu hanya mencapai tepi rentang yang bersedia dipertahankan oleh pembuat pasar.
Itu mengubah cara pandang saya terhadap AMM kustom TermMax. Kurvanya bukan satu pendapat bersama tentang tingkat yang benar. Kurvanya merupakan beberapa pembuat pasar yang menempatkan modal di belakang berbagai pendapat, kadang tumpang tindih, kadang menyisakan celah yang membuat tidak nyaman. Satu pihak bisa tetap sempit di sekitar nilai wajar. Yang lain bisa mengutip lebih lebar. Pihak ketiga mungkin hanya ingin satu sisi dari arus.
Fleksibilitas yang berguna, tentu saja. Tapi ada tekanan yang tersembunyi di dalamnya.
Rentang yang ketat bisa memberi peminjam eksekusi yang sangat baik sampai permintaan bergeser sedikit terlalu jauh. Lalu likuiditas itu secara efektif habis. Kurva yang lebih lebar bertahan lebih lama, meski modalnya menyebar lebih tipis. Dan saat jatuh tempo mendekat, rentang yang masuk akal kemarin bisa menjadi basi tanpa ada pergerakan pasar yang dramatis.
Jadi saya tidak akan menilai desain ini dari seberapa mulus kurva yang dikutip terlihat saat perdagangan tenang. Saya akan melihat apa yang terjadi ketika suku bunga melonjak dan pesanan besar melewati beberapa rentang sekaligus. Apakah pembuat pasar independen mengisi ruang yang ditinggalkan, atau mereka semua menggambar batas yang kira-kira sama tanpa menyadarinya?
@TermMax #TermMax
Itu mengubah cara pandang saya terhadap AMM kustom TermMax. Kurvanya bukan satu pendapat bersama tentang tingkat yang benar. Kurvanya merupakan beberapa pembuat pasar yang menempatkan modal di belakang berbagai pendapat, kadang tumpang tindih, kadang menyisakan celah yang membuat tidak nyaman. Satu pihak bisa tetap sempit di sekitar nilai wajar. Yang lain bisa mengutip lebih lebar. Pihak ketiga mungkin hanya ingin satu sisi dari arus.
Fleksibilitas yang berguna, tentu saja. Tapi ada tekanan yang tersembunyi di dalamnya.
Rentang yang ketat bisa memberi peminjam eksekusi yang sangat baik sampai permintaan bergeser sedikit terlalu jauh. Lalu likuiditas itu secara efektif habis. Kurva yang lebih lebar bertahan lebih lama, meski modalnya menyebar lebih tipis. Dan saat jatuh tempo mendekat, rentang yang masuk akal kemarin bisa menjadi basi tanpa ada pergerakan pasar yang dramatis.
Jadi saya tidak akan menilai desain ini dari seberapa mulus kurva yang dikutip terlihat saat perdagangan tenang. Saya akan melihat apa yang terjadi ketika suku bunga melonjak dan pesanan besar melewati beberapa rentang sekaligus. Apakah pembuat pasar independen mengisi ruang yang ditinggalkan, atau mereka semua menggambar batas yang kira-kira sama tanpa menyadarinya?
@TermMax #TermMax
