Aliran dana terkait menunjukkan bahwa untuk menghindari risiko koreksi pasar saham domestik, investor Korea pada bulan Juli melancarkan gelombang masuk ke pasar AS…

Berdasarkan data yang diungkapkan SEIBro, anak usaha dari Korea Securities Depository (KSD), pada bulan lalu investor ritel Korea melakukan pembelian bersih saham AS sekitar 4,5 miliar dolar, meningkat tajam dibanding bulan Juni, dan mendekati rekor pembelian bersih 5 miliar dolar pada Januari tahun ini.

Sementara itu, pada bulan Juli pasar saham domestik Korea justru mengalami aksi jual besar-besaran yang sangat hebat. Sebelumnya, gelombang pasar bull yang kuat sempat menarik banyak investor ritel untuk masuk ke saham semikonduktor dan produk ber-leverage, namun kemudian pasar langsung mengalami koreksi tajam hingga baru pada Agustus merasakan kebangkitan sementara, kembali ke fase bull pasar teknis.

Lalu, apa yang dibeli investor Korea di pasar saham AS pada bulan Juli?

SK Hynix ADR, menduduki peringkat kedua

Perlu dicatat bahwa harga transaksi ADR SK Hynix ini memiliki premi yang jelas dibandingkan saham perusahaan tersebut di pasar domestik Korea, namun tampaknya premi tersebut tetap tidak memengaruhi antusiasme investor Korea.

Owen Lamont, Wakil Presiden Senior Acadian Asset Management, mengatakan bahwa tingkat premi ini baru-baru ini mencapai sekitar 10%, dan volatilitas ADR juga jauh lebih tinggi.

“Ini benar-benar gila,” kata Lamont saat membahas investor Korea yang membeli saham SK Hynix yang terdaftar di AS. “Investor Korea sama sekali tidak punya alasan apa pun untuk datang ke pasar AS dan membeli ADR perusahaan lokal.”

Lamont mengatakan perbedaan harga semacam ini sesungguhnya sangat jarang, dan bisa menjadi sinyal peringatan bahwa spekulasi terlalu panas. “Ini tanda gelembung,” ujarnya, mengingat pada masa gelembung internet, perusahaan-perusahaan di Taiwan, Tiongkok, serta India juga pernah menampilkan distorsi penetapan harga yang serupa.

Pilihan favoritnya masih “lebih banyak leverage”?

Data dari Korea Securities Depository and Settlement Institute juga menunjukkan bahwa dari 10 aset saham AS yang berada di peringkat teratas untuk nilai pembelian bersih oleh investor Korea pada bulan Juli, sebanyak 4 di antaranya termasuk produk berbasis leverage tinggi.

Yang paling banyak diburu adalah Direxion Daily 3x Bull Semiconductors ETF (SOXL), dana ini bertujuan melacak kinerja harian tiga kali dari indeks semikonduktor. Selain itu, ProShares UltraPro QQQ dan ProShares Ultra QQQ masing-masing menempati peringkat keempat dan keenam.

Meskipun hingga bulan ini, kecintaan investor Korea yang “sangat berjiwa spekulatif” terhadap produk berbasis leverage tetap tidak berkurang—ProShares Ultra QQQ ETF masih berada di posisi ketujuh dalam daftar 10 saham AS terpopuler yang dibeli investor Korea.

Terbukti, meski investor Korea mengubah arena perdagangan, mereka tidak mengubah logika permainan intinya.

Phillip Wool, kepala riset Rayliant Global Advisors, mengatakan: “Ironisnya, jika Anda meneliti data dengan saksama, Anda akan menemukan bahwa sebagian besar yang mereka beli masih merupakan saham-saham bertema perangkat keras AI—yang tepat sama dengan sektor yang mereka jual habis secara besar-besaran di pasar domestik.”

Dampaknya bagi saham AS seberapa besar?

Menurut analisis pendiri Fibonacci Asset Management, Jung In Yun, sebagian trader yang sebelumnya mengalami kerugian besar karena saham semikonduktor Korea atau ETF leverage, mungkin sedang memindahkan dana mereka ke saham-saham unggulan AI AS yang, menurut mereka, memiliki kualitas aset lebih tinggi dan likuiditas lebih baik.

“Mereka tidak mengurangi eksposur risiko mereka terhadap konsep kecerdasan buatan,” kata Yun, “mereka hanya mengganti lokasi dan kanal untuk menyampaikan pandangan pasar yang sama.”

Adapun lonjakan dana dari Korea ini, apakah benar bisa memicu volatilitas di pasar AS yang jauh lebih besar, masih perlu ditunggu bukti.

Menurut Wool, risiko semacam ini nyaris tidak berarti. Ia menuturkan meski para ritel di pasar saham Korea memiliki pengaruh besar, pasar saham AS terutama didominasi investor institusi profesional. Jadi bahkan arus dana Korea yang ukurannya besar sekalipun, dibandingkan total volume transaksi pasar saham AS tetaplah hanya secebis.

Namun Lamont menilai bahwa kemungkinan distorsi pasar lebih besar terjadi pada saham-saham individu yang disukai ritel dan subsektor tertentu. Ia secara khusus menyinggung fenomena investor Korea yang membludak secara gila-gilaan ke saham-saham kuantum AS pada akhir 2024, serta mencatat bahwa ekspansi yang semrawut ETF leverage di pasar saham Korea, saham Hong Kong, dan saham AS “kemungkinan besar akan menaikkan volatilitas keseluruhan dan memperbesar guncangan pasar yang lebih hebat.”

(Sumber: Caixin)