@TermMax I dulu menganggap mekanisme likuidasi sebagai catatan kaki—anggapan bahwa lelang DEX selalu berhasil melunasi utang buruk. Saat melihat lebih dekat desain Token Gearing TermMax, opsi pengiriman fisik mengubah asumsi itu dengan cara yang lebih penting daripada leverage itu sendiri. Alih-alih hanya mengandalkan lelang on-chain ketika nilai jaminan turun, TermMax memberi pemberi pinjaman hak untuk menerima jaminan yang mendasarinya secara langsung. Itu adalah jaminan penyelesaian, bukan sekadar bantalan.

Efek perilakunya subtil: pemberi pinjaman tidak harus memasukkan risiko slippage lelang dengan cara yang sama, karena skenario terburuknya bukan “lelang gagal kliring” tetapi “saya memegang aset jaminannya sendiri.” Ini mengubah jenis aset jaminan apa yang bisa didaftarkan secara realistis—termasuk aset berlikuiditas lebih rendah yang terlalu berisiko untuk dilikuidasi hanya lewat lelang.

Risikonya adalah pengiriman fisik hanya bekerja jika pemberi pinjaman bersedia dan mampu menahan aset yang diterima, yang tidak selalu berlaku di seluruh strategi vault institusional atau otomatis.

Yang akan saya perhatikan adalah jenis jaminan apa yang benar-benar diterima kurator dari waktu ke waktu—itu memberi tahu apakah jaminan penyelesaian dipercaya cukup untuk memperluas kumpulan jaminan, bukan hanya bersifat teoretis.

Kualitas penyelesaian menentukan apa yang diizinkan untuk dijadikan jaminan dalam sebuah pasar.

#termmax @TermMax $RED $STAR $GPS