Saya sudah melihat DeFi menghabiskan bertahun-tahun memperlakukan likuiditas seolah-olah sesuatu yang selalu tersedia saat sebuah posisi perlu dibongkar. Kebanyakan waktu, asumsi itu berdiam di latar belakang. Lalu volatilitas datang, semua orang menginginkan jalan keluar yang sama, dan tiba-tiba agunan yang terlihat sangat layak digunakan menjadi jauh lebih sulit dijual dengan harga yang sedekat mungkin dengan perkiraan.
Itulah sebabnya mekanisme penyerahan fisik milik TermMax menarik perhatian saya lebih dari sisi fixed-rate pada awalnya. Jika likuiditas saat likuidasi lemah, sistem dapat menyerahkan agunan secara langsung kepada pemberi pinjaman, alih-alih berpura-pura bahwa penjualan pasar yang instan selalu akan berhasil. Kedengarannya kurang elegan dibanding likuidasi instan, tetapi mungkin justru karena itulah terasa lebih realistis untuk RWA dan aset yang lebih tipis.
Bagian itulah yang terus saya pikirkan. Aset yang tidak likuid tidak menjadi likuid hanya karena tokenisasi. Eksposur terhadap properti, kredit privat, atau agunan bernilai rendah yang volumenya minim masih bisa memiliki penemuan harga yang lambat dan jalan keluar yang canggung. Memindahkannya ke on-chain tidak menghapus gesekan itu.
Saya belum yakin bagaimana para pemberi pinjaman akan menilai kemungkinan benar-benar menerima agunannya, terutama ketika penitipan, penilaian, atau penjualan kembali di kemudian hari menjadi masalah mereka.
Tapi setidaknya desain ini mengakui ketidakcocokan tersebut alih-alih menyembunyikannya. Mungkin penyerahan fisik memang benar-benar tentang membuat DeFi bisa bekerja dengan ilikuiditas tanpa berpura-pura bahwa ilikuiditas itu menghilang.
#termmax @TermMax $GPS
Itulah sebabnya mekanisme penyerahan fisik milik TermMax menarik perhatian saya lebih dari sisi fixed-rate pada awalnya. Jika likuiditas saat likuidasi lemah, sistem dapat menyerahkan agunan secara langsung kepada pemberi pinjaman, alih-alih berpura-pura bahwa penjualan pasar yang instan selalu akan berhasil. Kedengarannya kurang elegan dibanding likuidasi instan, tetapi mungkin justru karena itulah terasa lebih realistis untuk RWA dan aset yang lebih tipis.
Bagian itulah yang terus saya pikirkan. Aset yang tidak likuid tidak menjadi likuid hanya karena tokenisasi. Eksposur terhadap properti, kredit privat, atau agunan bernilai rendah yang volumenya minim masih bisa memiliki penemuan harga yang lambat dan jalan keluar yang canggung. Memindahkannya ke on-chain tidak menghapus gesekan itu.
Saya belum yakin bagaimana para pemberi pinjaman akan menilai kemungkinan benar-benar menerima agunannya, terutama ketika penitipan, penilaian, atau penjualan kembali di kemudian hari menjadi masalah mereka.
Tapi setidaknya desain ini mengakui ketidakcocokan tersebut alih-alih menyembunyikannya. Mungkin penyerahan fisik memang benar-benar tentang membuat DeFi bisa bekerja dengan ilikuiditas tanpa berpura-pura bahwa ilikuiditas itu menghilang.
#termmax @TermMax $GPS