Setelah berpikir, saya menyadari bahwa kustomisasi tingkat imbal (rate) tampak bagi saya sebagai parameter yang aneh dan murni teknis dalam protokol @TermMax .
Namun di sini—pendekatan yang prinsipnya berbeda. Saya baru memahaminya tidak segera, melainkan setelah memahami arsitektur pasar.
Protokol ini mengubah dasar Uniswap V3 AMM itu sendiri. Tidak sekadar menambahkan opsi—ia mengubah prinsip pembentukan harga.
AMM tradisional menentukan satu kurva tunggal. Partisipan menerima tingkat imbal tersebut, atau pergi. Dalam #TermMax , para partisipan sendiri menetapkan rentang harga—masing-masing untuk pinjaman, terpisah untuk pemberian kredit.
Satu peran membentuk kondisi peminjaman. Peran lainnya membentuk kondisi kredit. Peran ketiga menggabungkan kedua fungsi itu dalam satu order, dengan dua kurva harga sekaligus.
Bersama-sama, order-order ini membentuk satu sistem kuotasi yang terpadu—tanpa ketergantungan pada satu kurva yang ditentukan.
Bagi siapa pun yang ingin meminjam atau memberi kredit, mereka memilih dari spektrum tingkat imbal yang lebih luas—bukan dari satu kurva yang dipaksakan.
Di sini muncul masalah lama AMM: kurva tidak selalu mencerminkan harga yang sebenarnya.
Ini bisa memberi partisipan kontrol yang lebih akurat atas tingkat imbal, tetapi tidak menghapus kebutuhan untuk terus memantau posisi mereka sendiri.
Pasar mendapatkan instrumen pembentukan harga yang lebih tepat. Apakah ia akan menjadi instrumen yang lebih akurat bagi mereka yang menggunakannya—hanya praktik yang akan membuktikannya.
Namun di sini—pendekatan yang prinsipnya berbeda. Saya baru memahaminya tidak segera, melainkan setelah memahami arsitektur pasar.
Protokol ini mengubah dasar Uniswap V3 AMM itu sendiri. Tidak sekadar menambahkan opsi—ia mengubah prinsip pembentukan harga.
AMM tradisional menentukan satu kurva tunggal. Partisipan menerima tingkat imbal tersebut, atau pergi. Dalam #TermMax , para partisipan sendiri menetapkan rentang harga—masing-masing untuk pinjaman, terpisah untuk pemberian kredit.
Satu peran membentuk kondisi peminjaman. Peran lainnya membentuk kondisi kredit. Peran ketiga menggabungkan kedua fungsi itu dalam satu order, dengan dua kurva harga sekaligus.
Bersama-sama, order-order ini membentuk satu sistem kuotasi yang terpadu—tanpa ketergantungan pada satu kurva yang ditentukan.
Bagi siapa pun yang ingin meminjam atau memberi kredit, mereka memilih dari spektrum tingkat imbal yang lebih luas—bukan dari satu kurva yang dipaksakan.
Di sini muncul masalah lama AMM: kurva tidak selalu mencerminkan harga yang sebenarnya.
Ini bisa memberi partisipan kontrol yang lebih akurat atas tingkat imbal, tetapi tidak menghapus kebutuhan untuk terus memantau posisi mereka sendiri.
Pasar mendapatkan instrumen pembentukan harga yang lebih tepat. Apakah ia akan menjadi instrumen yang lebih akurat bagi mereka yang menggunakannya—hanya praktik yang akan membuktikannya.