Saya sedang menelusuri desain pinjaman suku bunga tetap TermMax tadi malam, sebagian besar karena penasaran tentang bagaimana mereka menggabungkan pembiayaan pinjaman, leverage, dan penyediaan likuiditas ke dalam satu posisi, dan saya terus terjebak pada pemikiran yang sama: apakah menggabungkan semua aksi ini benar-benar menyederhanakan risiko, atau hanya menyembunyikannya satu lapis lebih dalam?
Yang menarik adalah cara TermMax menggunakan pencocokan bergaya order-book untuk utang dengan jangka waktu tetap, alih-alih model variabel berbasis kumpulan (pool) yang biasa. Suku bunga dikunci saat masuk, yang terdengar meyakinkan di permukaan, dan membuat saya memikirkan seberapa besar ketidakstabilan DeFi sebenarnya berasal dari perubahan suku bunga yang terjadi saat orang masih berada di posisi mereka, bukan dari asetnya sendiri. Jika teori itu bahkan hanya sebagian benar, struktur seperti ini bisa jadi lebih penting daripada yang mendapat pengakuan.
Tapi lalu saya mulai bertanya tentang sisi yang lain. Jangka waktu tetap membutuhkan pihak lawan yang bersedia mengambil pandangan yang berlawanan, dan likuiditas untuk itu tidak otomatis terjamin hanya karena mekanismenya ada. Pertanyaan yang muncul adalah apakah kedalaman pasar (depth) akan tetap bertahan selama periode volatil, ketika semua orang ingin keluar sekaligus dan jatuh tempo tetap tidak bisa begitu saja dibatalkan seperti posisi pool normal. Saya belum sepenuhnya yakin apakah ini benar-benar celah (vulnerability) atau hanya tradeoff alami dari model tersebut.
Kalau dilihat dari luar, masuk akal kenapa desain ini menarik perhatian, karena menggabungkan leverage, pinjaman, dan imbal hasil terstruktur ke dalam satu produk adalah pendekatan yang benar-benar berbeda dibandingkan yang sedang dilakukan kebanyakan protokol saat ini. Namun, saya kadang bertanya-tanya bagaimana perilakunya ketika diuji oleh stres pasar yang benar-benar nyata, bukan kondisi yang tenang. Arsitektur yang elegan dan arsitektur yang tahan banting tidak selalu hal yang sama, dan hanya waktu dalam tekanan yang benar-benar memisahkannya.
Logikanya tampak masuk akal saat ini, tapi bagaimana kinerjanya ketika kondisi mulai terasa tidak nyaman masih menjadi pertanyaan terbuka... bagaimanapun, waktu yang akan menjawab👍
@TermMax #TermMax #termmax
$GPS $STAR
Yang menarik adalah cara TermMax menggunakan pencocokan bergaya order-book untuk utang dengan jangka waktu tetap, alih-alih model variabel berbasis kumpulan (pool) yang biasa. Suku bunga dikunci saat masuk, yang terdengar meyakinkan di permukaan, dan membuat saya memikirkan seberapa besar ketidakstabilan DeFi sebenarnya berasal dari perubahan suku bunga yang terjadi saat orang masih berada di posisi mereka, bukan dari asetnya sendiri. Jika teori itu bahkan hanya sebagian benar, struktur seperti ini bisa jadi lebih penting daripada yang mendapat pengakuan.
Tapi lalu saya mulai bertanya tentang sisi yang lain. Jangka waktu tetap membutuhkan pihak lawan yang bersedia mengambil pandangan yang berlawanan, dan likuiditas untuk itu tidak otomatis terjamin hanya karena mekanismenya ada. Pertanyaan yang muncul adalah apakah kedalaman pasar (depth) akan tetap bertahan selama periode volatil, ketika semua orang ingin keluar sekaligus dan jatuh tempo tetap tidak bisa begitu saja dibatalkan seperti posisi pool normal. Saya belum sepenuhnya yakin apakah ini benar-benar celah (vulnerability) atau hanya tradeoff alami dari model tersebut.
Kalau dilihat dari luar, masuk akal kenapa desain ini menarik perhatian, karena menggabungkan leverage, pinjaman, dan imbal hasil terstruktur ke dalam satu produk adalah pendekatan yang benar-benar berbeda dibandingkan yang sedang dilakukan kebanyakan protokol saat ini. Namun, saya kadang bertanya-tanya bagaimana perilakunya ketika diuji oleh stres pasar yang benar-benar nyata, bukan kondisi yang tenang. Arsitektur yang elegan dan arsitektur yang tahan banting tidak selalu hal yang sama, dan hanya waktu dalam tekanan yang benar-benar memisahkannya.
Logikanya tampak masuk akal saat ini, tapi bagaimana kinerjanya ketika kondisi mulai terasa tidak nyaman masih menjadi pertanyaan terbuka... bagaimanapun, waktu yang akan menjawab👍
@TermMax #TermMax #termmax
$GPS $STAR