#termmax @TermMax Sebagian besar jaminan DeFi yang pernah saya hadapi adalah token blue-chip atau semacam derivatif liquid staking. Jadi ketika TermMax meluncurkan pasar pinjaman dengan suku bunga tetap menggunakan jaminan saham tokenisasi dari Ondo Global Markets di BNB Chain, saya meninjaunya lebih lama dari yang saya perkirakan.
Ekuitas tokenisasi sebagai jaminan pinjaman adalah kategori risiko yang berbeda dengan aset native kripto. Perilaku harga, jam perdagangan pasar, aksi korporasi—semuanya tidak bisa dipetakan dengan rapi terhadap cara jaminan kripto biasanya berperilaku. Menambahkan struktur suku bunga tetap dengan jatuh tempo tetap di atasnya menghasilkan pertanyaan underwriting yang benar-benar baru: bagaimana sebuah protokol memberi harga pinjaman berjangka tetap terhadap aset yang tidak diperdagangkan secara kontinu seperti jaminan biasanya?
Waktunya juga patut dicatat—integrasinya datang saat pasar sedang mengalami volatilitas nyata. Tim menyajikannya sebagai bagian dari alasan: eksposur dengan suku bunga variabel menjadi lebih sulit untuk direncanakan tepat pada saat volatilitas meningkat, yaitu saat permintaan untuk suku bunga tetap cenderung mulai muncul.
Saya tidak berada pada posisi untuk mengatakan apakah jaminan ekuitas tokenisasi aman dalam skenario tekanan—hal itu memang belum diuji secara luas. Namun arahnya jelas berbeda secara signifikan dibanding yang dilakukan kebanyakan protokol dengan suku bunga tetap, dan layak untuk dipantau, bukan diasumsikan akan berhasil.
Ekuitas tokenisasi sebagai jaminan pinjaman adalah kategori risiko yang berbeda dengan aset native kripto. Perilaku harga, jam perdagangan pasar, aksi korporasi—semuanya tidak bisa dipetakan dengan rapi terhadap cara jaminan kripto biasanya berperilaku. Menambahkan struktur suku bunga tetap dengan jatuh tempo tetap di atasnya menghasilkan pertanyaan underwriting yang benar-benar baru: bagaimana sebuah protokol memberi harga pinjaman berjangka tetap terhadap aset yang tidak diperdagangkan secara kontinu seperti jaminan biasanya?
Waktunya juga patut dicatat—integrasinya datang saat pasar sedang mengalami volatilitas nyata. Tim menyajikannya sebagai bagian dari alasan: eksposur dengan suku bunga variabel menjadi lebih sulit untuk direncanakan tepat pada saat volatilitas meningkat, yaitu saat permintaan untuk suku bunga tetap cenderung mulai muncul.
Saya tidak berada pada posisi untuk mengatakan apakah jaminan ekuitas tokenisasi aman dalam skenario tekanan—hal itu memang belum diuji secara luas. Namun arahnya jelas berbeda secara signifikan dibanding yang dilakukan kebanyakan protokol dengan suku bunga tetap, dan layak untuk dipantau, bukan diasumsikan akan berhasil.