Saya dulu melihat imbal hasil DeFi, jadi sudah terbiasa menghitung dulu berapa yang bisa diperoleh dari sisi aset—namun sering mengabaikan bahwa harga pinjaman juga akan ikut berubah. Misalnya, strategi netral dengan estimasi APY tahunan 11%, biaya pembiayaan 4%, sehingga terlihat ada selisih 7%. Tetapi begitu suku bunga pembiayaan cepat naik menjadi 9%, transaksi ini tidak lagi mengikuti logika yang sama; sisa imbal hasil bahkan mungkin tidak cukup untuk menutup volatilitas dan biaya transaksi.
Inilah juga bagian yang lebih saya perhatikan setelah saya meninjau @TermMax lagi. Intinya bukan membuat APY setinggi mungkin, melainkan membuat kondisi pinjaman lebih bisa diprediksi. TermMax memakai pasar dengan tanggal jatuh tempo yang tetap: pemberi pinjaman membeli FT dengan diskon, lalu saat jatuh tempo diselesaikan sesuai nilai nominal; GT merepresentasikan aset jaminan dan utangnya. Dengan cara ini, tingkat bunga tidak lagi semata-mata meloncat mengikuti pasar secara real time, melainkan terikat pada tenor (jangka waktu) dan harga saat transaksi.#TermMax
Bagi strategi leverage, biaya pembiayaan yang tetap sangat bernilai. Hanya pendapatan aset dikurangi biaya pinjaman yang merupakan imbal hasil bersih yang benar-benar tertinggal. Suku bunga tetap tidak bisa mencegah penurunan harga, dan tidak dapat menghilangkan risiko likuidasi, oracle, serta kontrak; tapi setidaknya ia mengunci satu variabel yang paling mudah lepas kendali, sehingga strategi masih punya peluang menyusun anggaran risiko sejak awal.$BTC
Jika setelah TermMax bisa terus terbentuk transaksi nyata untuk berbagai tenor—misalnya pasar 30 hari, 90 hari, dan 180 hari—maka yang diberikannya bukan sekadar “kolam mana yang lebih tinggi hasilnya”, melainkan sebuah “jalur” penetapan harga dana berdasarkan tenor di satu rantai. Hanya saja, semakin banyak tenor, semakin mudah likuiditas terdilusi. Apakah TermMax V2 dengan routing terpadu dan order limit bisa memperbaiki masalah ini, masih perlu dilihat dari kedalaman transaksi yang sebenarnya.$ETH
Jadi, yang lebih saya fokuskan bukan APY tunggal, melainkan apakah permintaan yang stabil ada untuk tenor yang berbeda. Jika pasar bisa berjalan, maka kompetitor TermMax bukan lagi hanya protokol pinjam-meminjam, melainkan mungkin menjadi pintu masuk penetapan harga fixed income di rantai.$BNB
Inilah juga bagian yang lebih saya perhatikan setelah saya meninjau @TermMax lagi. Intinya bukan membuat APY setinggi mungkin, melainkan membuat kondisi pinjaman lebih bisa diprediksi. TermMax memakai pasar dengan tanggal jatuh tempo yang tetap: pemberi pinjaman membeli FT dengan diskon, lalu saat jatuh tempo diselesaikan sesuai nilai nominal; GT merepresentasikan aset jaminan dan utangnya. Dengan cara ini, tingkat bunga tidak lagi semata-mata meloncat mengikuti pasar secara real time, melainkan terikat pada tenor (jangka waktu) dan harga saat transaksi.#TermMax
Bagi strategi leverage, biaya pembiayaan yang tetap sangat bernilai. Hanya pendapatan aset dikurangi biaya pinjaman yang merupakan imbal hasil bersih yang benar-benar tertinggal. Suku bunga tetap tidak bisa mencegah penurunan harga, dan tidak dapat menghilangkan risiko likuidasi, oracle, serta kontrak; tapi setidaknya ia mengunci satu variabel yang paling mudah lepas kendali, sehingga strategi masih punya peluang menyusun anggaran risiko sejak awal.$BTC
Jika setelah TermMax bisa terus terbentuk transaksi nyata untuk berbagai tenor—misalnya pasar 30 hari, 90 hari, dan 180 hari—maka yang diberikannya bukan sekadar “kolam mana yang lebih tinggi hasilnya”, melainkan sebuah “jalur” penetapan harga dana berdasarkan tenor di satu rantai. Hanya saja, semakin banyak tenor, semakin mudah likuiditas terdilusi. Apakah TermMax V2 dengan routing terpadu dan order limit bisa memperbaiki masalah ini, masih perlu dilihat dari kedalaman transaksi yang sebenarnya.$ETH
Jadi, yang lebih saya fokuskan bukan APY tunggal, melainkan apakah permintaan yang stabil ada untuk tenor yang berbeda. Jika pasar bisa berjalan, maka kompetitor TermMax bukan lagi hanya protokol pinjam-meminjam, melainkan mungkin menjadi pintu masuk penetapan harga fixed income di rantai.$BNB