#termmax Banyak orang pertama kali berkenalan dengan #TermMax akan tersangkut pada dua kata ini: FT dan XT. Awalnya saya juga sama—saya mengira itu hanya sekumpulan istilah baru yang diciptakan. Tapi setelah saya memecahnya dan melihat satu per satu, barulah saya paham: di balik itu sebenarnya ada hal yang sangat sederhana—memotong arus kas dari sebuah utang.
Aturannya sendiri tidak rumit. Satu debt token sama dengan satu FT ditambah satu XT. FT saat jatuh tempo ditebus kembali sesuai nilai nominal; jalurnya adalah jalur yang deterministik, jadi bagian yang Anda kunci adalah pendapatan tetap. Sedangkan XT saat jatuh tempo nilainya menjadi nol; ia membawa sisi lain—yaitu leverage dan volatilitas. Dengan begitu, satu utang yang sama dipisahkan menjadi dua preferensi risiko yang sepenuhnya berlawanan, dan masing-masing mencari pihak di pasar yang bersedia mengambilnya.$SPCXB
Bagian yang cerdas dari desain ini adalah: ia tidak memaksa Anda memilih antara floating dan fixed, melainkan membiarkan pasar yang menetapkan harga untuk dua bagian tersebut. Orang yang ingin pendapatan yang stabil akan mengambil FT, orang yang ingin mengejar imbal hasil lebih tinggi akan mengambil XT. Begitu kedua sisi sudah bertransaksi, suku bunga implisit pun akan muncul dengan sendirinya—tanpa perlu ada pihak yang secara manual menetapkan angka tertentu.$SNDKB
Semakin saya teliti, semakin saya merasa bahwa @TermMax sebenarnya sedang melakukan sesuatu yang membuat tingkat bunga itu sendiri menjadi aset yang bisa diperdagangkan, bukan sekadar parameter yang ditaruh di belakang layar dan tidak ada yang mengurusnya. Dalam pinjaman tradisional, APR “diatur” oleh platform, sehingga Anda hanya bisa menerimanya secara pasif; sedangkan di sini, APR adalah hasil dari FT dan XT yang dibeli-dijual berulang kali—adalah harga yang lahir dari benturan penawaran dan permintaan yang nyata.
Jadi sampai sekarang, saya sudah tidak terlalu ingin mengategorikannya secara sederhana sebagai protokol suku bunga tetap. Ia lebih seperti sebuah mesin yang memecah arus kas utang menjadi komponen-komponen. Setiap komponen bisa beredar sendiri, diberi harga sendiri, dan juga menanggung risikonya masing-masing. Tingkat granularitas inilah yang menjadi alasan utama mengapa saya bersedia terus meluangkan waktu untuk membedahnya.@TermMax