#termmax @TermMax

Dulu saya mengira Token Fixed-rate TermMax sebagian besar adalah tentang mengunci tingkat pinjaman yang dapat diprediksi. Tetapi setelah dilihat lebih dekat, saya rasa produk yang lebih menarik justru adalah klaimnya sendiri.

Saat ini TermMax berada di sekitar $34M dalam TVL, dengan kira-kira $29,5M dalam pinjaman aktif. Itu membuat struktur FT terasa kurang seperti primitf keuangan abstrak dan lebih seperti cara mengemas klaim terhadap modal yang memang sedang dipinjam.

FT bukan sekadar setoran yang dipaketkan dalam bentuk token.
FT merepresentasikan klaim yang didefinisikan atas nilai nominal dari suatu posisi utang pada jatuh tempo tertentu. Jadi, saya sebenarnya tidak membeli “imbal hasil”. Saya membeli klaim di masa depan, dengan tanggal penebusan yang dibangun ke dalam aset.
Hal itu mengubah sesuatu yang belum pernah saya pertimbangkan sebelumnya: waktu menjadi bagian dari pasar.

Dan ini menimbulkan kontradiksi yang aneh.
Tokenisasi jangka waktu membuat posisi lebih dapat dipindahtangankan dan berguna. Seorang peminjam dapat memperoleh FT yang sesuai untuk pelunasan sebelum jatuh tempo, sehingga klaim dapat berpartisipasi dalam siklus hidup pinjaman, bukan hanya menunggu hingga berakhir.
Namun struktur yang sama membuat likuiditas lebih bergantung pada seberapa baik pasar memberi harga waktu.

Saat jatuh tempo semakin dekat, semakin sedikit waktu yang tersisa bagi klaim tersebut untuk membawa nilai di luar penebusan akhirnya. Pasar harus terus mengubah harga jendela yang menyusut itu sementara pembeli dan penjual tetap membutuhkan likuiditas.

Jadi pertanyaan yang saya pantau dari TermMax bukan sekadar apakah suku bunga tetap bekerja.
Melainkan apakah sebuah pasar dapat memberi harga waktu itu sendiri secara efisien ketika jangka waktu pinjaman menjadi objek yang dapat diperdagangkan.

#TermMax @TermMax

Jika jangka waktu pinjaman menjadi aset yang dapat diperdagangkan, apa yang menjadi hal paling sulit untuk diberi harga?