#termmax TermMax memperkenalkan jaminan RWA, banyak orang pertama-tama berpikir bahwa ini dapat memperluas batas aset pinjaman sehingga dana di rantai memperoleh imbal hasil dari aset tradisional. Namun titik risiko RWA tidak berada pada lapisan kontrak pintar, melainkan di luar rantai. Kliring di rantai dapat dieksekusi secara otomatis, tetapi penanganan aset belum tentu bisa menyusul. Misalnya, beberapa saham yang ditokenisasi atau bukti pendapatan di luar rantai—setelah posisi ditutup, yang mungkin Anda terima bukanlah uang tunai, melainkan hak penebusan. Nilai hak penebusan tersebut bergantung pada likuiditas aset dasar, proses hukum, dan tingkat kerja sama pihak lawan. Jeda waktu seperti ini sering kali diabaikan.$SPCXB
Yang lebih penting, jika harga jaminan terus turun setelah kliring, Anda sebagai pemberi pinjaman tidak dapat langsung menghentikan kerugian. Di rantai, statusnya mungkin sudah ditandai selesai, tetapi pemulihan uang tunai perlu menunggu beberapa hari. Dalam jendela ini, yang disebut “tanpa perlindungan slippage” tidak sama dengan tanpa kerugian. Itu hanya memindahkan slippage dari tahap transaksi ke tahap eksekusi/penyelesaian aset. Jika pengolahan di rantai cepat, tetapi realisasi aset di luar rantai lambat, begitu ritmenya tidak sinkron, rasa aman dari aset berpendapatan tetap akan turun drastis.
Kemampuan Curator dan pengelola institusi terhadap aset jenis ini juga perlu dipertanyakan. Mereka mungkin jago dalam market making aset kripto, tetapi belum tentu memiliki jalur penanganan yang cepat untuk setiap jenis RWA. Saat pasar stabil, mereka bisa menghasilkan keuntungan lewat selisih harga dan strategi. Namun ketika terjadi “retakan likuiditas”, institusi biasanya lebih dulu melindungi diri. Jika nasabah biasa keliru menganggap keterlibatan institusi sebagai jaminan/tanggung jawab penuh, sering kali mereka mendapati jalur keluar ternyata lebih sempit daripada yang dibayangkan.$SNDKB
Jadi, saat melihat papan/segmen RWA TermMax, saya menyarankan agar “bisa atau tidak bisa dikliring” dan “bisa atau tidak bisa cepat menarik kembali uang” dinilai secara terpisah. Hanya pilih jaminan dengan jalur penebusan yang pendek dan likuiditas aset dasar yang kuat—meski imbal hasilnya tinggi, tetap tanyakan satu hal: saat terjadi masalah, yang saya dapatkan adalah uang tunai, ataukah sebuah bukti/sertifikat yang masih menunggu diproses? Jawaban atas hal ini jauh lebih penting daripada sekadar suku bunga tetap nominal. #TermMax @TermMax