#termmax Kemarin saat saya merapikan komponen pendapatan dari berbagai protokol DeFi, sebuah pemikiran berulang kali muncul: mengapa semua orang mengejar APY yang fluktuatif, tetapi sangat sedikit yang benar-benar menanyakan—setelah mengurangi kerugian ketidakkekalan (impermanent loss) dan biaya dana, berapa banyak kepastian yang sebenarnya tersisa dari pendapatan itu?

Pertanyaan ini membawa saya ke TermMax.

Yang benar-benar menarik bagi saya bukan karena ia membuat pasar pinjaman lagi, melainkan karena ia memilih jalan yang sama sekali berbeda: menjadikan "bunga tetap" dan "jangka waktu tetap" sebagai inti, sehingga biaya pinjaman dan perkiraan pendapatan bisa dikunci pada saat posisi dibuka.

Sekilas, ini terlihat seperti hanya "mematikan" suku bunga mengambang menjadi satu angka tertentu. Namun ketika saya menempatkan diri sebagai pengelola kas (treasury) DAO yang harus membuat perencanaan dana per kuartal, saya menyadari bahwa semuanya tidak sesederhana itu.

Di pasar suku bunga mengambang, hari ini Anda meminjam dana dengan bunga 5%, namun bulan depan bisa saja menjadi 8%; pada akhirnya, biaya pembiayaan aktual sepenuhnya menjadi kotak hitam. Cara TermMax justru kebalikannya: tentukan dulu berapa lama Anda ingin meminjam, lalu tentukan suku bunga yang sesuai, kemudian bangun seluruh posisi berdasarkan dua jangkar tersebut.

Semakin dalam saya meneliti, semakin satu detail menonjol.

TermMax tidak berhenti pada "pinjam-meminjam dengan bunga tetap" saja. Ia membungkus strategi melalui Vault, meningkatkan efisiensi modal dengan leverage satu klik, dan menggunakan mekanisme yang mirip Range Order untuk menyelesaikan masalah likuiditas dan penetapan harga pada pasar bunga tetap. Jadi yang ingin dilakukannya mungkin bukan sekadar menyediakan alat "penguncian suku bunga", melainkan mencoba memindahkan struktur pasar berjangka yang sudah matang dalam keuangan tradisional ke rantai, dalam lingkungan jangka panjang yang selama ini dikuasai oleh suku bunga mengambang.

Namun di sinilah saya juga berhenti dan berulang kali bertanya pada diri sendiri.

Prediktabilitas memang ada biayanya. Ketika suku bunga pasar turun satu arah (turun terus), pihak peminjam yang mengunci bunga tinggi akan merasa "rugi"; ketika suku bunga pasar melonjak, pihak pemberi pinjaman akan menyesal karena mengunci terlalu rendah. Nilai desain ini baru benar-benar terbukti kalau ada permintaan yang cukup nyata di kedua sisi pasar—peminjam perlu mengunci biaya untuk proyek jangka panjang, sedangkan pemberi pinjaman perlu merencanakan imbal hasil yang stabil untuk dana menganggur.

Ini membuat saya memandang TermMax lagi, bukan hanya sebagai protokol pinjaman DeFi, melainkan sebagai sebuah upaya menanamkan cara pikir "pendapatan tetap" ke infrastruktur keuangan on-chain. @TermMax

Bagaimana pendapat Anda tentang model "bunga tetap" TermMax?