Memegang saham, tidak menjual pun bisa mengeluarkan uang
Saya memegang saham apel yang ditokenisasi—enggan menjual, tapi saat kekurangan kas baru paham harga TermMax: bawa sertifikat tanah ke tempat gadai untuk pinjaman, tanah tidak dijual, uang tetap cair, arus kas terus mengalir.
Pada bulan Januari tahun ini, di sebuah blockchain, TermMax membuka pasar suku bunga tetap pertama yang memakai saham tokenisasi sebagai jaminan. Adapun yang terhubung adalah sebuah platform sekuritas tokenisasi.
Platform itu adalah tempat terbesar untuk sekuritas tokenisasi, dengan nilai terkunci lebih dari 350 juta; menawarkan lebih dari seratus jenis saham AS dan ETF yang diperdagangkan di bursa. Pemegang token pertama kali bisa menggadaikan saham untuk mendapatkan likuiditas tetap.
Yang diselesaikan bukan masalah “mau beli saham atau tidak”, melainkan arus kas pemegang saham. Kalau sahamnya tidak ingin dijual tapi tetap butuh uang, cara tradisional hanya ada dua: jual saham atau pinjam dengan margin. TermMax memberi jalur ketiga—tanpa memicu pajak penjualan saham.
Ia juga bisa melakukan covered call dan transaksi opsi; tanpa mengubah kepemilikan saham, Anda dapat menghasilkan uang lagi dari posisi. Efisiensi modal jelas jauh lebih tinggi dibanding sekadar memegang saham.
Namun yang dijaminkan adalah “saham orang lain”. Jika penerbit bermasalah saat penebusan, atau tokennya lepas jangkar (de-peg) di tengah perdagangan, penilaian nilai pinjaman dan rasio jaminan ikut kacau—suku bunga tetap tidak bisa menjaga bagian ini.
Di sinilah nilai pasar yang terisolasi: jika satu pool saham ini bermasalah, tidak akan menyeret akun/pool lain. Yang dibutuhkan institusi adalah manajemen “segmentasi” (pemisahan), sehingga risiko bisa dikurung sendiri dan tanggung jawab juga bisa ditagih sendiri.
Jadi benar: tidak menjual saham pun bisa memakai uang. Tapi syaratnya, Anda harus bisa membedakan jelas siapa yang berdiri di balik saham yang Anda gadaikan, siapa yang akhirnya akan menebus/menanggung pembayaran, dan apakah mekanisme penebusan benar-benar dapat diandalkan.
Untuk individu, jangan sampai terbawa euforia kata “contoh pertama”. “Contoh pertama” biasanya berarti kedalaman masih dangkal, dan pihak lawan lebih sedikit; saat Anda menggadaikan nilai besar, Anda sendiri yang menanggung biaya menunggu dan risiko slippage. Harga eksekusi bisa jauh berbeda—bahkan jauh lebih buruk—dari harga yang dipasang.
Dalam jangka panjang, prospeknya ada pada percepatan aset riil yang ditokenisasi.
Lebih penting lagi: celah kepatuhan/regulasi. Saham tokenisasi bisa dijadikan jaminan secara kepatuhan di blockchain mana, menentukan seberapa besar pasar ini bisa tumbuh—dan juga menentukan apakah risiko penerbit bisa benar-benar diisolasi.
Sekarang kita jalankan dulu satu blockchain; blockchain lain mengikuti atau tidak bergantung pada sikap regulator dan juga wajah penerbit—bukan keputusan sepihak TermMax.
Jadi kalau memang mau menggadaikan, saya akan mencari tahu dulu siapa yang berdiri di balik saham itu. Baru kemudian saya bicarakan apakah penghematan pajak penjualan saham layak.
Kemudahan gadai itu memang sangat mudah. Tapi di sisi lain, saya juga harus mengkhawatirkan penerbit di balik saham tersebut—kalau penerbit bermasalah, saya yang pertama rugi.
$BTC $ETH $BNB
@TermMax #termmax