Saya terus kembali ke satu detail dalam alur jatuh tempo TermMax karena detail itu mempersulit janji yang dibuat oleh “pembiayaan suku bunga tetap”.
Bacaan pertama saya sederhana: FT berperilaku seperti klaim zero-coupon. Anda membelinya di bawah nilai nominal, menahannya sampai jatuh tempo, dan nilai jatuh tempo memberi Anda imbal hasil tetap.
Lalu saya membaca aturan likuidasi dan physical delivery.
Utang peminjam TermMax dijajarkan terhadap agunan di dalam sebuah GT, dan posisi tersebut masih memiliki LLTV. Jika LTV mencapai ambang itu, likuidasi bisa terjadi sebelum jatuh tempo. Biaya pendanaan tetap tidak pernah berarti risiko agunan yang dibekukan.
Yang mengubah cara pandang saya adalah apa yang terjadi pada tanggalnya.
TermMax menyatakan bahwa peminjam yang gagal membayar kembali pada jatuh tempo suku bunga tetap akan ditandai untuk likuidasi, dengan jendela dua jam. Jika utang tetap belum dibayar atau hanya terlikuidasi sebagian setelah itu, physical delivery dimulai secara otomatis. Pool penebusan kemudian bisa berisi token underlying dan token agunan, dan pemegang FT menebus secara proporsional darinya.
Saya diam-diam menggabungkan dua hal yang berbeda:
imbal hasil bersifat tetap selama periode;
aset yang akhirnya Anda terima juga bersifat tetap.
Keduanya tidak sama.
Dalam jalur pembayaran normal TermMax, model zero-coupon bersih: FT ditebus menjadi aset utang. Pada jalur yang tertekan, klaim tetap bertahan, tetapi penyelesaian bisa menjadi campuran antara underlying dan agunan yang diserahkan.
Pemberi pinjaman TermMax bisa mengetahui tingkat (rate) saat masuk, sambil tetap bertanya bagaimana pembayaran kembali terjadi jika jatuh tempo berjalan buruk.
Di TermMax, jatuh tempo tidak lagi tampak seperti penanda waktu pasif. Sebelum itu, kesehatan agunan dan LLTV mengatur pinjaman. Ketika itu tiba, pembayaran menjadi jatuh tempo. Setelah pembayaran terlewat, jendela likuidasi terbuka. Setelah itu, objek penebusan bisa berubah.
Suku bunga tetap sepanjang waktu.
Jalur penyelesaiannya tidak.
Yang masih saya pikirkan adalah bagaimana seharusnya pemberi pinjaman memberi harga untuk ini ketika agunan lebih sulit untuk dilikuidasi. Jika physical delivery menjadi opsi cadangan saat likuiditas lemah, “fixed yield” mungkin lebih mudah dikutip dibandingkan nilai praktis dari apa yang benar-benar tiba di akhir.
@TermMax #TermMax $GPS $PORTAL
Bacaan pertama saya sederhana: FT berperilaku seperti klaim zero-coupon. Anda membelinya di bawah nilai nominal, menahannya sampai jatuh tempo, dan nilai jatuh tempo memberi Anda imbal hasil tetap.
Lalu saya membaca aturan likuidasi dan physical delivery.
Utang peminjam TermMax dijajarkan terhadap agunan di dalam sebuah GT, dan posisi tersebut masih memiliki LLTV. Jika LTV mencapai ambang itu, likuidasi bisa terjadi sebelum jatuh tempo. Biaya pendanaan tetap tidak pernah berarti risiko agunan yang dibekukan.
Yang mengubah cara pandang saya adalah apa yang terjadi pada tanggalnya.
TermMax menyatakan bahwa peminjam yang gagal membayar kembali pada jatuh tempo suku bunga tetap akan ditandai untuk likuidasi, dengan jendela dua jam. Jika utang tetap belum dibayar atau hanya terlikuidasi sebagian setelah itu, physical delivery dimulai secara otomatis. Pool penebusan kemudian bisa berisi token underlying dan token agunan, dan pemegang FT menebus secara proporsional darinya.
Saya diam-diam menggabungkan dua hal yang berbeda:
imbal hasil bersifat tetap selama periode;
aset yang akhirnya Anda terima juga bersifat tetap.
Keduanya tidak sama.
Dalam jalur pembayaran normal TermMax, model zero-coupon bersih: FT ditebus menjadi aset utang. Pada jalur yang tertekan, klaim tetap bertahan, tetapi penyelesaian bisa menjadi campuran antara underlying dan agunan yang diserahkan.
Pemberi pinjaman TermMax bisa mengetahui tingkat (rate) saat masuk, sambil tetap bertanya bagaimana pembayaran kembali terjadi jika jatuh tempo berjalan buruk.
Di TermMax, jatuh tempo tidak lagi tampak seperti penanda waktu pasif. Sebelum itu, kesehatan agunan dan LLTV mengatur pinjaman. Ketika itu tiba, pembayaran menjadi jatuh tempo. Setelah pembayaran terlewat, jendela likuidasi terbuka. Setelah itu, objek penebusan bisa berubah.
Suku bunga tetap sepanjang waktu.
Jalur penyelesaiannya tidak.
Yang masih saya pikirkan adalah bagaimana seharusnya pemberi pinjaman memberi harga untuk ini ketika agunan lebih sulit untuk dilikuidasi. Jika physical delivery menjadi opsi cadangan saat likuiditas lemah, “fixed yield” mungkin lebih mudah dikutip dibandingkan nilai praktis dari apa yang benar-benar tiba di akhir.
@TermMax #TermMax $GPS $PORTAL