Analis Goldman Sachs, Ben Sneddon, mengatakan bahwa perusahaan sedang meningkatkan investasi dalam kecerdasan buatan (AI) dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, namun bagi kebanyakan perusahaan, teknologi ini sejauh ini belum berubah menjadi perbaikan laba yang nyata.

Dalam laporan yang dirilis Goldman Sachs pada 14 Agustus, disebutkan bahwa pada periode pengumuman kinerja kuartal kedua tahun ini, hanya 2% perusahaan dalam konstituen indeks $S&P 500 (.SPX.US)$ yang menguantifikasi dampak AI terhadap laba secara spesifik; 11% perusahaan lainnya menyatakan telah mengamati peningkatan produktivitas yang terukur di bidang-bidang tertentu, seperti pemrograman perangkat lunak dan dukungan pelanggan.

Namun, perusahaan-perusahaan yang menerapkan peningkatan efisiensi tersebut pertumbuhan labanya tidak secara mencolok mengungguli tingkat keseluruhan pasar. Data menunjukkan, pertumbuhan laba median mereka secara year-on-year adalah 17%, sedangkan bagi perusahaan yang belum mengukur kontribusi efisiensi AI adalah 14%. Goldman Sachs menilai kesenjangan ini secara statistik tidak memiliki signifikansi yang berarti.

Bagi investor, temuan ini membantu menjelaskan lanskap pasar saat ini: di satu sisi, saham yang diuntungkan oleh infrastruktur AI seperti produsen semikonduktor dan penyedia layanan komputasi awan terus mendapat perhatian; di sisi lain, perusahaan yang menjanjikan peningkatan efisiensi di masa depan diperlakukan dengan kehati-hatian secara umum. Belanja infrastruktur sudah menghasilkan peningkatan pendapatan dan laba yang terasa langsung, sedangkan potensi imbal hasil yang diperoleh perusahaan melalui peningkatan efisiensi dengan bantuan AI masih sulit diukur dan mungkin baru terlihat bertahap dalam beberapa kuartal.

Pertumbuhan laba yang digerakkan infrastruktur AI

Secara keseluruhan, kinerja pada periode laporan laba kuartal kedua tampak sangat kuat. Goldman Sachs menyatakan bahwa setelah mengecualikan keuntungan non-kesekatan yang terkait dengan sebagian investasi private equity, laba per saham (EPS) indeks S&P 500 meningkat 31% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Pada perusahaan skala ultra-besar dan para penerima manfaat dari belanja modal AI lainnya, kenaikan laba bisa mencapai 54%, yang berkontribusi sekitar setengah dari pertumbuhan laba total indeks.

Meski demikian, dorongan pertumbuhan tidak hanya terbatas pada saham teknologi besar. Pertumbuhan laba median saham konstituen indeks S&P 500 adalah 14%; sementara setelah mengecualikan perusahaan energi yang diuntungkan oleh kenaikan harga minyak, pertumbuhan perusahaan non-infrastruktur berbasis AI juga tetap mencapai 14%.

Perbaikan yang lebih luas ini mungkin membantu meredakan kekhawatiran pasar bahwa pertumbuhan laba terlalu bergantung pada segelintir raksasa teknologi. Namun, kesenjangan kinerja antara pemasok infrastruktur dan perusahaan yang menerapkan AI untuk aplikasi tetap signifikan.

Goldman Sachs menyebut investor cenderung menyukai saham kategori infrastruktur karena imbal hasilnya terasa langsung dan relatif mudah untuk dipantau. Sebaliknya, kinerja kelompok perusahaan yang sering menyebut rencana produktivitas berbasis AI selama beberapa tahun terakhir pada dasarnya setara dengan indeks S&P 500 secara keseluruhan.

Belanja perusahaan terus meluas secara agresif

Berbagai petunjuk menunjukkan bahwa dampak yang ditimbulkan oleh AI akan terlihat semakin jelas dalam kinerja keuangan perusahaan pada beberapa kuartal mendatang.

Goldman Sachs mengutip data dari indeks Ramp AI yang menunjukkan bahwa belanja AI rata-rata per perusahaan per bulan telah naik dari 5 dolar sejak awal tahun menjadi 12 dolar pada bulan Juli; untuk 10% perusahaan teratas, belanja tersebut melonjak dari 240 dolar menjadi 650 dolar.

Dalam konferensi telepon kinerja kuartal kedua, sekitar 7% perusahaan S&P 500 membahas biaya penerapan AI. Mayoritas perusahaan mengatakan skala belanja terkait masih kecil, atau menekankan investasi akan dilakukan dengan prinsip kehati-hatian; ada juga perusahaan yang menyatakan bahwa manfaat yang dihasilkan oleh AI sudah melampaui biaya yang dikeluarkan.

Goldman Sachs memperkirakan, saat ini proporsi biaya inferensi AI terhadap pendapatan perusahaan S&P 500 masih di bawah 0,5%. Sementara itu, hasil survei belanja TI terbarunya menunjukkan 89% responden menyatakan belanja AI berada pada kisaran 1% hingga 5% dari anggaran TI mereka.

Perlu dicatat bahwa estimasi di atas tidak mencakup seluruh biaya terkait implementasi AI, seperti penempatan tenaga profesional dan pembangunan infrastruktur teknologi.

Penyesuaian anggaran internal untuk mendukung transformasi

Hasil survei Goldman Sachs menunjukkan bahwa sekitar dua pertiga perusahaan mendukung investasi AI dengan mengalihkan sumber daya dari anggaran yang sudah ada, bukan sepenuhnya mengandalkan dana tambahan.

Secara spesifik, 35% responden mengatakan belanja AI berasal dari anggaran tambahan; 18% menghimpun dana melalui peningkatan efisiensi biaya; 18% lainnya memindahkan alokasi dari anggaran perangkat lunak; 11% dari biaya tenaga kerja; 10% dari anggaran layanan cloud; dan 9% berasal dari belanja analitik data.

Goldman Sachs berpendapat bahwa penyesuaian struktural di dalam anggaran TI lebih mungkin memindahkan keuntungan secara ulang antar perusahaan, bukan secara signifikan mengubah tingkat laba keseluruhan indeks S&P 500. Namun, jika biaya tenaga kerja dipangkas secara besar-besaran, hal itu dapat menimbulkan dampak ekonomi yang lebih luas.

Namun untuk saat ini, dampak terhadap pasar tenaga kerja masih terkonsentrasi pada pemasaran, desain grafis, layanan pelanggan, dan sebagian posisi teknis; sementara pekerjaan baru yang muncul akibat pembangunan pusat data mengimbangi penurunan pada posisi-posisi tersebut sampai batas tertentu.

Ahli ekonomi Goldman Sachs memperkirakan bahwa AI pada akhirnya akan menggantikan sebagian tenaga kerja, tetapi berpendapat bahwa dampak tersebut bersifat sementara dan ukurannya lebih kecil daripada yang diperkirakan banyak investor.

Dampak terhadap industri perangkat lunak belum terlihat jelas

Pasar sebelumnya khawatir pelanggan akan mengembangkan aplikasi mereka sendiri dengan bantuan AI, sehingga mengurangi ketergantungan pada pemasok perangkat lunak eksternal. Namun Goldman Sachs menemukan bahwa saat ini belum terjadi perombakan industri yang luas.

Dalam survei IT mereka, hanya 17% perusahaan responden yang menyatakan berencana menambah pengembangan perangkat lunak internal dan mengurangi perangkat lunak siap pakai yang dibeli dari pihak luar. Di antara perusahaan perangkat lunak yang dicakup Goldman Sachs, pertumbuhan laju pendapatan berulang tahunan (ARR) median naik dari 18% pada kuartal keempat 2025 menjadi 22% pada kuartal pertama tahun ini, dan pada kuartal kedua semakin dipercepat menjadi 23%.

Tentu saja, ini tidak berarti pemasok individual bisa berpuas diri. Goldman Sachs menyebut adanya laporan bahwa $Starbucks (SBUX.US)$ sedang mengembangkan alat AI internal untuk menggantikan sebagian perangkat lunak yang disediakan oleh $Microsoft (MSFT.US)$, $IBM Corp (IBM.US)$, dan perusahaan lain. Namun, jika dilihat dari data industri secara keseluruhan, belum terlihat tren pemburukan yang meluas.

Goldman Sachs menyaring kandidat potensial yang berpeluang diuntungkan

Goldman Sachs berpandangan bahwa perusahaan dengan biaya tenaga kerja yang tinggi dan banyak posisi yang memiliki potensi untuk diotomatisasi, pada akhirnya akan memperoleh manfaat paling besar dari AI.

Saat ini, biaya tenaga kerja menyumbang sekitar 12% dari total pendapatan bersih perusahaan S&P 500, dengan skala tahunan sekitar $2,1 triliun. Perbedaan antar industri sangat signifikan: perusahaan industri mencapai 21%, industri teknologi informasi 16%, sedangkan sektor energi hanya 5%.

Goldman Sachs menyaring perusahaan-perusahaan dari konstituen indeks Russell 1000 yang memiliki biaya tenaga kerja lebih tinggi, potensi penggantian oleh otomatisasi AI yang lebih besar, serta manajemen pernah menyinggung peningkatan efisiensi terkait AI dalam kinerja mereka. Daftar tersebut mencakup: $科斯塔 (CSGP.US)$, $美元樹公司 (DLTR.US)$, $eBay (EBAY.US)$, $亚瑟加拉格爾 (AJG.US)$, $Axon Enterprise (AXON.US)$, $The Trade Desk (TTD.US)$, $爱彼迎 (ABNB.US)$, $波音 (BA.US)$, $洛克希德马丁 (LMT.US)$ , $嘉信理財 (SCHW.US)$ dan $摩根士丹利 (MS.US)$.

Namun Goldman Sachs juga menegaskan bahwa daftar penyaringan ini tidak berarti bahwa perusahaan-perusahaan tersebut sudah mencapai penurunan biaya dan peningkatan efisiensi AI yang signifikan—pada kenyataannya, data laba dari calon penerima manfaat ini belum menunjukkan peningkatan yang berarti.

Sampai saat ini, logika investasi AI masih sangat jelas terbagi: di satu sisi, pemasok infrastruktur—laba mereka sudah terlihat jelas; di sisi lain, pihak yang melakukan penerapan teknologi—imbal hasil finansial masih lebih banyak bertahan pada level ekspektasi.

Konten dan materi di atas hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun!