Bitcoin hanya memiliki 21 juta yang tidak akan menguap, kalimat ini adalah prinsip pertama dalam dunia cryptocurrency. Tak terhitung orang memilih untuk menyimpan karena kalimat ini, karena kalimat ini mampu bertahan dalam kejatuhan besar, karena kalimat ini percaya suatu hari nanti mata uang fiat akan terdevaluasi menjadi kertas sampah, sementara Bitcoin akan meroket. Namun mulai 21 Januari 2026, kalimat ini perlu ditambahkan sebuah tanda kurung besar. Di dalam tanda kurung tertulis adalah dalam aspek fisik. Dalam aspek fisik, Bitcoin memang hanya memiliki 21 juta, tetapi dalam aspek finansial, Wall Street baru saja mendapatkan kemampuan untuk menciptakan Bitcoin tanpa batas. Ini bukanlah ramalan buruk, ini adalah fakta yang sedang terjadi. Pertama, apa yang terjadi? Nasdaq telah mengajukan perubahan aturan kepada SEC, meminta untuk menghapus batas posisi untuk opsi ETF Bitcoin dan Ethereum spot. SEC tidak hanya menyetujuinya, tetapi juga memberikan pengecualian yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk periode tunggu 30 hari. Membuat peraturan baru segera berlaku.

Biarkan peraturan baru segera berlaku, berapa batasan sebelumnya? 25.000 kontrak. Angka ini tidak memiliki konsep bagi orang biasa, saya akan menjelaskan. Misalkan ETF Bitcoin BlackRock sekarang seharga 50 dolar per saham, satu kontrak opsi mewakili 100 saham, 25.000 berarti 2,5 juta saham. Kalikan dengan nilai nominal 125 juta dolar. 125 juta dolar terdengar banyak, bukan? Dari sudut pandang lain, berapa banyak yang dikelola oleh Bridgewater? 150 miliar dolar. Berapa banyak yang dikelola oleh BlackRock? 10 triliun dolar, jadi selama dua tahun terakhir, dana besar di Wall Street sebenarnya terpaksa berada di luar, mereka ingin menggunakan ETF, opsi untuk hedging, batasan tidak cukup, ingin membangun posisi volatilitas besar, batasan tidak cukup, ingin menerbitkan produk terstruktur yang didasarkan pada Bitcoin, batasan masih tidak cukup. Mereka hanya bisa memutar jalan untuk bertransaksi di bursa berjangka, biaya lebih mahal, risiko basis lebih besar, mencari mitra perdagangan di luar bursa, likuiditas lebih buruk, risiko pihak lawan lebih tinggi. Seluruh pasar opsi ETF karena itu berkembang dengan buruk, likuiditas ditekan secara artifisial. Sekarang batasan ini telah dihapus. Secara superficial, ini hanya perubahan regulasi teknis, tetapi jika benar-benar memahami artinya, akan menemukan bahwa ini adalah salah satu titik balik terpenting dalam proses finansialisasi Bitcoin, karena ini membuka sebuah pintu, memungkinkan Wall Street untuk menciptakan secara teoritis likuiditas finansial yang tidak terbatas di sekitar 21 juta Bitcoin.

Jumlah Bitcoin kertas yang bisa diciptakan oleh Wall Street memiliki batas. Pembuat pasar tidak berani masuk secara besar-besaran, karena posisi terbatas, dana besar tidak bisa masuk, likuiditas tidak meningkat, pasar derivatif berkembang dengan buruk. Sekarang batasan tidak ada, pembuat pasar dapat menjual opsi dengan leluasa, selama bisa dihedging, ingin menjual berapa banyak silakan. Dana institusi bisa masuk, membangun posisi besar tanpa khawatir tentang batasan yang tidak cukup. Di sekitar 21 juta Bitcoin, bisa diciptakan beberapa juta, bahkan puluhan juta kontrak opsi, nilai nominal yang sesuai mungkin berkali-kali lipat dari nilai pasar Bitcoin yang sebenarnya. Inilah sebabnya mengapa dikatakan bahwa secara fisik Bitcoin adalah 21 juta, tetapi secara finansial sedang berubah menjadi tidak terbatas. Untuk merangkum, batasan 21 juta Bitcoin tidak berubah, dan tidak akan berubah di masa depan. Hal ini ditentukan oleh kode, bukan oleh Wall Street. Tetapi atribut finansial Bitcoin sedang mengalami perubahan mendasar. Itu sedang bertransformasi dari aset langka di blockchain menjadi alat finansial Wall Street. Di sekitar 21 juta ini, bisa diciptakan produk derivatif yang tidak terbatas, bisa dibangun produk finansial yang sangat kompleks, bisa mendukung strategi perdagangan yang tidak terbatas. Proses ini memiliki kelebihan dan kekurangan, yang hilang adalah semacam kemurnian, semacam keyakinan desentralisasi. Ketika Wall Street menguasai hak penetapan harga, ketika hedging Gamma pembuat pasar menentukan pergerakan jangka pendek, Bitcoin tidak lagi menjadi remaja pemberontak yang melawan sistem fiat, tetapi mendapatkan stabilitas, pengakuan, dan tiket untuk masuk ke keranjang alokasi mainstream.

Tahun 2026 mungkin akan diingat sebagai tahun finansialisasi Bitcoin, bukan karena berapa banyak harga yang naik, tetapi karena aturan permainannya benar-benar berubah pada tahun ini.