比特币从2025年10月约12.608万美元的历史高点一路回落，如今价格已降至约6.3万美元附近，累计跌幅接近49%。

问题也随之而来：这一轮调整，到底已经接近尾声，还是更深的下跌仍在后面？

多项指标开始出现“底部特征”

从链上数据来看，市场已经出现一些值得关注的变化。

分析师VanEck认为，全球流动性、市场杠杆和链上活动中的部分指标，已经从偏弱转向中性甚至建设性，这意味着底部可能正在早期形成。

CryptoQuant的NUPL指标也显示，长期持有者承受的未实现亏损明显加深。历史上，这类现象往往会出现在重要周期底部附近。

与此同时，Glassnode已有45项比特币指标进入“投降区域”，持续时间更是创下自2022年11月FTX事件以来最长纪录。

机构开始关注，但分歧仍然巨大

技术面同样出现一些积极变化。

Fairlead Strategies创始人Katie Stockton认为，长期技术指标已经进入超卖区域，部分动量指标出现反转迹象。与此同时，对冲基金在比特币期货上的仓位转为净多头，说明部分大资金正在重新审视当前价格。

但对于真正的底部在哪里，机构并没有形成统一答案。

标准特许银行认为，5.9万美元附近可能已经构成周期低点；Galaxy Research则更加谨慎，认为基准情景下，比特币可能在2026年第四季度跌至4万至4.6万美元，极端情况下甚至可能触及2.8万美元。

真正关键的，不是猜最低点

综合多方判断，本轮比特币周期底部预期主要集中在2.8万至5.9万美元之间。

但对投资者而言，真正重要的可能并不是精准猜中最低价，而是观察长期持有者的抛压是否减弱、机构资金是否持续进场，以及市场是否形成稳定的承接力量。

底部从来不是一个瞬间，而更像是一段反复确认的过程。