Perusahaan Metaplanet (TSE: 3350) yang terdaftar di Tokyo telah merevisi proyeksi laba tahun fiskal penuh 2025 pada 26 Januari. Perusahaan mengungkapkan kerugian dalam penurunan Bitcoin sebesar 104.6 miliar yen (678 juta dolar) sementara menaikkan panduannya untuk laba operasi.
Hasilnya memberikan ujian stres langsung pada model kas aset digital, yang menghadapi keraguan yang signifikan sepanjang akhir 2025.
Penurunan Bitcoin adalah penyesuaian akuntansi non-kas
Meskipun mengalami kerugian utama, perusahaan menaikkan proyeksi pendapatannya untuk tahun fiskal 2025 menjadi 8.9 miliar yen (57.7 juta dolar), meningkat 31% dari estimasi sebelumnya sebesar ¥6.8 miliar (¥6.8 miliar). Laba operasi meningkat sebesar 33.8% menjadi 6.29 miliar yen (40.8 juta dolar). Pendapatan Bitcoin mendorong hasil yang lebih kuat dari yang diharapkan untuk peningkatan ini.
Perusahaan telah menandai aset Bitcoin-nya untuk pemasaran di setiap akhir kuartal sesuai dengan standar akuntansi Jepang. Penurunan yang dihasilkan dicatat sebagai pengeluaran non-operasional, yang mengakibatkan kerugian bersih konsolidasi sebesar ¥76.6 miliar (497 juta dolar).
Metaplanet menegaskan bahwa penurunan ini "hanyalah penyesuaian akuntansi yang mencerminkan fluktuasi harga sementara di akhir kuartal dan tidak berdampak langsung pada arus kas atau operasi bisnis."
Perusahaan juga melaporkan peningkatan di pasar valuta asing sebesar ¥22.6 miliar (147 juta dolar) sebagai akibat dari penurunan nilai yen, yang sebagian mengimbangi kerugian Bitcoin. Penurunan bersih dalam nilai bersih perdagangan Bitcoin yang tercatat dalam aset tetap adalah sekitar 82 miliar yen (532 juta dolar).
Dylan LeClair, Direktur Strategi Bitcoin di Metaplanet, menggambarkan hasilnya sebagai menunjukkan "momentum yang kuat dalam operasi inti dengan transparansi tinggi", mencatat bahwa kerugian yang dialami adalah non-kas sementara kepemilikan Bitcoin meningkat menjadi 35,102 koin.
Peningkatan 20 kali lipat dalam kepemilikan Bitcoin
Kas Bitcoin Metaplanet berkembang pesat sepanjang tahun fiskal 2025. Kepemilikan mencapai 35,102 Bitcoin pada akhir tahun 2025, naik dari 1,762 Bitcoin pada tahun sebelumnya — yaitu peningkatan hampir 20 kali lipat.
Hasil BTC—yang mengukur pertumbuhan Bitcoin per saham yang sepenuhnya terdilusi—menjadi 568% sepanjang tahun. Manajemen menyatakan bahwa "strategi modal dan program akuisisi Bitcoin telah melampaui target awal."
Selama kuartal keempat, Metaplanet memperluas sumber pendanaannya melalui penerbitan saham preferen yang dapat dikonversi permanen kelas B ("Merkuri") dan menciptakan fasilitas kredit senilai 500 juta dolar, yang memungkinkan penempatan modal yang lebih fleksibel dan kurang bergantung pada tingkat harga saham.
Kasus pengujian untuk model DAT yang terhambat
Planet bentuk besar telah menjadi fokus diskusi kas aset digital (DAT) sejak modelnya diungkapkan pada akhir 2025. Pada bulan Oktober, nilai perusahaan untuk perusahaan-perusahaan jatuh di bawah cadangan Bitcoin-nya untuk pertama kalinya, menunjukkan penurunan selera investor secara global untuk sektor ini. Indeks mNAV—yang merupakan ukuran yang membandingkan nilai pasar dengan kepemilikan cryptocurrency—turun di bawah 1.0x, dan sahamnya turun sekitar 80% dari puncaknya pada bulan Juni di ¥1,930.
Para kritikus seperti Jim Chanos menolak model DAT dengan menyebutnya sebagai "omong kosong finansial", sementara Galaxy Digital memperingatkan bahwa penyebaran lebih dari 200 perusahaan kas mencerminkan spekulasi berlebihan yang terlihat di dana investasi pada tahun 1920-an. Metaplanet, yang sebelumnya diperdagangkan pada delapan kali nilai kepemilikan Bitcoin-nya, adalah contoh dari volatilitas sektor.
Proyeksi tahun fiskal 2026: Proyeksi pertumbuhan sebesar 80%
Untuk tahun fiskal 2026, Metaplanet memperkirakan pendapatan sebesar 16 miliar yen (104 juta dolar), meningkat 79.7% year-on-year, dan laba operasional sebesar 11.4 miliar yen (74 juta dolar), meningkat 81.3%. Di antara pendapatan yang diperkirakan, diharapkan mencapai 15.6 miliar yen dari bisnis pembangkit pendapatan Bitcoin. Ini menunjukkan bahwa strategi pembangkit pendapatan berbasis penawaran Bitcoin mungkin lebih fleksibel dibandingkan dengan permainan akumulasi murni.
Perusahaan tidak memberikan panduan mengenai pendapatan biasa atau laba bersih karena kesulitan inheren dalam memprediksi harga Bitcoin. Angka akhir untuk tahun fiskal 2025 akan diungkapkan dalam laporan laba yang dijadwalkan pada 16 Februari 2026.
