Memasuki tahun 2026, pasar Ethereum tidak menyambut "awal yang baik" yang diharapkan, melainkan terus berfluktuasi di bawah level harga kunci. Dari awal tahun hingga sekarang, harga ETH telah mengembalikan seluruh kenaikannya dan beralih ke penurunan, terus diperdagangkan di bawah batas psikologis 3000 dolar.
Namun, di bawah permukaan tenang harga, arus besar yang diwakili oleh "paus raksasa" bergejolak, dengan operasi yang menunjukkan perpecahan dan persaingan yang jarang terjadi, di satu sisi adalah distribusi chip oleh pemegang awal dan trader jangka pendek, di sisi lain adalah akumulasi dana luar yang membeli di harga rendah dan penataan jangka panjang. Pertarungan antara bullish dan bearish ini sedang mendorong Ethereum ke titik belok yang kritis.
Satu, penjual: Mengunci keuntungan dan penyesuaian strategi.
Tekanan penjualan di pasar baru-baru ini terutama berasal dari dua arah: Paus awal yang terdiam selama bertahun-tahun mengunci keuntungan, dan paus aktif yang mengurangi posisi berdasarkan fluktuasi pasar.
● Pertama, paus yang terdiam bangkit, dan chip sejarah masuk ke pasar. Data on-chain menunjukkan bahwa seorang pemegang Ethereum awal yang terdiam selama sembilan tahun baru-baru ini mulai bertindak, mentransfer 50.000 ETH ke alamat yang terkait dengan pasar.
○ Pergerakan alamat 'purba' semacam ini biasanya diinterpretasikan oleh pasar sebagai sinyal potensi penguncian keuntungan, karena biaya kepemilikan mereka sangat rendah, penjualan pada harga berapa pun dapat menghasilkan keuntungan besar. Meskipun alamat ini masih memegang sejumlah besar ETH, tindakan pemindahan yang mereka lakukan sudah cukup untuk mempengaruhi sentimen pasar.
● Kedua, penjualan besar-besaran melalui saluran profesional menarik perhatian. Pada 19 Januari, terdeteksi bahwa paus tertentu sedang melakukan penjualan melalui dompet perdagangan luar bursa Galaxy Digital.
○ Dompet ini sekali transfer 13.000 ETH, dan dengan cepat menyimpan setengahnya ke bursa utama seperti Binance, Bybit, dan OKX, dengan total nilai sekitar $41,75 juta. Melalui lembaga profesional seperti Galaxy Digital untuk melakukan perdagangan luar bursa sebelum mentransfer ke bursa, biasanya berarti penjual mencari likuiditas yang lebih langsung, bersiap untuk menjual di pasar sekunder.
● Selain itu, paus leverage secara aktif mengurangi eksposur risiko. Tidak terbatas pada pasar spot, pemain penting di pasar derivatif juga sedang menyesuaikan posisi. Sebuah paus yang ditandai sebagai 'BTC OG Insider Whale', pada 26 Januari dalam waktu singkat sepuluh menit, mengurangi posisi long ETH-nya di Hyperliquid sebanyak 8588 ETH.
○ Meskipun setelah penyesuaian mereka masih memegang posisi long ETH dengan leverage 5 kali senilai sekitar $620 juta, tindakan pengurangan posisi menunjukkan bahwa bahkan bull juga cenderung berhati-hati di sekitar level harga ini, mulai mengelola risiko.
Perilaku penjualan ini bukanlah kejadian terisolasi, tetapi bersama-sama membentuk tren keluar yang signifikan sejak awal tahun. Data menunjukkan bahwa dari awal 2026 hingga 23 Januari, total kepemilikan paus Ethereum telah menurun dari sekitar 31 juta menjadi sedikit di atas 29 juta, dengan total penjualan mencapai sekitar 1,63 juta ETH.
Dua, pembeli: Strategi membeli pada harga rendah dan rotasi aset.
Sebagai lawan dari penjual, sekelompok paus lainnya melihat tekanan harga sebagai kesempatan untuk mengumpulkan chip, dan perilaku pembelian mereka juga sangat tegas dan dalam skala besar.
● Pembelian besar dari paus di luar bursa sangat menarik perhatian. Menurut pengungkapan Lookonchain, sebuah alamat paus perdagangan luar bursa telah terus membeli dalam lima hari terakhir, dengan total pembelian lebih dari 70.000 ETH, dengan nilai total lebih dari $200 juta. Tindakan yang tidak memperhatikan fluktuasi jangka pendek, terus-menerus membeli dalam jumlah besar melalui saluran luar bursa, biasanya mewakili pandangan yang kuat terhadap nilai jangka panjang aset.
● Rotasi dana dari Bitcoin ke Ethereum adalah tren lain yang patut diperhatikan. Beberapa paus sedang menyesuaikan pengaturan aset kripto mereka, memindahkan dana ke Ethereum.
○ Contohnya, proyek DeFi yang didukung Presiden Trump, World Liberty Financial baru-baru ini menukarkan ribuan Ethereum dengan Bitcoin;
○ Alamat besar lainnya juga melakukan operasi serupa 'menukar BTC untuk ETH'. Ini menunjukkan bahwa sebagian dana cerdas percaya bahwa dalam siklus pasar ini, Ethereum mungkin memiliki potensi pertumbuhan atau elastisitas relatif yang lebih besar dibandingkan Bitcoin.
● Penurunan pasokan bursa yang berkelanjutan adalah hasil langsung dari perilaku pembelian paus. Data pemantauan CryptoQuant menunjukkan bahwa cadangan Ethereum di bursa terus menurun.
○ Ini berarti bahwa kekuatan untuk menarik ETH dari bursa dan mentransfernya ke dompet pribadi untuk dipegang dalam jangka panjang, lebih kuat dibandingkan dengan kekuatan menyimpan di bursa untuk bersiap menjual. Penurunan pasokan bursa adalah sinyal bullish on-chain klasik, karena ini menunjukkan bahwa kekuatan penjual potensial di pasar sedang melemah, sementara 'tangan berlian' yang memegang jangka panjang semakin bertambah.
Tiga, struktur pasar: Zona permainan kunci $2700-$3100.
Pertarungan bullish dan bearish paus tidak terjadi dalam kekosongan, tetapi berlangsung di sekitar rentang harga tertentu. Analisis data on-chain menunjukkan dengan jelas bahwa $2700 hingga $3100 telah menjadi zona permainan inti dan area konsensus kunci di pasar ETH saat ini.
● Zona ini mengumpulkan jumlah chip yang sangat besar. Menurut statistik, antara $2700 hingga $3100, sekitar 17,9 juta ETH terakumulasi, yang merupakan 22,6% dari total sirkulasi ETH; hanya di sekitar $3100, terdapat 4,43 juta ETH chip.
Chip ini umumnya berasal dari dua kelompok: satu adalah investor yang membeli di level rendah antara $2600-$2700 selama periode Mei hingga Juli tahun ini, yang kemudian terus menambah posisi dan menaikkan biaya rata-rata ke $3100; yang kedua adalah sekelompok dana pembeli baru yang masuk ketika harga kembali ke $2700-$2800 pada akhir November.
Struktur ini menghasilkan dua makna penting bagi pasar:
1. $3100 bukanlah resistensi kuat: Karena para pemegang di dekat level harga ini sebagian besar dalam keadaan terjebak, begitu harga kembali ke sini, mereka lebih cenderung untuk keluar dari posisi terjebak atau mengurangi kerugian sedikit, bukan menjual dalam jumlah besar, sehingga tidak akan membentuk resistensi pemulihan yang kuat.
2. $2700 membentuk dukungan konsensus kunci: Level harga ini secara umum dianggap oleh peserta pasar, terutama oleh beberapa lembaga, sebagai area permintaan yang penting. Analis on-chain menunjukkan bahwa $2700 adalah salah satu dari sedikit zona dukungan yang membentuk konsensus saat ini, jika jatuh di bawah secara efektif, harga mungkin memasuki 'zona vakum' yang kekurangan titik jangkar teknis yang jelas dan dukungan chip, yang dapat menyebabkan penurunan yang dipercepat. Oleh karena itu, perebutan harga di level ini akan sangat sengit.
Empat, sinyal divergensi: Kontradiksi antara harga yang lemah dan fundamental yang kuat.
Saat ini, pasar Ethereum menunjukkan fenomena divergensi yang patut dipikirkan: Penampilan harga yang lemah dan fundamental jaringan yang terus menguat. Ini mungkin memberikan sudut pandang lain untuk memahami perilaku diferensiasi paus.
Meskipun harga berfluktuasi di bawah $3000, tetapi aktivitas penggunaan jaringan Ethereum terus meningkat. Menurut data CryptoOnchain, rata-rata bergerak tujuh hari untuk alamat aktif Ethereum telah mencapai sekitar 718.000, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa. Kenaikan harga dan penurunan aktivitas on-chain adalah sinyal berbahaya, sebaliknya, harga mendatar atau menurun sementara aktivitas on-chain meningkat, sering dianggap sebagai divergensi bullish, yang bisa menjadi pertanda akumulasi momentum kenaikan selanjutnya.
Faktor yang mendorong peningkatan aktivitas jaringan adalah multi-aspek:
● Penyebaran solusi skalabilitas Layer-2 telah mengurangi biaya dan ambang transaksi pengguna.
● Aktivitas aplikasi ekosistem seperti DeFi, NFT mulai menunjukkan pemulihan.
● Peningkatan partisipasi ritel melengkapi perilaku paus.
Divergensi ini berarti bahwa sentimen perdagangan pasar (tercermin dalam harga) dan nilai praktis jaringan (tercermin dalam aktivitas on-chain) mengalami ketidaksesuaian jangka pendek. Paus yang fokus pada fluktuasi harga jangka pendek mungkin memilih untuk keluar atau melakukan short, sementara paus yang fokus pada prospek jangka panjang jaringan, mungkin melihat ini sebagai kesempatan untuk mengatur posisi.
Lima, arah pasar setelah pertarungan paus.
Ethereum berada di persimpangan yang dibentuk oleh permainan paus, fundamental on-chain, dan lingkungan makro. Duel sengit antara paus bull dan bear, pada dasarnya adalah penetapan ulang harga untuk pergerakan jangka pendek dan nilai jangka menengah Ethereum.
Dalam jangka pendek, pergerakan pasar akan tergantung pada hasil permainan ini. Jika tekanan penjualan terus berlanjut, terutama jika harga jatuh secara efektif di bawah dukungan konsensus kunci $2700, ini bisa memicu lebih banyak stop-loss dan penjualan panik. Sebaliknya, jika kekuatan pembelian dapat menahan tekanan jual, dan berhasil membangun dasar di level dukungan kunci, dengan terus berkurangnya ETH di bursa dan pemulihan bertahap kepercayaan pasar, momentum untuk pergerakan ke atas juga akan terus terakumulasi.
Dalam jangka panjang, inti yang menentukan nilai Ethereum tetap akan kembali pada efek jaringan, pengembangan ekosistem, dan utilitas nyata yang terus berkembang. Pergerakan paus adalah jendela penting untuk mengamati sentimen pasar dan aliran dana, tetapi bukan satu-satunya faktor penentu. Bagi investor, saat memperhatikan permainan uang besar, sebaiknya juga menembus fluktuasi harga jangka pendek, dan memahami jalur evolusi nilai intrinsik Ethereum sebagai platform komputasi terdesentralisasi global. Pertarungan antara paus ini, apapun hasilnya, hanyalah sebuah catatan yang tajam di jalan evolusi yang panjang ini.