美国连续公布了两份通胀数据，CPI降温，PPI也降温。

市场终于等到了一组像样的数据。

我的判断很直接。

9月加息的窗口，已经基本关上了。

先看CPI。

7月CPI环比上涨0.1%，同比从3.5%降到3.4%。

核心CPI环比上涨0.2%，同比从2.6%降到2.5%。

住房成本贡献了接近三分之二的月度涨幅。

能源价格环比下降1.5%，汽油价格下降2.9%。7月CPI数据

随后公布的PPI更漂亮。

7月PPI环比零增长，低于市场预期。

同比从5.5%降到4.7%。

核心PPI环比上涨0.2%，同比从4.7%降到4.2%。7月PPI数据

两份数据放在一起，意思很清楚。

消费者面对的涨价压力在减弱。

企业向下游传递涨价的动力也在下降。

什么是CPI

把美国普通家庭想象成一个购物车。

里面装着房租、食品、汽油、汽车、医疗和各种服务。

CPI统计的，就是这辆购物车每个月贵了多少。

它看的是消费者最终支付的价格。

PPI则站在更前面。

它统计生产商出售商品和服务时，收到的价格变化。

PPI并不等于企业的全部成本。

但它可以观察供应链前端的价格压力。

如果把通胀比作一条河，PPI在上游，CPI在下游。

工厂、运输和批发价格先涨。

零售端通常过一段时间才涨。

现在上游和下游同时降温，说明这条河终于没有继续升温。

美联储为什么盯着这些数字？

因为加息的本质，就是踩刹车。

利率提高后，房贷更贵，车贷更贵，企业融资也更贵。

消费者少花钱。

企业少扩张。

招聘开始变慢。

需求被压下去，商家自然更难涨价。

但加息这脚刹车很粗暴。

它不能生产石油。

不能取消关税。

也不能结束中东冲突。

它只能让其他人少消费、少投资，甚至失去工作，来抵消能源和供应链造成的涨价。

这就像厨房里油锅着火，厨师找不到锅盖，于是直接把整栋楼的电都断了。

火可能小一点。

其他人也别想正常生活。

现在最关键的问题就在这里。

通胀正在降温。

就业却已经提前变冷。

美国7月非农就业减少2.3万人。

5月和6月的数据合计下修超过10万人。

过去三个月，平均每月新增就业只剩约2万人。

这已经不是“就业放缓”。

这是发动机开始抖了。

美联储当前利率仍在3.50%至3.75%。

这个利率并不宽松。

房地产、消费和中小企业融资，一直在承受压力。

在这种情况下继续加息，就是在一辆已经减速的车上，再踩一脚急刹。

更麻烦的是，美联储内部已经吵起来了。

7月议息会议上，美联储以9比3决定维持利率不变。

三名官员要求立即加息25个基点。美联储7月会议声明

鹰派的逻辑是，CPI同比3.4%，仍然远高于2%的目标。

PPI同比4.7%，也谈不上安全。

油价、关税和AI数据中心带来的电力需求，随时可能让通胀重新抬头。

这套担心并非没有道理。

但现在加息，明显太着急。

CPI连续降温。

PPI低于预期。

就业已经出现负增长。

这时候还坚持加息，就是为了显示自己强硬，拿就业市场去证明抗通胀决心。

说得更难听一点，就是为了修复美联储的面子，让企业和普通人的工作来付账。

鸽派现在终于拿到了反击的证据。

他们不需要证明通胀已经回到2%。

只需要证明，当前利率仍在发挥作用，美联储没有必要继续加码。

CPI和PPI公布后，市场对9月加息的预期已经降到34%左右。

一周前，这个数字还是55%。

资金已经开始投票。

我的判断是，9月维持利率不变的概率达到75%。

加息概率只有25%。

沃什会继续说重话。

鹰派也不会认输。

但真正投票时，大多数官员不会愿意在就业转弱、通胀降温的背景下承担加息责任。

当然，风险还没有消失。

7月后半段，汽油价格重新上涨。

这部分压力会进入8月CPI。

如果8月核心通胀突然反弹，同时就业数据恢复，美联储年底仍可能补一次加息。

所以，市场现在可以交易“9月不加息”。

还不能交易“美联储准备降息”。

这两者差得很远。

暂停加息，只是停止继续踩刹车。

脚还压在刹车踏板上。

我的结论很明确。

CPI和PPI同步降温，已经让9月加息失去足够的数据支持。

美联储接下来会继续摆出鹰派姿态。

但大概率只会动嘴，不会动手。