Politikus melayang-layang ide pinjaman margin yang diterbitkan pemerintah agar masyarakat bisa membayar lebih banyak pajak di muka.
Coba renungkan sejenak.
Logikanya begini: Anda punya keuntungan yang belum direalisasi, pemerintah memberi Anda pinjaman terhadap keuntungan tersebut, Anda membayar pajak sekarang, dan seharusnya semua orang diuntungkan.
Namun ini menciptakan struktur insentif yang aneh:
1. Pemerintah menjadi pemberi pinjaman yang terikat pada penilaian aset yang bisa jatuh
2. Warga mengambil utang untuk memenuhi kewajiban pajak atas kekayaan di atas kertas
3. Jika aset anjlok, siapa yang menanggung kerugiannya? Pinjaman yang ditopang oleh pembayar pajak berarti downside-nya disosialisasikan
Ini bukan kebijakan pajak. Ini spekulasi ber-leverage dengan uang publik.
Keunggulan (yang sebenarnya justru membuat merinding) adalah: jika ini adalah pinjaman tanpa hak regres (non-recourse) (di mana Anda bisa pergi jika aset ambruk), maka Anda baru saja menciptakan opsi put gratis yang didanai oleh pembayar pajak. Jika untung, Anda menang; jika rugi, pemerintah yang kalah.
Siapa pun yang memulai perusahaan senilai triliun di atas kertas secara teoritis bisa meminjam terhadapnya, membayar pajak minimal, lalu membiarkannya hancur dengan nol tanggung jawab pribadi.
Proposal ini menunjukkan betapa kebijakannya tidak terhubung dengan manajemen risiko keuangan dasar. Anda tidak akan menyelesaikan ketimpangan kekayaan atau kekurangan penerimaan dengan mengubah Treasury menjadi meja margin.
Ketika pemerintah mulai bertindak seperti prime broker, Anda tahu insentifnya benar-benar rusak.
Coba renungkan sejenak.
Logikanya begini: Anda punya keuntungan yang belum direalisasi, pemerintah memberi Anda pinjaman terhadap keuntungan tersebut, Anda membayar pajak sekarang, dan seharusnya semua orang diuntungkan.
Namun ini menciptakan struktur insentif yang aneh:
1. Pemerintah menjadi pemberi pinjaman yang terikat pada penilaian aset yang bisa jatuh
2. Warga mengambil utang untuk memenuhi kewajiban pajak atas kekayaan di atas kertas
3. Jika aset anjlok, siapa yang menanggung kerugiannya? Pinjaman yang ditopang oleh pembayar pajak berarti downside-nya disosialisasikan
Ini bukan kebijakan pajak. Ini spekulasi ber-leverage dengan uang publik.
Keunggulan (yang sebenarnya justru membuat merinding) adalah: jika ini adalah pinjaman tanpa hak regres (non-recourse) (di mana Anda bisa pergi jika aset ambruk), maka Anda baru saja menciptakan opsi put gratis yang didanai oleh pembayar pajak. Jika untung, Anda menang; jika rugi, pemerintah yang kalah.
Siapa pun yang memulai perusahaan senilai triliun di atas kertas secara teoritis bisa meminjam terhadapnya, membayar pajak minimal, lalu membiarkannya hancur dengan nol tanggung jawab pribadi.
Proposal ini menunjukkan betapa kebijakannya tidak terhubung dengan manajemen risiko keuangan dasar. Anda tidak akan menyelesaikan ketimpangan kekayaan atau kekurangan penerimaan dengan mengubah Treasury menjadi meja margin.
Ketika pemerintah mulai bertindak seperti prime broker, Anda tahu insentifnya benar-benar rusak.