Minggu lalu saya membantu teman menghitung pembukuan perusahaan mereka, menyusun skema pembiayaan on-chain—angka-angka NPEX saya hamparkan di meja. Kalau dilihat dari satu sisi mana pun, tidak akan terlihat bentuk pasar. Nilai pembiayaannya bagus, jumlah investor juga banyak, tapi tidak ada orang yang membagi kedua ujungnya. Dua angka itu, jika disandingkan baru disebut struktur; dilihat sendiri-sendiri, itu hanya foto pemandangan. Teman saya bertanya apakah pembukuan ini sehat atau tidak, saya tidak bisa menjawab.
Saya membaca naskah asli dari blog Chainlink. @Dusk menurut rujukan resmi adalah: lebih dari 100 SME, total nilai pembiayaan 200 juta euro, lebih dari 17.500 investor aktif, serta aset kelola sekitar 300 juta euro. Platform pertukaran RWA ekosistem NPEX menampilkan semua angka itu. Angkanya dipajang penuh, tapi tidak ada satu pun garis pembagian. Garis yang hilang itu, saya buat duluan.
Kalau dibedah, perhitungan pertama: 200 juta euro dibagi lebih dari 100 SME, rata-ratanya sekitar 2 juta euro per SME. Lalu 17.500+ investor dibagi lebih dari 100 SME—di balik tiap SME ada 175 investor. Setelah putaran kedua selesai, saya tertegun: ternyata sisi penawaran dihitung berdasarkan “per perusahaan”, sedangkan sisi permintaan dihitung berdasarkan “per orang”. Begitu dua ujung itu dibagi, barulah struktur pasar terlihat. Pembagian seperti ini tidak pernah dilakukan siapa pun. Cara pandangnya juga patut dicatat: jumlah SME memakai angka “jumlah perusahaan yang sudah dibiayai”, sedangkan jumlah investor memakai “jumlah investor aktif”, jadi cenderung konservatif.
Kembali ke tabel NPEX: di ekosistem, nilai pembiayaan tiap SME 2 juta euro, dipasangkan dengan 175 investor. $DUSK 200 juta dibanding 175—rasio ini adalah jawabannya, lebih jujur daripada kata-kata promosi apa pun. Dua kali pembagian itu, hasilnya sama. Saya pribadi hanya percaya pada rasio; tidak percaya angka tunggal. Skala per transaksi tidak besar, cakupannya tidak padat dan tidak sempit—struktur yang bergerak pelan tapi pasti, tidak mampu menopang “titik” yang bernilai besar. Jika ditempatkan dalam private placement bond untuk UKM, 2 juta euro hanya termasuk nominal menengah cenderung kecil. Cerita bursa ini, angka tunggalnya tidak bisa menceritakan semuanya.
Di pasar dengan struktur yang sehat, angka tunggal baru layak dipercaya; struktur tidak sehat, angka tunggal hanya jadi etalase. #dusk ada yang mengira nilai pembiayaan adalah indikator keras; setelah rasio dihitung, saya tidak melihatnya seperti itu. Penawaran dan permintaan di kedua sisi masih muda, rasio bisa berubah, tapi cara menghitung pembagiannya tidak akan berubah. Di poster pembiayaan dicetak angka tunggal, di buku besar dicatat rasio. Set pembagian ini, saya berencana terus membawanya.
Saya membaca naskah asli dari blog Chainlink. @Dusk menurut rujukan resmi adalah: lebih dari 100 SME, total nilai pembiayaan 200 juta euro, lebih dari 17.500 investor aktif, serta aset kelola sekitar 300 juta euro. Platform pertukaran RWA ekosistem NPEX menampilkan semua angka itu. Angkanya dipajang penuh, tapi tidak ada satu pun garis pembagian. Garis yang hilang itu, saya buat duluan.
Kalau dibedah, perhitungan pertama: 200 juta euro dibagi lebih dari 100 SME, rata-ratanya sekitar 2 juta euro per SME. Lalu 17.500+ investor dibagi lebih dari 100 SME—di balik tiap SME ada 175 investor. Setelah putaran kedua selesai, saya tertegun: ternyata sisi penawaran dihitung berdasarkan “per perusahaan”, sedangkan sisi permintaan dihitung berdasarkan “per orang”. Begitu dua ujung itu dibagi, barulah struktur pasar terlihat. Pembagian seperti ini tidak pernah dilakukan siapa pun. Cara pandangnya juga patut dicatat: jumlah SME memakai angka “jumlah perusahaan yang sudah dibiayai”, sedangkan jumlah investor memakai “jumlah investor aktif”, jadi cenderung konservatif.
Kembali ke tabel NPEX: di ekosistem, nilai pembiayaan tiap SME 2 juta euro, dipasangkan dengan 175 investor. $DUSK 200 juta dibanding 175—rasio ini adalah jawabannya, lebih jujur daripada kata-kata promosi apa pun. Dua kali pembagian itu, hasilnya sama. Saya pribadi hanya percaya pada rasio; tidak percaya angka tunggal. Skala per transaksi tidak besar, cakupannya tidak padat dan tidak sempit—struktur yang bergerak pelan tapi pasti, tidak mampu menopang “titik” yang bernilai besar. Jika ditempatkan dalam private placement bond untuk UKM, 2 juta euro hanya termasuk nominal menengah cenderung kecil. Cerita bursa ini, angka tunggalnya tidak bisa menceritakan semuanya.
Di pasar dengan struktur yang sehat, angka tunggal baru layak dipercaya; struktur tidak sehat, angka tunggal hanya jadi etalase. #dusk ada yang mengira nilai pembiayaan adalah indikator keras; setelah rasio dihitung, saya tidak melihatnya seperti itu. Penawaran dan permintaan di kedua sisi masih muda, rasio bisa berubah, tapi cara menghitung pembagiannya tidak akan berubah. Di poster pembiayaan dicetak angka tunggal, di buku besar dicatat rasio. Set pembagian ini, saya berencana terus membawanya.