Saya pikir saya sedang melihat cerita tentang sebuah settlement ketika pertama kali melihat Dusk dan BWRE. Putaran obligasi untuk investor berkualifikasi senilai €3,5M yang ludes dalam waktu kurang dari dua jam tampak seperti sinyal yang jelas: permintaan ada, jadi bagian yang sulit adalah membuat aset lebih mudah dipindahkan dan di-settle di blockchain
Lalu saya melihat satu langkah di luar penerbitan. Obligasi BWRE memiliki nilai nominal €100, bunga 8%, dan jatuh tempo 8 bulan, dengan NPEX dipertimbangkan sebagai pasar sekunder. Detail itu mengganggu saya. Penjualan perdana bisa membuktikan bahwa pembeli memang ada pada saat penerbitan. Namun itu tidak memberi tahu banyak tentang apakah seorang pemegang benar-benar bisa keluar enam bulan kemudian tanpa harus menggerakkan harga ke arah yang merugikan mereka sendiri
Itu mengubah cara saya membaca Dusk Trade. Bagian yang menarik bukan sekadar bahwa alur kerja dapat menghubungkan kelaikan, perdagangan, koordinasi pembayaran, dan settlement. Namun apa yang menjadi terlihat ketika langkah-langkah tersebut menjadi kurang terfragmentasi. Perdagangan bisa disettle dengan lebih efisien, tetapi seseorang tetap harus mengutip sisi lainnya, menahan persediaan, dan menyerap arus pembeli dan penjual yang tidak merata
Saya terus kembali pada pembedaan itu. Sebuah sekuritas bisa menjadi lebih mudah dipindahkan tanpa menjadi lebih mudah untuk diperdagangkan. Dan jika settlement tidak lagi menjadi sumber utama gesekan, penyediaan likuiditas mulai terlihat lebih seperti batasan yang menentukan apakah pasar benar-benar bekerja saat terjadi tekanan, bukan sekadar fungsi pendukung
Itu membuat saya memiliki cara berpikir yang berbeda tentang Dusk. Pertanyaannya bukan lagi apakah settlement yang lebih baik menghilangkan gesekan. Melainkan apakah menghilangkan gesekan itu justru lebih cepat memperlihatkan ketergantungan berikutnya: seberapa besar kapasitas market-making yang harus ada sebelum settlement yang ditingkatkan menjadi sesuatu yang berarti bagi pasar sekunder
$DUSK #dusk @Dusk
Lalu saya melihat satu langkah di luar penerbitan. Obligasi BWRE memiliki nilai nominal €100, bunga 8%, dan jatuh tempo 8 bulan, dengan NPEX dipertimbangkan sebagai pasar sekunder. Detail itu mengganggu saya. Penjualan perdana bisa membuktikan bahwa pembeli memang ada pada saat penerbitan. Namun itu tidak memberi tahu banyak tentang apakah seorang pemegang benar-benar bisa keluar enam bulan kemudian tanpa harus menggerakkan harga ke arah yang merugikan mereka sendiri
Itu mengubah cara saya membaca Dusk Trade. Bagian yang menarik bukan sekadar bahwa alur kerja dapat menghubungkan kelaikan, perdagangan, koordinasi pembayaran, dan settlement. Namun apa yang menjadi terlihat ketika langkah-langkah tersebut menjadi kurang terfragmentasi. Perdagangan bisa disettle dengan lebih efisien, tetapi seseorang tetap harus mengutip sisi lainnya, menahan persediaan, dan menyerap arus pembeli dan penjual yang tidak merata
Saya terus kembali pada pembedaan itu. Sebuah sekuritas bisa menjadi lebih mudah dipindahkan tanpa menjadi lebih mudah untuk diperdagangkan. Dan jika settlement tidak lagi menjadi sumber utama gesekan, penyediaan likuiditas mulai terlihat lebih seperti batasan yang menentukan apakah pasar benar-benar bekerja saat terjadi tekanan, bukan sekadar fungsi pendukung
Itu membuat saya memiliki cara berpikir yang berbeda tentang Dusk. Pertanyaannya bukan lagi apakah settlement yang lebih baik menghilangkan gesekan. Melainkan apakah menghilangkan gesekan itu justru lebih cepat memperlihatkan ketergantungan berikutnya: seberapa besar kapasitas market-making yang harus ada sebelum settlement yang ditingkatkan menjadi sesuatu yang berarti bagi pasar sekunder
$DUSK #dusk @Dusk