UNI baru-baru ini jatuh ke sekitar 3,3 dolar, dan sebuah institusi bernama Monetalis mulai muncul ke permukaan.
Data on-chain menunjukkan, alamat yang diduga terkait dengan Monetalis baru-baru ini mentransfer 3,72 juta UNI ke market maker Cumberland. Lembaga ini mulai membangun posisi besar pada November 2025, dengan biaya rata-rata sekitar 7,7 dolar.
Bagaimana batch UNI ini didapat?
Pada 13 November 2025, dompet yang diduga terkait Monetalis menerima sekitar 1,851 juta UNI, harga rata-rata 7,74 dolar, setara sekitar 14,33 juta dolar. Keesokan harinya menerima lagi 452.800 UNI, harga rata-rata 7,81 dolar, setara sekitar 3,54 juta dolar.
Lalu mulai mengurangi posisi:
Januari 2026: menyalurkan sekitar 878.000 token, harga rata-rata sekitar 6 dolar
Februari 2026: menyalurkan 500.000 token, harga rata-rata sekitar 5,75 dolar
Akhir Februari 2026: menyalurkan 325.000 token, harga rata-rata sekitar 3,82 dolar
Kenapa Monetalis berani membeli pada 7,7 dolar?
Ia bertaruh pada Fee Switch Uniswap.
Pada November 2025, Uniswap meluncurkan skema UNIfication. Perubahan intinya adalah: protokol mulai mengambil sebagian biaya dari transaksi, lalu membeli kembali atau membakar UNI melalui mekanisme TokenJar. Pada saat yang sama, skema ini juga sekaligus membakar 100 juta token UNI.
Ini kira-kira membuat UNI untuk pertama kalinya menangkap nilai di level protokol—dari sekadar token tata kelola murni, menjadi sesuatu yang bisa membagi pendapatan protokol.
Logika yang ditebak oleh Monetalis adalah ini. Tapi setelah Fee Switch terealisasi, kenapa justru UNI malah turun?
Masalahnya ada di sini: ceritanya memang terwujud, tetapi pendapatannya tidak memenuhi ekspektasi pasar.
Setelah narasi terwujud, barulah penilaian valuasi benar-benar mulai diuji oleh realitas. Selain itu, jumlah UNI yang benar-benar dimusnahkan sepenuhnya bergantung pada volume transaksi Uniswap dan pendapatan protokol—selalu berubah. Jika volume transaksi tidak naik, pendapatan biaya protokol akan terbatas, sehingga kecepatan pembakaran/ pemusnahan UNI juga tidak bisa melaju.
Jadi pasar menemukan satu hal: antara Fee Switch dan kenaikan besar UNI, tidak bisa langsung disamakan.
Selain itu, ada satu hal yang harus dijelaskan. UNI tidak langsung dibagikan uang tunai kepada pemegang. Pendapatan protokol masuk dulu ke TokenJar, lalu melalui mekanisme mengonsumsi UNI; UNI yang dikonsumsi kemudian dimusnahkan (dibakar). Ini adalah penarikan nilai secara tidak langsung, bukan dividen.
Dan jumlah UNI yang benar-benar dimusnahkan sepenuhnya bergantung pada volume transaksi Uniswap dan pendapatan protokol, berubah kapan saja.
Transaksi Monetalis ini mungkin bukan salah baca Uniswap, tetapi justru tepat arah—namun menaksir terlalu tinggi seberapa cepat pasar akan memberi penilaian ulang pada logika tersebut.
Setelah cerita terealisasi, barulah valuasi mulai menerima uji nyata dari realitas.
Pada 7,7 dolar, pasar memperdagangkan “potensi tak terbatas dari Fee Switch”.
Sekarang pada harga 3,3 dolar, pasar sedang memperdagangkan “berapa banyak nilai yang sudah benar-benar dihasilkan oleh Fee Switch”.
Jadi ke depannya, nilai UNI tidak layak dipantau—jangan cuma terpaku pada cerita Fee Switch ini.
Yang benar-benar perlu diawasi ada tiga angka:
① Pendapatan protokol Uniswap yang sebenarnya
② Kecepatan pembakaran/ pemusnahan UNI yang sebenarnya
③ Rasio antara kapitalisasi pasar UNI dan pendapatan protokol
