Dua raksasa chip memori Korea Selatan, Samsung Electronics dan SK Hynix, tetap sangat undervalued dibanding pertumbuhan laba mereka yang meledak, menurut KB Securities. Dalam laporan bertanggal 13 Agustus 2026, Kim Dong-won, kepala riset di perusahaan sekuritas tersebut, berargumen bahwa perusahaan telah memasuki zona “undervaluation ekstrem” karena laba yang diproyeksikan meroket sementara harga saham tertinggal jauh.

KB Securities memperkirakan laba operasi gabungan Samsung Electronics dan SK Hynix akan melonjak dari 91 triliun won pada 2025 menjadi 641 triliun won pada 2026 dan mencapai 964 triliun won pada 2027—mendekati ambang 1.000 triliun won. Khusus untuk 2027, sekuritas memperkirakan laba operasi Samsung sebesar 575 triliun won dan SK Hynix sebesar 389 triliun won. Angka-angka ini mengindikasikan kenaikan besar dari tahun ke tahun, dengan kedua perusahaan diperkirakan mendominasi perolehan laba pasar Korea.

Terlepas dari arah tersebut, valuasi terlihat sangat murah. Berdasarkan harga penutupan per 12 Agustus 2026, rasio harga terhadap laba (PER) untuk hasil yang diharapkan pada 2027 hanya sebesar 3,7 kali untuk Samsung Electronics dan 3,2 kali untuk SK Hynix. Kim mencatat bahwa laba diproyeksikan meningkat secara dramatis—sekitar 13 kali untuk Samsung dan lebih dari 8 kali untuk SK Hynix dibanding level 2025—namun harga saham tidak mengikuti. Likuidasi terbaru dari posisi ber-leverage tinggi berkontribusi terhadap penurunan lebih dari 40% dari puncak sebelumnya pada kedua saham, sehingga kelipatan (multiple) semakin tertekan.

Momentum jangka pendek juga terlihat kuat. KB Securities memperkirakan kedua perusahaan akan membukukan hasil triwulanan rekor pada kuartal III 2026. Laba operasi Samsung kuartal III diproyeksikan sebesar 112 triliun won (naik 817% year-on-year), sementara SK Hynix diperkirakan menghasilkan 77 triliun won (naik 579%). Latar yang lebih luas adalah AI-driven memory supercycle, dengan high-bandwidth memory (HBM), pasokan yang ketat, kenaikan harga DRAM dan NAND, serta meningkatnya perjanjian pasokan jangka panjang dengan pelanggan cloud dan GPU yang memberikan visibilitas.

Ini bukan panggilan yang terisolasi. Pada awal 2026, KB Securities bahkan telah menyoroti adanya undervaluation yang signifikan. Dalam sebuah laporan April, perusahaan tersebut memproyeksikan laba operasi gabungan pasangan ini pada 2026 sebesar 586 triliun won—sekitar lima kali TSMC—sementara kapitalisasi pasar gabungan mereka tertinggal dari TSMC. Saat itu, KB memperkirakan fair combined market cap di atas 3.300 triliun won, dengan Samsung berpotensi di atas 2.000 triliun won dan SK Hynix di atas 1.300 triliun won. Pembaruan Agustus memperkuat pesan dengan menunjuk pada kelipatan forward yang bahkan lebih rendah, seiring peningkatan proyeksi laba yang berlanjut.

Kim juga menyoroti potensi katalis selain laba semata. Untuk Samsung, pengembalian kepada pemegang saham dalam skala besar setidaknya 600 triliun won selama tiga tahun ke depan dapat mendorong dividend yield di atas 7% pada harga saat ini, sehingga berpotensi menarik modal jangka panjang seperti sovereign wealth funds. Dengan membuat perbandingan dengan pengalaman TSMC, perusahaan sekuritas tersebut menyarankan bahwa membaiknya pengembalian kepada pemegang saham, ditambah ketatnya struktur penawaran-permintaan di memori, dapat mendukung penyesuaian valuasi (valuation re-rating).

Chip memori telah menjadi infrastruktur kritis untuk ekspansi AI. Pertumbuhan kapasitas yang terbatas di tengah permintaan yang kuat dari hyperscaler dan meningkatnya agentic AI diperkirakan akan mempertahankan harga dan margin yang tinggi dalam periode yang panjang. Meski industri semikonduktor bersifat siklis dan terdapat risiko seperti pergeseran belanja modal AI, KB Securities berpendapat bahwa valuasi saat ini tidak mencerminkan skala dan daya tahan dari upcycle untuk dua pemimpin Korea tersebut.

Sebagai rangkuman, analisis terbaru KB Securities menegaskan tema yang konsisten: Samsung Electronics dan SK Hynix menghasilkan (atau berada dalam jalur untuk menghasilkan) laba yang luar biasa karena lonjakan memori berbasis AI, namun diperdagangkan dengan kelipatan laba yang secara historis rendah. Investor yang memantau sektor ini akan melihat apakah tesis undervaluation ekstrem akan berubah menjadi re-rating yang berkelanjutan saat hasil kuartalan dan proyeksi jangka panjang mulai terwujud.