Amati pasang-surut pergerakan pasar: saat pasang naik dan pasang surut, pada akhirnya tidak lain adalah siklus bull dan bear;

Dalam membahas seni berdagang, keserakahan, kebencian, dan keterikatan—hanya demi tenggelam dan hanyut di lautan keinginan.

▍Mengapa belakangan pergerakan naik-turun Bitcoin terasa sangat membingungkan?

Baru-baru ini banyak teman menanyakan pertanyaan yang sama: Mengapa Bitcoin tidak bisa naik dan juga tidak bisa turun, seperti tersangkut saja.

Pengamatan saya: Ini bukan berarti arahnya tidak jelas, melainkan pihak long dan short sama-sama tidak bisa menggerakkan pasar.

Dengan menggabungkan data on-chain dan struktur order book, saya uraikan lima lapis alasan:

1、Struktur koin/chip sedang mengalami “serah-terima lama-baru”

Data dari on-chain menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang dan paus sedang melakukan akumulasi saat harga turun. Sementara itu, pemegang jangka pendek dan investor ritel sedang menjual. Setiap kali harga jatuh, ada dana besar yang menyerap. Setiap kali terjadi pantulan, dana kecil keluar saat break-even. Dua kekuatan ini saling meniadakan, sehingga harga seperti berputar di tempat. Ini bukan pertarungan long vs short, melainkan proses serah-terima antara dua generasi pemegang.

2、ETF institusi berulang kali trading bolak-balik, bukan dana tren

Dalam satu bulan terakhir, arus masuk/keluar bersih ETF sering berganti; hari ini beli besok jual, tanpa keberlanjutan. Ini menunjukkan dana ETF tidak sedang melakukan alokasi arah, melainkan arbitrase jangka pendek atau hedging. Mereka tidak mantap bullish, juga tidak mantap bearish, sehingga tidak dapat membentuk dorongan berkelanjutan pada harga.

3、Perang dana yang ada, dana tambahan absen

Stablecoin tidak mengalir masuk ke bursa dalam skala besar, premium kimchi Korea terus negatif, dan dana ritel Asia juga belum kembali. Pasar bertumpu pada dana yang ada tanpa kekuatan baru yang memecah keseimbangan. Pasukan utama untuk benar-benar membeli di dasar belum masuk pasar.

4、Struktur biaya on-chain membentuk “efek magnetik”

Saat ini harga berada di kisaran 63,000-64,000, tepat di pusat biaya kepemilikan sejumlah besar posisi. Biaya rata-rata pemegang jangka pendek sekitar 63,500, sedangkan biaya pemegang jangka panjang sekitar 55,000-58,000. Jika harga naik, akan menghadapi tekanan jual dari posisi yang terjebak untuk keluar; jika harga turun, akan menghadapi pembelian saat turun dari pemegang jangka panjang. Ada resistensi di atas dan bawah, sekaligus ada support di atas dan bawah, sehingga harga secara alami “terhisap” di tengah.

5、Korelasi negatif antara indeks volatilitas Chicago Board Options Exchange dan BTC menyempit

Indeks volatilitas Chicago Board Options Exchange di pasar saham AS terus menurun baru-baru ini, dan meningkatnya risk appetite biasanya menguntungkan BTC. Namun kali ini, BTC tidak ikut menguat sejalan dengan aset berisiko, yang menunjukkan bahwa logika permainan di pasar kripto sendiri lebih dominan daripada transmisi makro. Perubahan tren yang sesungguhnya memerlukan munculnya penggerak baru di dalam pasar kripto, bukan bergantung pada sentimen makro eksternal.

💎Kesimpulan komprehensif

Pergerakan pasar yang lesu saat ini $BTC pada dasarnya adalah hasil gabungan dari tiga faktor: “pertempuran dana eksisting + tarikan gravitasi biaya + vakumnya katalis”.

💎Penilaian arah: kemungkinan besar jangka pendek tetap bergerak sideways di kisaran 62,000-65,000; tren yang benar-benar kuat memerlukan masuknya dana baru untuk memicunya.

💎Strategi terbaik:

（1）Di dalam rentang, jual di atas dan beli di bawah, jangan mengejar kenaikan atau panik menjual;

（2）Fokus pada arus masuk stablecoin dan premium kimchi Korea, ini adalah indikator arah dana tambahan;

（3）Sebelum katalis muncul, kesabaran lebih penting daripada penilaian.

▍BTC yang dipegang selama <3 bulan, di antara semua STH, merupakan posisi yang relatif netral

Tidak terlalu aktif, juga tidak terlalu tegas:

Terutama di akhir bear market, partisipasi dari posisi semacam ini akan semakin kecil, sehingga kemiringan kurva biaya akan perlahan mendatar dari awalnya yang curam. Saat rebound, ketika harga kembali mendekati biaya, itu juga akan memicu lebih banyak tekanan jual.

Karena itu, ini juga menjadi level resistensi kunci. Seperti sekarang, garis ini berada di sekitar $67,900; BTC sejak rebound pada 6/20 hingga mendekat ke sana terus tertahan di bawahnya, sudah berlangsung hampir 2 bulan. Dan saat ini kemiringan kurva hampir nol (perputaran semakin sedikit).

Menariknya, situasi serupa juga muncul di ujung bear market pada 2018 dan 2022.

Pada Agustus-November 2018, harga BTC terus ditekan oleh < 3m-RP selama 3 bulan;

Agustus-November 2022, juga 3 bulan......

Setelah itu, perang hash rate BCH pada tahun 2018 dan kejatuhan FTX pada tahun 2022 membuat harga langsung jebol, memicu volatilitas besar. Kesamaan dari kedua peristiwa itu adalah keduanya terjadi di akhir bear market.

Ini menunjukkan bahwa terus ditekan oleh < 3m-RP pada dasarnya adalah bentuk dari kerentanan struktural. Dengan dorongan kekuatan eksternal apa pun, keseimbangan rapuh itu akan pecah.

Entah naik, entah turun.

Dan kita sekarang sedang berada dalam kondisi “risiko menumpuk, tetapi kurang titik penyulut” seperti ini, terus-menerus terombang-ambing......

Bull dan bear silih berganti, tetapi niat awal tak berubah; tidak serakah, tidak gelisah, melangkah stabil ke depan!

Berpikir mandiri, menghormati logika, merangkul ketidakpastian!