AS diam-diam melangkah masuk ke masalah yen. Bukan karena mereka peduli pada Jepang—melainkan karena seluruh pasar Treasury sedang bertumpu pada sumbu api.
Carry trade yen telah menjadi salah satu “makan siang gratis” terbesar di dunia keuangan selama bertahun-tahun. Meminjam dengan sangat murah di Jepang, lalu menaruhnya ke aset AS. Uang mudah. Sampai tidak lagi.
Jepang terus menaikkan suku bunga → carry trade dibongkar → orang membuang Treasury → imbal hasil AS melonjak → semuanya rusak.
Dan ini bagian yang terus orang lewatkan: Amerika pada 1980-an punya utang terhadap PDB sebesar 31%. Hari ini lebih dari 120%. Kita selamat dari suku bunga 15% saat itu karena kita tidak dipenuhi utang sampai ke luar angkasa. Sekarang? Lonjakan imbal hasil yang serius akan meledakkan kredit perumahan (mortgage), utang korporat, seluruh ledakan belanja modal AI (AI CapEx) — semuanya.
Lalu Anda tambahkan Iran. Jepang mendapat energi lewat Hormuz. Tekanan lebih besar pada inflasi, tekanan lebih besar untuk menaikkan suku bunga, tekanan lebih besar pada carry trade. Ini semacam lingkaran yang memberi makan dirinya sendiri.
Jadi AS melakukan intervensi. Dan itu tidak melakukan apa-apa. Yen melemah lagi dalam hitungan hari.
Pembacaan saya: itu bukan langkah sebenarnya. Itu tembakan peringatan. Isyarat "kami melihat Anda, dan kami siap naik ke mode nuklir kalau ini jadi buruk".
Kalau imbal hasil Treasury benar-benar mulai merangkak, the Fed harus memilih antara membiarkan sistem retak atau melakukan apa pun yang diperlukan untuk membatasi suku bunga. Dan “apa pun yang diperlukan” pada 2025 terlihat jauh berbeda dibanding 2008.
Perhatikan yen. Perhatikan tenor 10 tahun. Ini bukan sekadar sandiwara geopolitik—ini sumbunya.
Carry trade yen telah menjadi salah satu “makan siang gratis” terbesar di dunia keuangan selama bertahun-tahun. Meminjam dengan sangat murah di Jepang, lalu menaruhnya ke aset AS. Uang mudah. Sampai tidak lagi.
Jepang terus menaikkan suku bunga → carry trade dibongkar → orang membuang Treasury → imbal hasil AS melonjak → semuanya rusak.
Dan ini bagian yang terus orang lewatkan: Amerika pada 1980-an punya utang terhadap PDB sebesar 31%. Hari ini lebih dari 120%. Kita selamat dari suku bunga 15% saat itu karena kita tidak dipenuhi utang sampai ke luar angkasa. Sekarang? Lonjakan imbal hasil yang serius akan meledakkan kredit perumahan (mortgage), utang korporat, seluruh ledakan belanja modal AI (AI CapEx) — semuanya.
Lalu Anda tambahkan Iran. Jepang mendapat energi lewat Hormuz. Tekanan lebih besar pada inflasi, tekanan lebih besar untuk menaikkan suku bunga, tekanan lebih besar pada carry trade. Ini semacam lingkaran yang memberi makan dirinya sendiri.
Jadi AS melakukan intervensi. Dan itu tidak melakukan apa-apa. Yen melemah lagi dalam hitungan hari.
Pembacaan saya: itu bukan langkah sebenarnya. Itu tembakan peringatan. Isyarat "kami melihat Anda, dan kami siap naik ke mode nuklir kalau ini jadi buruk".
Kalau imbal hasil Treasury benar-benar mulai merangkak, the Fed harus memilih antara membiarkan sistem retak atau melakukan apa pun yang diperlukan untuk membatasi suku bunga. Dan “apa pun yang diperlukan” pada 2025 terlihat jauh berbeda dibanding 2008.
Perhatikan yen. Perhatikan tenor 10 tahun. Ini bukan sekadar sandiwara geopolitik—ini sumbunya.