$NBIS hancurkan Q2 — pendapatan $582M (perk. $557M), +454% YoY. Adjusted EBITDA $236M vs $158M konsensus. Margin AI Cloud melebar menjadi 50% dari 24% di Q4. Cerita sebenarnya: ARR melonjak dari $1,9B (Maret) menjadi $3B (Juni). Daya yang dikontrakkan meningkat menjadi 5 GW untuk 2026, naik 5x sejak Agustus. Itulah tandanya — mereka mengunci kapasitas sebelum permintaan, dan margin tumbuh cepat. Perdagangan infrastruktur GPU dengan traksi nyata. Panduan FY26 ditegaskan kembali. Perhatikan konversi daya ke pendapatan dan seberapa cepat mereka bisa menerapkan 5 GW itu.