Perasaan terbesar mengenai pergerakan pasar saat ini adalah betapa melelahkannya—hari ini sama saja seperti seminggu lalu, dan seminggu lalu juga sama seperti sebulan lalu. Dari sisi emosi, tidak ada perubahan apa pun, dan volatilitas benar-benar merosot sampai ekstrem. Bagi yang tidak tahan menghadapi volatilitas frekuensi rendah yang menekan, terpaksa melakukan cut-loss pasif dan beralih ke saham AS. Bagi yang tidak tahan kesepian, terlalu sering melakukan pergantian posisi, berulang kali menggerus modal. Semua orang masih dihantui kebimbangan: kapan guncangan tanpa henti ini akan berakhir, dan berapa lama lagi pasar beruang harus membuat kita tersiksa.

Berdasarkan kerangka siklus bull-bear dan penilaian terpadu terhadap titik balik kebijakan moneter makro The Fed, paman—menurut penilaian “paman (tiga paman)”—menganggap fase penutup pasar beruang kali ini adalah yang paling menyiksa, dan kini tersisa hanya dua bulan. Pertengahan September adalah titik balik inti dari tren sepanjang tahun.

Beberapa waktu lalu, MicroStrategy dan Grup Trump melepas Bitcoin dalam posisi rugi, memicu para pedagang ritel untuk mengejek seolah institusi papan atas juga mengejar harga tinggi dan memotong saat harga turun—pada dasarnya tidak lebih dari “rumput” yang volumenya lebih besar. Paman menyimpulkan ini adalah jebakan paling khas keterbatasan cara pikir para ritel: hanya fokus pada untung-rugi jangka pendek di kertas, sama sekali tidak memahami logika manajemen risiko dari dana besar.

Ritel memotong rugi adalah bentuk penyerahan pasif setelah mental hancur—perdagangan emosional, tanpa disiplin. Semakin terjerat, semakin bertahan, semakin rugi, sampai akhirnya benar-benar keluar. Sedangkan institusi mengalami kerugian kecil lalu mengurangi posisi, itu adalah manajemen risiko yang tepat dan proaktif, bukan kabur dan bersih-bersih (clear out) tanpa alasan. Di meja judi, kapan pun yang paling penting adalah memastikan kamu punya modal untuk tetap bisa duduk di meja.

MicroStrategy menghasilkan uang dengan menjual berbiaya rendah untuk menjaga arus kas, meningkatkan cadangan dolar AS hingga 4 miliar dolar, memperpanjang bantalan keamanan dana, sekaligus mengantisipasi lebih awal potensi risiko dari skenario pasar ekstrem. Ingat, sampai saat ini, 840.000 koin Bitcoin—fondasi posisi utama mereka—masih tetap tidak tersentuh (tidak berubah).

Kembali ke layar: dalam tiga bulan terakhir, Bitcoin terus “terkunci” dalam kisaran 62.000—65.000 dolar AS dan saat ini sedikit memantul kembali mendekati 65.000 dolar. Akhir pekan, pasar saham AS libur; dana institusi di spot ETF berhenti beroperasi. Tenaga pendorong untuk rebound berasal dari perbaikan sentimen jangka pendek dari pedagang ritel Eropa-Asia, “paus” di luar bursa, serta dana futures. Ditambah lagi, karena pasar libur, likuiditas makro menjadi menipis; cukup dana dalam jumlah kecil untuk mengerek harga. Selama dana makro belum kembali, tidak ada nilai referensi tren apa pun.

Selain itu, data pekerjaan ADP bulan Juli sangat melemah, langsung menurunkan ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed untuk September. Ditambah lagi arus masuk bersih berkelanjutan dari spot ETF belakangan ini, sebagian pihak yang sudah lama menahan diri akhirnya mulai menyusun rencana pembelian (akumulasi) mereka. Secara logika jangka panjang, Paman sebelumnya sudah membahas: fase di mana harga berada pada kisaran 60.000 dolar AS ke bawah, akan menjadi rentang posisi yang relatif unggul dan bisa diprediksi dalam dua tahun ke depan.

Tapi yang perlu ditegaskan lagi adalah: pemulihan jangka pendek bukan berarti pembalikan tren. Dua bulan ke depan adalah penentu nasib untuk seluruh pergerakan sepanjang tahun. Data nonfarm payroll Agustus dan September, serta CPI inti, ditambah rapat kebijakan FOMC pada 16 September, semuanya akan benar-benar mematahkan kebuntuan pasar yang bergerak mendatar, sekaligus memastikan titik terendah untuk pembalikan di masa depan.

Selain itu, pola historis pemilihan paruh waktu (midterm) AS–Tiongkok adalah risiko implisit yang sering diabaikan banyak orang. Dalam tiga kali pemilihan paruh waktu terakhir, seluruh bulan Agustus Bitcoin mengalami penutupan dengan penurunan; rata-rata penurunannya lebih dari 13%. Median imbal hasil bulan Agustus dari tahun ke tahun adalah -7%, menjadikannya bulan terlemah sepanjang tahun. Dengan menggunakan pola penurunan 13%, peluang besar bulan ini akan mengalami pullback sekitar 58.500, untuk menguji titik terendah awal bulan Juni.

Kalau memang bisa terjadi sesuai skenario, itu berarti pandangan Paman selama tiga bulan terakhir bahwa pasar harus mencetak titik terendah baru akhirnya terbukti. Saat itu, kita akan menutup short dengan cara membalikkan posisi, lalu masuk ke siklus berikutnya—sebuah spiral baru.

Dari sisi “jalur/segmen”, diferensiasi penempatan dana institusi sangat jelas: tren yang bersifat struktural menjadi arus utama mutlak. Usulan EIP-8361 Ethereum terus menuai kontroversi. Intinya adalah menurunkan imbal hasil staking dan memperkuat kelangkaan (deflasi) ETH. Dalam jangka pendek ini bisa sedikit negatif untuk segmen staking, tetapi dalam jangka panjang akan secara signifikan meningkatkan nilai aset ETH. Bank-bank mapan luar negeri sudah lebih dulu menyiapkan diri: kepemilikan ETF ETH berbasis staking langsung naik tiga kali lipat. Logika penempatan institusi adalah: BTC sebagai cadangan strategis untuk lindung nilai (hedging), sedangkan ETH mengandalkan staking untuk memperoleh pendapatan kenaikan nilai (nilai tambah).

Industri sedang dipercepat dalam proses eliminasi yang kalah-menang, menuju standarisasi dan tata kelola yang lebih rapi. Spot ETF BTC pertama milik AS segera akan dilakukan likuidasi lalu keluar dari pencatatan; produk-produk yang minor dan lemah dipercepat keluar (clear out). Dana terus terkonsentrasi ke institusi papan atas seperti BlackRock, sehingga efek “winner takes more” semakin terlihat. Sementara itu, laporan keuangan Circle sangat mengesankan: jumlah USDC yang beredar melonjak tajam. September nanti, bersama BlackRock, Visa, dan institusi top lainnya, akan meluncurkan mainnet L1 milik sendiri—pasar kripto sedang bergerak mantap untuk berintegrasi dengan keuangan tradisional, dan logika perkembangan jangka panjang akhirnya benar-benar dikuatkan.

Apa pun alasannya, dua bulan ke depan yang penuh proses “menggiling dasar”, mencoba menembus dasar, dan membunuh kepanikan, sebenarnya adalah untuk menyiapkan belokan siklus periode September. Di akhir bear market, yang paling dihindari adalah tindakan yang emosional. Tidak perlu panik sampai memotong rugi, juga jangan menumpuk posisi untuk berjudi trading jangka pendek. Tenangkan pikiran, kendalikan porsi posisi secara ketat, dan pertahankan posisi dasar—kalau bisa bertahan sampai Oktober, itu saja sudah cukup.

Kembali ke pergerakan di layar:

BTC besar (big cake): untuk jangka menengah-panjang tidak ada narasi baru. Untuk tren level 4 jam ke atas, menurut Paman dalam jangka menengah, pandangannya adalah menunggu “pukulan terakhir” dari pihak short, dan menuntaskan seluruh gelombang kelima. Pada level satu jam, BTC besar mulai melakukan uji naik resmi ke sekitar 65.200; pantau harga penutupan minggu ini. Logika jangka panjangnya: apa pun apakah dorongan naik dari level 1 jam akan memunculkan pola pantulan ke atas pada level 4 jam, pembalikan tren tetap membutuhkan konfirmasi dengan menembus ke bawah (breakdown), serta menggerakkan gelombang utama penurunan berikutnya agar menyelesaikan gelombang terakhir—lalu barulah pasar melakukan pembalikan setelah proses “pencucian” akhir.

Ethereum bergerak mengikuti BTC besar, penyesuaian dalam kondisi lemah. Segmen saham AS dari komunitas Paman sebentar lagi akan mulai; dari sisi volatilitas, pasar saham AS akan jauh lebih bergejolak dibanding kripto.

Indeks Kepanikan-Kerakusan Harian 41.#BTC走势分析