Semua orang menyalahkan Greenland.
Sekretaris Perbendaharaan baru saja memberi tahu Anda apa yang sebenarnya terjadi.
“Pasar sedang turun karena pasar obligasi Jepang baru saja mengalami pergerakan enam deviasi standar dalam obligasi sepuluh tahun selama dua hari terakhir. Ini tidak ada hubungannya dengan Greenland.”
Scott Bessent kemudian menghubungi Tokyo.
Bukan Brussel. Bukan UE. Tokyo.
Inilah yang memicu:
Malam Minggu, PM Takaichi mengumumkan pemilihan mendadak untuk 8 Februari dan berjanji untuk memotong pajak penjualan makanan menjadi nol. Tidak ada rencana untuk menutupi pendapatan yang hilang.
Pasar obligasi memberikan putusan mereka dalam beberapa jam.
- Imbal hasil 10Y JGB: 2,38%. Tertinggi sejak 1999.
- Imbal hasil 20Y JGB: +22bps dalam satu sesi.
- Imbal hasil 40Y JGB: 4,21%. Rekor sepanjang masa sejak debutnya pada 2007.
Kemudian transmisi terjadi.
Jepang memegang $1,2 triliun dalam Treasuries AS. Lebih dari negara mana pun di Bumi.
Ketika imbal hasil Jepang melonjak, modal kembali ke asalnya. Untuk memulangkan modal, mereka menjual aset-aset Amerika. Saham. Obligasi. Segala sesuatu.
$1,3 triliun dihapus dari pasar AS dalam satu sesi.
Ini bukan hal baru. Ini adalah pola.
5 Agustus 2024. Mekanisme yang sama. BOJ menaikkan suku bunga. Perdagangan carry dibongkar. Nasdaq turun 3,4% dalam sehari. Bitcoin turun 17% dalam beberapa jam. JPMorgan memperkirakan 50-65% posisi carry global dilikuidasi.
Itu adalah gelombang satu.
Ini adalah gelombang dua.
Perbedaannya: Agustus 2024 bersifat moneter. Kenaikan suku bunga.
Januari 2026 bersifat fiskal. Pemotongan pajak yang tidak didanai dari seorang Perdana Menteri yang menghadapi pemilihan.
Guncangan fiskal lebih sulit untuk dibalik.
Apa yang terjadi selanjutnya:
Bank of Japan bertemu minggu ini. Jika mereka mengumumkan pembelian obligasi darurat, stabilisasi sementara. Jika mereka tetap diam, imbal hasil terus meningkat.
Sekretaris Perbendaharaan sudah tahu skenario mana yang lebih mungkin.
Itu sebabnya dia melakukan panggilan sebelum pasar dibuka.
Perhatikan level-level ini:
- 10Y JGB di atas 2,5% memicu potensi intervensi BOJ.
- USD/JPY di bawah 155 menandakan percepatan pembongkaran carry.
- VIX di atas 25 mengonfirmasi penularan.
Garis patahan terlihat jelas.
Gempa bumi sudah dimulai.
