Simpanan RWA di rantai naik tiga kali dalam setahun: DeFi menyusut, dana mengalir ke aset tokenisasi
Pada 6 Agustus, CoinShares dan Token Terminal merilis laporan gabungan: pada kuartal II 2026, simpanan aset dunia nyata yang tertokenisasi (RWA) di platform pinjaman dan pertukaran terdesentralisasi (DEX) mencapai 7,4 miliar dolar, sedangkan periode yang sama tahun lalu sebesar 2,3 miliar dolar—tumbuh sekitar 3 kali dalam setahun. Pada waktu yang sama, simpanan DeFi secara keseluruhan turun sekitar 15%, dan volume perdagangan spot DEX juga menyusut. Pasar kripto secara umum menyusut; RWA adalah salah satu dari sedikit segmen yang tumbuh berlawanan arah.
Bab I, Naskah Laporan: Simpanan RWA naik dari 2,3 miliar menjadi 7,4 miliar
Laporan CoinShares dan Token Terminal mencakup kuartal II 2025 hingga kuartal II 2026 (The Block, 6 Agustus; dirujuk ChainCatcher pada hari yang sama). Angka kunci:
- Pinjaman terkait RWA dan simpanan DEX: USD 2,3 miliar (Q2 2025) → USD 7,4 miliar (Q2 2026), pertumbuhan year-on-year sekitar 220%;
- Pada periode yang sama, total simpanan DeFi turun sekitar 15%;
- Volume transaksi spot DEX menyusut, tidak ikut mengembang bersama simpanan RWA.
Bedakan dulu definisinya: di sini yang dihitung adalah "skala simpanan RWA yang didepositkan ke platform pinjaman dan DEX", berbeda dengan "kapitalisasi pasar total RWA""volume penerbitan RWA"—itu tiga angka yang berbeda. USD 7,4 miliar adalah skala saldo (stock), tidak berarti dana tambahan baru pada kuartal tersebut. Dalam diskusi pasar, tiga definisi sering tercampur; saat mengutip, periksa dulu cakupan statistiknya.
Penjelasan yang diberikan laporan adalah: dana institusional menyetor aset seperti obligasi AS ter-tokenisasi ke protokol pinjaman seperti Aave dan Morpho, lalu menggunakan RWA sebagai aset jaminan untuk meminjam stablecoin, kemudian menginvestasikannya ke strategi imbal hasil. RWA menyediakan aset jaminan berkualitas tinggi yang langka di DeFi tradisional—ini adalah penyebab langsung mengapa simpanan tumbuh (sesuai definisi laporan CoinShares). Ketika simpanan DeFi secara keseluruhan menurun namun RWA justru bertumbuh, artinya dana berpindah tujuan dalam sistem yang sama; permintaan baru berbasis kripto native tampaknya terbatas.
Di sisi penawaran, aksinya juga sama-sama padat: penerbit seperti BlackRock, Franklin Templeton, Ondo, dll. sejak 2025 secara bertahap memindahkan dana obligasi AS dan dana pasar uang ke atas blockchain. Ini pertama kalinya perusahaan manajemen aset tradisional masuk ke rantai sebagai penerbit. Perubahan terjadi di sisi permintaan dan penawaran secara bersamaan, sehingga laju pertumbuhan simpanan RWA bisa lebih cepat daripada pasar DeFi secara keseluruhan.
Dua. Obligasi AS ter-tokenisasi: rekor historis USD 16,2 miliar
4 Agustus, skala pasar obligasi pemerintah AS ter-tokenisasi di-chain mencapai USD 16,2 miliar, rekor tertinggi sepanjang masa, naik sekitar 77% dibanding awal 2026 (The Kobeissi Letter, diberitakan Cointelegraph Mandarin pada 3 Agustus). Faktor pendorongnya saling menguatkan dengan laporan di atas: investor menempatkan obligasi pemerintah AS ter-tokenisasi sebagai jaminan, kemudian meminjam stablecoin dan menyalurkannya ke strategi DeFi; sebagian strategi re-kolateral berulang menghasilkan imbal hasil tahunan lebih dari 10% (sesuai definisi laporan, termasuk leverage dan imbal hasil strategi—kupon obligasi pemerintah AS itu sendiri tidak setinggi itu).
Satu lagi definisi statistik: TokenPost mencatat skala obligasi pemerintah AS ter-tokenisasi di-chain sekitar USD 15,2 miliar, dengan 74,7% berada di Ethereum dan BNB Chain. Perbedaan antara USD 16,2 miliar dan USD 15,2 miliar berasal dari perbedaan penyedia data, cakupan statistik, dan waktu snapshot. Namun dua angka tersebut menunjuk pada tren yang sama: obligasi AS ter-tokenisasi adalah kategori tunggal terbesar dalam RWA. Menurut definisi laporan CoinShares, imbal hasil fundamental obligasi AS ter-tokenisasi berada di kisaran 3% hingga 5,5%, mengikuti fluktuasi suku bunga obligasi AS.
Produk-produk utama terkonsentrasi pada BlackRock BUIDL, Ondo USDY, Midas USYC, dll. (sesuai definisi laporan RWA berbasis Ethereum). Kesamaan dari produk-produk ini: aset dasarnya adalah obligasi pemerintah AS atau dana pasar uang; mekanisme penebusan dan struktur kepemilikan berbeda-beda; investor menanggung biaya kustodi, audit, dan kepatuhan dari penerbit.
Tiga. Tether Hadron masuk ke Arab Saudi: tokenisasi real estat
5 Agustus, Tether mengumumkan platform tokenisasi aset miliknya Hadron menjalin kerja sama strategis dengan perusahaan fintech Arab Saudi First Data dan BKN301 (pengumuman di situs Tether, juga diberitakan Foresight News). Rangkaiannya: Hadron sebagai platform penerbitan inti; First Data sebagai penerbit aset real estat ter-tokenisasi sekaligus operator pasar primer; BKN301 menyediakan infrastruktur pembayaran dan kartu. Tujuannya adalah mendorong tokenisasi real estat tingkat institusi di Arab Saudi. CEO Tether Paolo Ardoino dalam pengumuman menyatakan langkah ini akan meningkatkan likuiditas dan aksesibilitas aset secara global.
Siklus regulatory sandbox otoritas real estat Arab Saudi berada dalam rentang 6 hingga 24 bulan; kapan proyek benar-benar terwujud dan bentuk produknya akan muncul, bergantung pada proses regulasi dan eksekusi pihak kerja sama. Real estat adalah area fokus dalam transformasi ekonomi Arab Saudi; menempatkannya di blockchain menjadi bagian dari narasi infrastruktur yang dipimpin oleh sovereign fund. Langkah Tether memiliki makna sinyal: penerbit stablecoin meluas dari sekadar alat pembayaran menuju platform penerbitan aset; Hadron secara langsung meniru layanan tokenisasi dari institusi keuangan tradisional.
Bagi pengguna kripto, kerja sama semacam ini saat ini belum punya produk yang bisa diperdagangkan secara langsung: objek penerbitan tokenisasi real estat Arab Saudi, pasar perdagangan, dan kerangka kepatuhan semuanya belum dipublikasikan detailnya—untuk jangka pendek, ini masih berupa narasi tema. Sinyal yang benar-benar bisa dilacak adalah apakah platform Hadron meluncurkan aset yang bisa diverifikasi cadangannya, serta progres persetujuan sandbox oleh regulator Arab Saudi.
Empat. Definisi kapitalisasi pasar: USD 43,8 miliar atau USD 51 miliar
Kapitalisasi pasar total RWA memiliki dua angka yang paling sering beredar; saat mengutip, cantumkan sumber:
- Token Terminal (awal Agustus): kapitalisasi pasar total RWA sekitar USD 43,8 miliar (dikutip dari Incrypted);
- Laporan riset Bernstein (21 Juni): kapitalisasi pasar RWA ter-tokenisasi menembus USD 51 miliar, naik sekitar 40% sepanjang tahun (dilaporkan oleh The Block).
Perbedaan berasal dari cakupan statistik: apakah stablecoin dihitung, apakah aset kustodi di luar rantai (off-chain) dihitung, dan perbedaan titik waktu snapshot. Selisih USD 43,8 miliar dan USD 51 miliar sekitar 16%, tetapi keduanya mencerminkan fakta yang sama: pasar RWA berkembang pesat pada paruh pertama 2026, namun belum ada satu definisi resmi yang seragam.
Lima. Ke mana uang mengalir: ekosistem Ethereum menguasai ~70%
Menurut definisi laporan CoinShares, hampir 70% simpanan RWA berada di ekosistem Ethereum, terutama tersebar di protokol pinjaman seperti Aave dan Morpho; kategori aset terkonsentrasi pada obligasi pemerintah AS, komoditas, dan indeks saham. Distribusi obligasi AS ter-tokenisasi di-chain juga mengonfirmasi hal ini: Ethereum dan BNB Chain secara gabungan menampung sekitar 75% (menurut definisi TokenPost).
Ada dua makna untuk pasar kripto. Pertama, RWA memberi DeFi sumber jaminan baru—kualitas aset pada protokol pinjaman meningkat, dan penerbit stablecoin juga memasukkan aset berimbal hasil riil ke dalam rantai. Kedua, imbal hasil RWA berasal dari pasar keuangan tradisional; harga di-chain pada akhirnya mengikuti imbal hasil obligasi AS dan kinerja aset kustodi. Narasi volatilitas kripto native hanya punya pengaruh terbatas pada kelas aset ini. Di pasar bull, RWA tidak seelastis Meme coin; di pasar bear, ketahanannya justru lebih kuat. Dua jenis aset ini menarik dana yang berbeda.
Dari sisi imbal hasil, pendapatan fundamental dari obligasi AS tertokenisasi mengikuti suku bunga dolar: ketika suku bunga turun, kuponnya ikut turun, tetapi harga obligasi yang sudah beredar justru naik—sehingga pemegangnya mendapatkan kombinasi dari capital gain dan kupon. Hubungan pengikatan RWA dengan suku bunga makro ini, lebih mirip obligasi tradisional dibanding aset asli kripto. Inilah yang menjadi titik awal mengapa institusi menjadikannya sebagai instrumen alokasi.
Enam. Risiko dan definisi
1. USD 7,4 miliar adalah saldo simpanan (stock), bukan dana tambahan baru; ini juga tidak sama dengan kapitalisasi pasar—ketiga definisi tersebut tidak bisa dipertukarkan;
2. Penurunan simpanan DeFi sebesar 15% dan kenaikan simpanan RWA sebesar 220% berasal dari laporan yang sama, tetapi hubungan kausal "pemindahan dana" perlu verifikasi dengan data yang lebih rinci;
3. Obligasi AS tertokenisasi senilai USD 16,2 miliar (Kobeissi/Cointelegraph Bahasa Mandarin, 8/4) berbeda dengan USD 15,2 miliar (TokenPost)—waktunya juga berbeda (snapshot);
4. Strategi re-take/kolateral berulang dengan tingkat penggunaan lebih dari 10% memasukkan leverage. Saat harga berbalik (retrace), bisa memicu likuidasi—ini bukan imbal hasil tanpa risiko;
5. Tokenisasi real estat Arab Saudi berada pada tahap regulatory sandbox, bentuk produk dan waktu implementasinya belum pasti; pengumuman Tether tidak berarti proyek tersebut sudah go-live;
6. Kapitalisasi pasar RWA senilai USD 43,8 miliar vs USD 51 miliar berasal dari institusi yang berbeda, dengan cakupan statistik yang tidak sama;
7. Proyek RWA menanggung sekaligus risiko kontrak pintar, risiko kustodian, dan risiko kepatuhan—tokenisasi tidak mengubah risiko kredit aset dasar;
8. Snapshot data artikel ini: Laporan CoinShares diterbitkan 8/6 dan mencakup Q2 2026; skala obligasi AS tertokenisasi adalah 8/4–8/5; pengumuman kerja sama Tether pada 8/5; definisi kapitalisasi pasar menggunakan snapshot akhir Juni dan awal Agustus.
Kesimpulan singkat
Laporan CoinShares memberikan perbandingan yang jelas: simpanan DeFi turun 15%, sementara simpanan RWA naik sekitar 220%. Obligasi AS tertokenisasi menembus USD 16,2 miliar; Tether mendorong platform Hadron untuk tokenisasi real estat Arab Saudi; dan penerbit seperti BlackRock, Ondo, dll. terus menambah porsi. Pertumbuhan RWA punya dukungan kebutuhan yang nyata: imbal hasil obligasi AS, efisiensi aset jaminan, dan minat penerbit institusional—tiga faktor tersebut muncul bersamaan dalam periode yang sama. Sebelum terlibat dalam RWA, bedakan dulu tiga definisi: skala simpanan, kapitalisasi pasar, dan imbal hasil. Imbal hasil dan risiko strategi berleverage adalah setara; proyek dalam regulatory sandbox pun belum punya produk yang matang. Kamu akan memperhatikan obligasi AS tertokenisasi, atau menunggu implementasi RWA berbasis real estat dulu? Bicarakan di kolom komentar.
$ETH $USDT
Konten di atas tidak merupakan nasihat investasi