Mari kita lihat datanya.

Pada 19 Januari, $XAU harga melompat tinggi, selama perdagangan sempat naik sekitar 2%, menyentuh 4690 dolar AS/ons, mencetak rekor tertinggi baru. Sementara itu, pasar kripto secara keseluruhan tertekan, $BTC jatuh di bawah 92.000 dolar AS, dengan penurunan sekitar 3% dalam 24 jam. Dalam waktu sehari, tren dua jenis aset utama menunjukkan perbedaan yang jelas.

Hingga 21 Januari, tren kenaikan emas masih belum berhenti, mencetak titik tertinggi baru di 4874 dolar AS/ons, dengan kenaikan 1,5% dalam sehari. Sebaliknya, bitcoin jatuh di bawah 88.000 dolar AS, dengan penurunan harian yang meluas hingga 5%.

Dalam tiga hari, emas terus menguat, sementara bitcoin cepat turun.

Mengapa perbedaan ini muncul?

Apakah kaisar tarif sedang membuat masalah lagi? Keruntuhan epik utang Jepang?

Pada 17 Januari, AS mengumumkan akan mengenakan tarif 10% pada 8 negara Eropa mulai 1 Februari, dan berencana untuk meningkatkan tarif tersebut menjadi 25% pada 1 Juni. Uni Eropa segera merespons dengan menghidupkan kembali rencana tarif balasan terhadap barang-barang AS senilai sekitar 930 miliar euro. Harapan gesekan perdagangan global jelas meningkat.

Sementara itu, pemilihan umum Jepang yang mendekat menimbulkan kekhawatiran pasar tentang ekspansi fiskal dan risiko inflasi. Pada 20 Januari, obligasi pemerintah Jepang mengalami penjualan besar-besaran, harganya dengan cepat turun dan imbal hasilnya melonjak ke level tertinggi yang belum pernah terjadi sebelumnya, mengguncang sistem obligasi Jepang yang telah lama menjadi acuan penetapan suku bunga rendah global, dan memberikan dampak spillover pada ekspektasi suku bunga global.

Di bawah pengaruh meningkatnya konflik perdagangan dan pelonggaran ‘jangkar’ suku bunga global, ketidakpastian geopolitik dan kebijakan meningkat secara bersamaan, pasar mulai menilai kembali atribut risiko dari berbagai aset.

Jadi, mengapa emas naik, sementara bitcoin turun?

Bitcoin sering disebut ‘emas digital’, juga memiliki karakter langka dan desentralisasi, mengapa saat gejolak datang, tidak dapat meningkat seperti emas dalam menghindari risiko dan menarik dana global saat pasar kacau?

Jawabannya terletak dalam tiga atribut harga emas — atribut mata uang, atribut keuangan, dan atribut komoditas.

Ketiga atribut ini saling memperkuat pada berbagai tahap sejarah, bersama-sama membentuk konsensus nilai global emas yang melintasi waktu dan sistem. Dan konsensus yang terbentuk dalam jangka panjang ini adalah ‘rasa aman’ yang paling langka di pasar ketika ketidakpastian meningkat.

1️⃣ Atribut mata uang: Konsensus nilai yang melintasi waktu

Marx pernah mengatakan: ‘Emas dan perak secara alami bukanlah mata uang, tetapi mata uang secara alami adalah emas dan perak’. Dalam lebih dari 3300 tahun sejarah manusia, emas telah lama berfungsi sebagai alat penyimpanan nilai, diterima secara luas, tidak bergantung pada sistem kredit satu negara, dan dimasukkan dalam cadangan resmi oleh bank sentral di berbagai negara, konsensus nilainya melintasi waktu, batas negara, dan budaya.

Bitcoin dianggap sebagai alat penyimpanan oleh sebagian orang karena jumlahnya yang terbatas, tetapi waktu kelahirannya sangat pendek, kekurangan dukungan dari pemerintah dan bank sentral, dan harga sangat bergantung pada kepercayaan pasar. Ketika kepercayaan berfluktuasi, harga akan bergetar dengan tajam.

Dalam saat krisis, yang paling langka di pasar adalah rasa aman, pilihan instinktif dari dana sering kali adalah menjual aset dengan volatilitas tinggi, beralih ke yang dapat mempertahankan daya beli dalam jangka panjang, dan diakui secara luas sebagai ‘mata uang keras’, sehingga emas mendapatkan manfaat.

2️⃣ Atribut keuangan: Apakah sudah menjadi aset keuangan inti?

Dalam hal atribut keuangan, emas telah terintegrasi secara mendalam ke dalam sistem keuangan global, dengan pasar spot, futures, dan ETF yang matang. Pada tahun 2025, nilai pasar total emas diperkirakan akan melebihi 30 triliun dolar AS, menduduki peringkat teratas dalam nilai pasar aset global, dengan volume perdagangan harian yang tetap antara 200-300 miliar dolar AS. Ketika ekonomi tidak stabil, inflasi meningkat, dan nilai mata uang menurun, investor cenderung beralih ke emas untuk melindungi nilai aset mereka.

Sebaliknya, meskipun bitcoin telah lama berada di sepuluh besar nilai pasar aset global, total nilai pasarnya masih kurang dari 3 triliun dolar AS, dengan volume perdagangan 24 jam hanya 200-350 miliar dolar AS, di mana sekitar 90% berasal dari perdagangan kontrak. Ketika pasar mengalami guncangan sistemik atau peristiwa risiko, struktur leverage tinggi menyebabkan posisi long terkonsentrasi mengalami likuidasi, sehingga harga sering kali mengalami penurunan tajam, dan ‘peristiwa 10-11’ bahkan menampilkan ‘subsidi miliaran’.

Oleh karena itu, ketika risiko makro meningkat, emas secara alami mengambil peran sebagai perlindungan, sementara bitcoin lebih mirip saham teknologi pertumbuhan (penurunan trennya dalam konteks konflik perdagangan ini juga sangat terkait dengan saham teknologi AS seperti Amazon dan Microsoft). Teknologi blockchain masih dalam tahap adopsi, infrastruktur, dan kerangka regulasi yang tidak jelas, banyak investor yang terlibat dalam bitcoin pada dasarnya sedang bertaruh pada bentuk keuangan dan internet di masa depan.

Dalam krisis yang sebenarnya, apakah orang akan pergi ke kasino untuk berjudi, atau memilih untuk memiliki emas yang terlihat, dapat disentuh, dan telah terbukti secara historis?

3️⃣ Atribut komoditas: ‘Dasar’ harga yang dihasilkan dari permintaan nyata

Emas juga merupakan komoditas langka dengan penggunaan fisik yang jelas, permintaan berasal dari perhiasan, industri, dan cadangan resmi, pasokannya bergantung pada aktivitas penambangan yang nyata, dan biaya marginal terus meningkat seiring dengan habisnya sumber daya. Dalam kerangka penawaran dan permintaan klasik, struktur yang dibentuk oleh permintaan fisik dan biaya produksi ini memberikan emas dukungan dasar alami dalam jangka panjang. Ketika perang dagang terjadi dan ketidakpastian kebijakan global meningkat, permintaan untuk perlindungan dan cadangan resmi meningkat, permintaan baru menambah struktur penawaran dan permintaan yang ada, mendorong harga emas naik.

Sebaliknya, bitcoin sepenuhnya adalah aset digital, tidak memiliki penggunaan non-keuangan, tidak dapat dikonsumsi atau diproduksi, dan pasokannya ditentukan oleh algoritma, sedangkan permintaannya hampir sepenuhnya berasal dari perdagangan spekulatif dan konsensus nilai. Setelah konsensus melemah, harga kekurangan mekanisme penyangga dari permintaan nyata dan pembatasan biaya, sehingga volatilitasnya meningkat secara signifikan.

Ultimate PK: Emas vs Emas Digital BTC

Emas menjadi aset perlindungan di tengah gejolak bukan karena beratnya, tetapi karena ia telah membentuk konsensus nilai global yang melintasi waktu dan daerah dari tiga dimensi — mata uang, keuangan, dan komoditas.

Sebaliknya, meskipun bitcoin memiliki karakter langka dan ruang imajinasi untuk inovasi sistem, penetapannya masih sangat bergantung pada emosi pasar dan lingkungan likuiditas, lebih mendekati aset pertumbuhan dengan volatilitas tinggi dalam guncangan risiko.

Bitcoin mungkin akhirnya akan memainkan peran lindung institusional yang lebih penting, tetapi itu akan menjadi hasil setelah konsensus matang, bukan kenyataan saat ini.

Setidaknya hari ini, ia masih memiliki jalan yang panjang untuk menjadi ‘aset perlindungan yang sebenarnya’.

Jadi, sekarang seharusnya membeli apa?

📌 Dalam jangka pendek, selama fase peningkatan gesekan perdagangan dan ketidakpastian, prioritaskan aset safe haven. Aset seperti emas, perak, dan franc Swiss telah membuktikan stabilitasnya dalam gejolak. Harga emas terus menguat setelah mencetak rekor baru pada tanggal 19.

📌 Bitcoin dan aset kripto saat ini lebih mirip aset pertumbuhan dengan volatilitas tinggi, bukan alat perlindungan. Kontrol posisi dalam jangka pendek, jangan terlalu banyak bertaruh pada arah; tetapi dalam jangka panjang, berinvestasi dengan metode dollar-cost averaging lebih dapat diandalkan dibandingkan mengejar kenaikan atau penurunan harga.