Pelajaran Utama

• Laporan 2025 dari Binance Research menunjukkan bahwa cryptocurrency terus mengindustrialisi: regulasi, jalur penyelesaian melalui stablecoin, akses institusional, dan generasi arus kas memiliki dampak yang sama pentingnya dengan pergerakan harga.

• Bitcoin semakin berperilaku seperti aset makroekonomi, dengan permintaan dan likuiditas mengalir melalui saluran yang diatur seperti ETF Spot dan kas perusahaan, sementara indikator aktivitas di lapisan dasar melemah.

• Prospek untuk 2026 dalam laporan dibentuk oleh kerangka kebijakan yang lebih konstruktif dan sekumpulan 'kuda perang' on-chain yang mencapai kematangan – stablecoins, DeFi yang menghasilkan pendapatan, aset dunia nyata yang ditokenisasi, dan aplikasi yang menjalin hubungan dengan pengguna.

Binance Research telah menerbitkan laporan tahunan yang merangkum apa yang telah memengaruhi pasar crypto pada 2025 dan menyajikan tema untuk 2026. Blog ini adalah ringkasan dari poin-poin kunci yang paling berguna untuk pengambilan keputusan yang diambil dari laporan, dengan fokus pada sinyal struktural: kerangka regulasi yang lebih jelas, akses institusional yang berkembang, pertumbuhan stablecoins sebagai infrastruktur penyelesaian, DeFi yang matang menjadi sektor yang menghasilkan aliran kas, dan tokenisasi yang beralih dari program percontohan ke aliran produksi. Silakan lihat laporan lengkap ini.

2025: Kemajuan struktural, pasar dipengaruhi oleh makroekonomi

Tahun 2025 melihat pencapaian besar meskipun pasar yang bergejolak. Kapitalisasi total pasar cryptocurrency pertama kali melampaui 4.000 miliar dolar, dan Bitcoin mencapai puncak tertinggi baru di 126.000 dolar. Sementara itu, ketidakpastian makroekonomi – kebijakan moneter, ketegangan perdagangan, dan risiko geopolitik – mendominasi perilaku pasar. Binance Research menggambarkan tahun yang ditandai dengan 'kabut data', termasuk pemerintahan baru AS, guncangan tarif 'Hari Pembebasan', dan penutupan pemerintah yang mengaburkan sinyal ekonomi. Cryptocurrency berkembang dalam kisaran yang luas, dengan nilai total pasar berfluktuasi antara sekitar 2.400 miliar dan 4.200 miliar dolar, untuk mengakhiri tahun dengan penurunan sekitar 7,9%.

Interpretasi optimis adalah bahwa kemajuan struktural terus berlanjut bahkan ketika pergerakan harga tidak mengikuti – dan ini adalah salah satu indikator kematangan yang paling jelas dari laporan. Akses, jalur penyelesaian, dan regulasi telah maju, dan beberapa sektor dengan pertumbuhan tercepat terkait dengan penggunaan praktis daripada spekulasi.

Industrialisasi crypto

Tema yang relevan untuk 2025 adalah industrialisasi: pasar semakin menghargai infrastruktur dan jalur akses yang kredibel. Kejelasan regulasi, terutama terkait dengan stablecoins, serta ekspansi produk investasi yang diatur telah melipatgandakan cara partisipasi bagi institusi dan investor yang cerdas. Sementara itu, pusat gravitasi ekonomi ekosistem terus berpindah ke elemen dasar yang mendukung kepatuhan: stablecoins untuk penyelesaian, obligasi pemerintah yang ditokenisasi untuk manajemen kas on-chain, dan aplikasi yang mampu memonetisasi aliran berulang daripada siklus euforia sesaat.

Ini adalah salah satu alasan mengapa 'aktivitas' saja menjadi sinyal yang lebih lemah. Laporan ini berulang kali membedakan antara ukuran penggunaan mentah dan relevansi ekonomi: yang penting adalah apakah suatu jaringan atau protokol dapat menangkap nilai berulang, menghasilkan biaya atau pendapatan yang berkelanjutan, dan mendukung operasi penyelesaian dan perdagangan yang dapat diandalkan.

Bitcoin sebagai aset makroekonomi

Pada 2025, Bitcoin menunjukkan perbedaan antara permintaan pasar dan aktivitas di lapisan dasarnya (atau 'layer-base'). BTC mempertahankan dominasi pasar antara 58% dan 60% dan kapitalisasi mendekati 1.800 miliar dolar, sementara likuiditas dan permintaan semakin banyak melalui saluran keuangan off-chain.

Dua angka dari laporan menyoroti evolusi ini:

• ETF Bitcoin Spot di Amerika Serikat telah mengumpulkan lebih dari 21 miliar dolar aliran masuk bersih.

• Kepemilikan perusahaan telah melebihi 1,1 juta BTC, yang setara dengan sekitar 5,5% dari total pasokan.

Gambar 1: ETF Spot BTC telah menarik lebih dari 21,3 miliar dolar masuk bersih

Sementara itu, jumlah alamat aktif telah menurun sekitar 16% dalam setahun, dan jumlah transaksi tetap di bawah puncak siklus sebelumnya. Ini bukan tentang menjadikan lapisan dasar tidak signifikan, tetapi untuk menekankan bahwa peran bitcoin di pasar semakin ditentukan oleh cara ia diperdagangkan dan dimiliki dalam dompet makroekonomi dan saluran yang diatur. Keamanan jaringan semakin kuat: tingkat hash telah melewati 1 zettahash per detik dan kesulitan penambangan meningkat sekitar 36% dalam setahun – bukti investasi berkelanjutan dalam anggaran keamanan bitcoin, bahkan ketika indikator penggunaan telah dinormalisasi.

Singkatnya, bitcoin mendekati status sebagai aset makroekonomi institusional dan likuid, daripada jaringan yang hanya berfokus pada transaksi.

DeFi masuk ke dalam 'blue chips'

Pada 2025, DeFi telah menjauh dari pertumbuhan yang hanya didasarkan pada insentif untuk mendekati efisiensi modal dan kepatuhan. Nilai total yang terkunci stabil di sekitar 124,4 miliar dolar, dengan komposisi modal yang jelas mengarah pada stablecoins dan aset yang menghasilkan imbal hasil, daripada token inflasionis. Sementara itu, produksi ekonomi DeFi semakin kuat: pendapatan dari protokol mencapai 16,2 miliar dolar, jumlah yang disajikan dalam laporan sebagai setara dengan yang diperoleh oleh lembaga keuangan tradisional besar.

Gambar 2: pendapatan bulanan DeFi mencapai rekor 1,65 miliar dolar. Sumber: DefiLlama, Binance Research, per 31 Desember 2025

Salah satu tren utama adalah peralihan dari tokenisasi narasi ke jaminan. Nilai total yang terkunci dalam RWA mencapai 17 miliar dolar dan melebihi platform pertukaran terdesentralisasi (DEX), berkat obligasi pemerintah dan saham yang ditokenisasi. Dinamika ini secara fundamental mengubah sifat jaminan keuangan di blockchain: mendekatnya instrumen nyata yang menghasilkan imbal hasil membuat DeFi lebih terkait dengan permintaan keuangan yang berulang.

Laporan tersebut juga menyoroti peningkatan pentingnya eksekusi di blockchain: rasio perdagangan Spot DEX/CEX memuncak sekitar 20%. Jika rasio ini berfluktuasi, tren umum adalah peningkatan tempat eksekusi terdesentralisasi untuk beberapa aliran, terutama dengan meningkatnya stablecoins dan likuiditas yang lebih tinggi dari jaminan RWA.

Stablecoins menjadi 'mata uang fiat web'

Jika ada segmen crypto yang jelas menjadi mainstream pada 2025, itu adalah stablecoins, yang telah menegaskan diri sebagai infrastruktur penyelesaian yang dapat diandalkan.

Pengajaran utama tentang stablecoins dalam laporan:

• Kapitalisasi total stablecoins melonjak hampir 50% untuk melampaui 305 miliar dolar.

• Volume transaksi harian berputar sekitar 3,54 miliar dolar.

• Volume tahunan transaksi mencapai 33.000 miliar dolar, lebih dari dua kali lipat volume Visa (sekitar 16.000 miliar dolar).

• Kejelasan regulasi telah dipercepat, didorong oleh GENIUS Act Amerika.

• Persaingan telah meluas di luar duopoli: BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf, dan USDtB masing-masing telah melampaui angka satu miliar dolar dalam kapitalisasi.

Gambar 3: enam stablecoins baru telah melewati angka satu miliar dolar dalam kapitalisasi. Sumber: Artemis, Binance Research, per 31 Desember 2025.

Kesimpulan yang optimis cukup sederhana: stablecoins semakin menjadi alat tukar default di pasar crypto dan jalur yang efisien untuk penyelesaian lintas batas, pembayaran, dan aplikasi fintech. Dalam banyak kasus, mereka memungkinkan pengguna dan perusahaan untuk memanfaatkan jalur crypto sambil menetralkan volatilitas yang menghalangi pendatang baru.

Layer 1: Monetisasi adalah ratu

Melalui jaringan Layer 1, 2025 telah menunjukkan bahwa jumlah transaksi tidak cukup. Banyak jaringan gagal mengubah aktivitas menjadi komisi, penangkapan nilai, atau kinerja token yang berkelanjutan. Selain itu, diferensiasi semakin dihasilkan dari aliran yang dapat dimonetisasi secara berulang, seperti perdagangan, pembayaran, dan penyelesaian institusional.

• Ether tetap dominan dalam aktivitas pengembang, likuiditas DeFi, dan nilai keseluruhan, tetapi kompresi biaya yang disebabkan oleh eksekusi di rollups telah mempengaruhi kinerja relatif ETH dibandingkan dengan BTC.

• SOL telah mempertahankan penggunaan yang kuat, meningkatkan pasokan stablecoins, menghasilkan pendapatan protokol yang signifikan bahkan setelah gelombang spekulatif berakhir dan mendapatkan lampu hijau untuk ETF Spot Amerika, meningkatkan aksesibilitas institusional.

• BNB Chain telah mendapatkan permintaan yang kuat untuk transaksi ritel dan narasi pasar yang kuat, mendukung aliran penyelesaian yang signifikan dalam stablecoins dan penyebaran aset nyata yang ditokenisasi. Laporan tersebut juga mempersembahkan BNB sebagai crypto-asset utama yang paling berkinerja di 2025.

Jaringan layer 2 telah memusatkan lebih dari 90% eksekusi terkait ether pada 2025, didukung oleh evolusi yang mengurangi biaya ketersediaan data. Aktivitas dan biaya telah terpusat pada jumlah rollups yang sedikit, seperti Base dan Arbitrum, sementara banyak lainnya menurun seiring dengan berkurangnya insentif. Fragmentasi (lebih dari 100 rollups) dan desentralisasi yang tidak merata dari sequencer tetap menjadi kendala, memperkuat tema kunci untuk 2026: penangkapan nilai bisa berpindah 'ke hulu' ke lapisan aplikasi yang menjalin hubungan pengguna, alih-alih tetap di tingkat blockspace.

Prospek 2026: kebangkitan risiko dan pertumbuhan yang dipimpin oleh adopsi

Prospek laporan untuk 2026 berfokus pada lingkungan politik yang lebih konstruktif dan transisi menuju pertumbuhan yang didorong oleh adopsi.

Dari segi makroekonomi, 'triumvirat politik' dapat mendorong kebangkitan kembali selera risiko: pelonggaran moneter, stimulus anggaran melalui likuiditas dan pengembalian pajak, serta deregulasi. Ketika kondisi keuangan melonggar, aset berisiko sering kali mendapat manfaat, dan cryptocurrency secara historis sangat sensitif terhadap impuls likuiditas global. Laporan juga mencatat potensi cadangan strategis BTC di Amerika Serikat sebagai katalisator politik.

Mengenai produk dan struktur pasar, tema-temanya kurang berkaitan dengan narasi tunggal daripada bidang di mana penggunaan yang berkelanjutan dapat dipusatkan:

• PayFi: konvergensi neobank dan dompet, dengan stablecoins yang menghasilkan imbal hasil untuk aplikasi keuangan baru bagi masyarakat umum.

• Institusionalisasi: integrasi pasar uang, obligasi pemerintah, dan penyelesaian RWA pada blockchain ke dalam alur kerja operasional.

• Penangkapan nilai: seiring dengan semakin murahnya blockspace, aplikasi seperti dompet, agregator, DEX, dan pasar prediktif dapat menangkap lebih banyak nilai.

• Keuangan pintar dan agensi: eksekusi yang didukung oleh AI, alur kerja otomatis, dan alat kepercayaan.

• Pasar prediktif: penetapan harga informasi sebagai alternatif untuk narasi berbasis opini.

Singkatnya, 2026 harus menguntungkan sistem yang dapat diverifikasi, sesuai, dan didasarkan pada utilitas yang berulang.

Pikiran terakhir

Pada 2025, crypto terus maju, bahkan menghadapi angin sakal makroekonomi. Permintaan untuk Bitcoin semakin banyak melalui saluran yang diatur, stablecoins telah tumbuh sebagai infrastruktur penyelesaian, DeFi telah matang menjadi sektor yang menghasilkan pendapatan, dan tokenisasi semakin mendekati keuangan berkualitas industri. Prospek untuk 2026 yang disajikan dalam laporan Binance Research didasarkan pada fondasi ini: integrasi institusional yang lebih besar, adopsi yang lebih kuat di tingkat aplikasi, dan konfigurasi makroekonomi yang bisa menjadi kurang ketat. Untuk grafik terperinci, metodologi, dan daftar lengkap tema untuk 2026, silakan lihat laporan lengkap ini.

Penggunaan aset digital memiliki risiko. Harap diperhatikan bahwa (i) aset digital adalah aset yang volatil dan mungkin tidak sesuai untuk Anda dan profil Anda, sehingga Anda hanya harus berinvestasi dalam produk yang Anda kenal dan memahami risikonya (ii) aset digital dapat mencakup risiko kehilangan modal dan risiko kehilangan nilai modal Anda dan (iii) hasil masa lalu bukan indikator yang dapat diandalkan dari hasil di masa depan. Anda bertanggung jawab penuh atas keputusan investasi Anda dan Binance tidak bertanggung jawab atas kerugian yang mungkin Anda alami. Untuk informasi lebih lanjut, lihat syarat dan ketentuan kami dan peringatan risiko kami.