@pendle_fi mengambil token yang menghasilkan imbal hasil dan memecahnya menjadi dua aset yang dapat diperdagangkan secara independen. Salah satunya adalah Principal Token (PT), yang menebus aset yang mendasarinya pada tanggal jatuh tempo yang tetap. Yang lainnya adalah Yield Token (YT), yang mengumpulkan seluruh imbal hasil yang dihasilkan aset hingga tanggal tersebut tiba.
Analogi pemotongan obligasi
Mekanismenya sengaja dibuat sangat dekat dengan konsep dari pendapatan tetap tradisional. Seperti yang dinyatakan dalam dokumentasi Pendle, PT pada dasarnya adalah obligasi zero-coupon pada aset yang mendasarinya, sementara YT berfungsi seperti pembayaran kupon yang terpisah pada obligasi yang di-strip. Di pasar tradisional, bond stripping adalah teknik yang digunakan investor institusional untuk menciptakan instrumen pendapatan tetap sintetis. Pendle menghadirkan logika yang sama di on-chain.
Pemisahan ini menciptakan dua gagasan perdagangan yang berbeda. Pembeli PT mengunci imbal hasil yang sudah diketahui dengan membeli prinsipal dengan diskon dan menebusnya pada nilai pari saat jatuh tempo. Pembeli YT mendapatkan paparan murni yang terleverage terhadap yield variabel yang mendasarinya, tetapi menerima bahwa token tersebut akan kedaluwarsa tanpa nilai begitu pool ditutup. Setiap pool Pendle memiliki masa kedaluwarsa tetap, biasanya tiga, enam, sembilan, atau dua belas bulan sejak peluncuran, setelah itu PT ditebus satu banding satu untuk aset dasar, dan YT menjadi selamanya tidak bernilai.
Skala dan posisi pasar
Pendle telah berkembang menjadi venue dominan untuk perdagangan yield di rantai (on-chain). Menurut DefiLlama, Pendle menempati peringkat pertama di antara protokol yield berdasarkan total value locked (TVL), menyumbang sekitar 27,5 persen dari seluruh kategori protokol yield yang dipantau di platform tersebut. Protokol ini mendukung aset termasuk stETH, sUSDe, weETH, dan USDC yang dideploy di Aave, dengan pool aktif di lebih dari selusin rantai. Token $PENDLE diperdagangkan sekitar $1,38 pada kapitalisasi pasar kira-kira $239M pada saat penulisan, menurut CoinMarketCap.
AMM otomatis khusus milik protokol menangani perdagangan PT dan YT melalui satu liquidity pool per aset, dengan penetapan harga diatur oleh hubungan matematis bahwa nilai PT ditambah nilai YT harus selalu sama dengan nilai dari token hasil-bearing yang menjadi dasar. Batasan ini ditegakkan oleh AMM dan oleh arbitraseur yang menutup setiap penyimpangan.
Bagi pengguna DeFi, daya tarik praktisnya jelas: alih-alih memegang aset yang menghasilkan (yield-bearing) dan secara pasif menerima suku bunga variabel apa pun yang diberikan pasar, Pendle memungkinkan para peserta memisahkan sisi bernilai tetap dari sebuah posisi dari sisi yield, lalu mengelola masing-masing secara independen.
Sumber:
Dokumentasi resmi Pendle Finance: Yield Tokenization dan Minting
DefiLlama: Pendle TVL, Fees, Revenue and Volume
Coin Bureau: Pendle Finance Review 2026