Pada malam 6 Agustus, Unitree Technology menetapkan harga penerbitan IPO STAR Market di 150,80 yuan per saham, sekaligus mengunci kapitalisasi pasar pasca-IPO sekitar 61 miliar yuan.

Dalam hitungan jam, kontrak perpetual $UNITREE di Hyperliquid melonjak melewati $80, dengan valuasi tersirat mencapai $30–36 miliar — empat kali lebih tinggi.

Perusahaan yang sama. Dua pasar. Harga yang benar-benar berbeda dalam satu malam.
Pasar saham A-share memberikan jangkar resmi. Pasar kripto lebih dulu melesat mengikuti narasi “saham robotika humanoid murni pertama”.
Kemungkinan ini adalah peristiwa penemuan harga paling signifikan di sektor embodied intelligence pada 2026.

Fundamental: Pemain Perangkat Keras yang Sudah Mencapai Profitabilitas Diskalakan

Pada 2025, Unitree mencatat pendapatan sekitar 1,708 miliar yuan, naik 335% year-over-year, dengan laba bersih non-GAAP yang dapat diatribusikan kepada pemilik sekitar 600 juta yuan dan margin kotor bertahan di kisaran 60%. Angka-angka ini masih tergolong langka di sektor robotika humanoid saat ini. Perusahaan mengirim lebih dari 5.500 robot humanoid murni pada 2025 dan penjualan kumulatif robot berkaki empat (quadruped) melebihi 30.000 unit, sekaligus mempertahankan posisi pangsa pasar terdepan global dalam jangka panjang. Struktur pendapatan berubah secara tegas: robot humanoid untuk pertama kalinya berkontribusi lebih dari 50% pendapatan, menjadi kontributor terbesar.

Strategi produk jelas. G1 dipasarkan mulai sekitar 99.000 yuan, sedangkan R1 telah diturunkan lebih lanjut ke kisaran 29.900–39.900 yuan. Melalui modul joint yang dikembangkan sendiri secara full-stack serta algoritma kontrol gerak, perusahaan terus menekan biaya. Skenario aplikasi masih didominasi oleh riset dan pendidikan, sementara pesanan komersial dan industri ikut berkembang secara paralel. Untuk paruh pertama 2026, perusahaan memperkirakan pendapatan 1,052–1,128 miliar yuan, masih tumbuh 35–45% year-over-year. Pertumbuhan melambat, dan belanja R&D serta investasi merek meningkat — ini merupakan tahap alami untuk melakukan scaling dan menjadi variabel kunci apakah valuasi saat ini dapat dipertahankan.

Perubahan Narasi Sektor: Dari Performa Perangkat Keras ke Model Embodied, Dari Demo ke Penerapan Nyata

Narasi inti di sektor robotika jelas bergeser pada 2026. Pada tahun-tahun sebelumnya, panas industri terutama digerakkan oleh pembuat perangkat keras yang bersaing pada performa gerak, kemampuan menjaga keseimbangan, dan demo tahap. Memasuki 2026, fokus kompetisi berpindah dengan cepat ke embodied large models — world models, generalisasi skenario, pengambilan keputusan otonom, dan reinforcement learning. Modal terus mengalir ke perusahaan-perusahaan yang terkait model, dengan skala pendanaan yang sudah jauh melampaui total pendanaan sepanjang tahun pada tahun-tahun sebelumnya.

Konsensus industri secara bertahap makin jelas: perangkat keras pertama menyelesaikan “bisa bergerak, bisa dijual, bisa diskalakan,” sementara model menyelesaikan “bisa memahami lingkungan dan secara otonom menyelesaikan tugas kompleks.” Pada saat yang sama, narasi telah bergeser dari validasi laboratorium ke penerapan di dunia nyata. Pernyataan resmi dari Kementerian Perindustrian dan Teknologi Informasi menunjukkan bahwa produksi robot humanoid Tiongkok sepanjang tahun 2026 diperkirakan akan melebihi 100.000 unit. Perusahaan Tiongkok menyumbang lebih dari 80% pengiriman global, membentuk pola kepemimpinan yang diwakili oleh Unitree dan AgiBot. Harga terus turun hingga kisaran sepuluh ribu yuan, sementara kedewasaan rantai pasok dan percepatan peningkatan kapasitas telah menjadi kata kunci frekuensi tinggi. Penilaian tahap keseluruhan adalah 2026 menjadi tahun pertama penggunaan komersial skala kecil, dengan produksi massal berskala lebih besar diperkirakan terjadi sekitar 2028.

Pendiri Wang Xingxing: Perjalanan Sepanjang Dekade Seorang Pembuat Berbasis Teknologi Era 1990-an

Wang Xingxing lahir pada tahun 1990 di Yuyao, Ningbo, Zhejiang. Ia menempuh studi mekatronika di Zhejiang Sci-Tech University untuk gelar sarjana dan teknik mesin di Shanghai University untuk gelar masternya. Saat kuliah, ia mulai membangun robot dengan mikrokontroler seharga 200 yuan; di masa studi pascasarjana, ia mengembangkan sendiri robot berkaki empat XDog yang menarik perhatian luar negeri. Setelah lulus pada 2016, ia sempat bergabung dengan DJI, lalu keluar dalam hitungan bulan, mendirikan Unitree dengan dana angel sekitar 2 juta yuan. Pada masa-masa awal, perusahaan hampir hanya terdiri darinya; ketika pendanaan kering, ia membayar gaji karyawan dari kantong sendiri.

Ia terus menjabat sebagai CEO sekaligus CTO, mempertahankan gaya manajemen yang sangat datar (flat), secara langsung memantau progres R&D, serta secara personal terlibat dalam penentuan produk dan perekrutan. Melalui saham kelas ganda dengan hak suara khusus, ia masih akan mengendalikan lebih dari 65% kekuatan suara setelah IPO. Pada harga penerbitan saat ini, kepemilikannya bernilai sekitar 20 miliar yuan. Karakter pendiri yang kuat dan DNA berbasis teknologi ini membentuk pembeda yang jelas Unitree dibanding perusahaan yang sepenuhnya digerakkan oleh modal.

Poin-poin Utama dari Roadshow Online 7 Agustus

Pada sore hari tanggal 7 Agustus, Unitree mengadakan rapat pertukaran investor online untuk IPO di STAR Market. Wang Xingxing dan tim manajemen menjawab pertanyaan investor secara langsung. Poin utamanya termasuk:

• Tinjauan kinerja: Perusahaan berfokus pada robot humanoid serbaguna berperforma tinggi untuk berbagai tujuan, robot berkaki empat, komponen, dan model embodied intelligence. Pada 2025, meskipun laba bersih non-GAAP tumbuh dengan cepat, perusahaan berhasil mencapai volume pengiriman robot humanoid tertinggi di dunia. Sejak produksi massal H1 pada 2023, pendapatan penjualan robot humanoid naik dari kurang dari 3 juta yuan menjadi 868 juta yuan, sementara pangsa terhadap bisnis utama naik dari 1,88% menjadi 51,78%.

• Posisi industri: Pencapaian saat ini baru merupakan titik awal. Industri embodied intelligence secara keseluruhan masih berada pada tahap perkembangan awal, mirip seperti masa-masa awal komputer rumahan. Kemampuan generalisasi perangkat di lingkungan yang belum pernah ditemui masih memerlukan perbaikan bersama di seluruh industri.

• Arah masa depan: Perusahaan akan terus menangani teknologi kunci baik soft maupun hard, termasuk embodied large models, pengumpulan dan analisis data skenario, reinforcement learning, model tubuh (embodied body models), komponen inti yang dikembangkan sendiri, serta aktuator berperforma tinggi. Perusahaan juga akan secara aktif mengeksplorasi lebih banyak bentuk produk seperti humanoid, quadruped, dan mecha, mendorong robot untuk mengerjakan pekerjaan fisik berintensitas tinggi dan berisiko tinggi.

• Pesan kepada investor: Perusahaan berharap investor yang membeli sahamnya melakukannya karena mereka mengakui nilai jangka panjangnya, bukan untuk spekulasi jangka pendek.

Secara keseluruhan, nada roadshow bersifat pragmatis — menampilkan hasil komersialisasi yang sudah ada sembari menyatakan dengan jelas bahwa industri masih berada pada tahap awal.

Pengiriman Robot Humanoid dan Skenario Aplikasi

Pengiriman robot humanoid global pada 2025 mencapai sekitar 13.000–18.000 unit, dengan Tiongkok berkontribusi 80–90%. Unitree mengirim lebih dari 5.500 unit, sementara AgiBot mengikuti dengan ketat; kedua perusahaan tersebut bersama-sama memegang porsi yang signifikan. Produksi Tiongkok sepanjang tahun 2026 diperkirakan akan melebihi 100.000 unit, dan target Unitree minimal dua kali lipat menjadi kisaran 10.000–20.000 unit.

Skenario aplikasi utama saat ini masih sangat terkonsentrasi: riset dan pendidikan menyumbang porsi tertinggi (40–70% pada beberapa perusahaan), digunakan oleh universitas dan lembaga riset untuk validasi algoritma, pengumpulan data, dan pengajaran; layanan interaktif serta skenario pengumpulan data berada di urutan berikutnya; pertunjukan hiburan dan pameran mengambil porsi tertentu; logistik industri, operasi lini produksi, dan inspeksi terus dipercepat tetapi masih mewakili porsi total yang relatif rendah. Masuk skala besar ke pabrik dan rumah tangga masih membutuhkan penurunan biaya lebih lanjut serta peningkatan kemampuan generalisasi model.

Penemuan Harga Lintas Pasar dan Poin Observasi

Valuasi A-share sebesar 61 miliar yuan setara dengan non-GAAP P/E sekitar 219x. Institusi sepenuhnya menerima hal tersebut, dengan kelipatan subscription offline melebihi 2.600x. Kontrak Hyperliquid, sementara itu, memberikan premi sekitar empat kali lipat, menghargai kelangkaan “perusahaan tercatat pertama di dunia yang bisnis intinya adalah robot humanoid” sekaligus keunggulan skala rantai pasok Tiongkok. Kesenjangan valuasi antara dua pasar mencerminkan perbedaan horizon waktu dan preferensi risiko.

Sekitar tanggal 10 Agustus saat waktu subscription, ada tiga kumpulan data yang layak dipantau secara ketat: konsentrasi kepemilikan dan pesanan limit buy besar untuk $UNITREE di Hyperliquid; tingkat alokasi online dan offline final serta pengaturan penguncian (lock-up) penempatan strategis; dan premi pembukaan serta struktur volume perdagangan pada hari pertama pencatatan.

Pencatatan Unitree secara resmi memindahkan embodied intelligence dari laboratorium dan video demonstrasi ke tahap aset yang dapat diperdagangkan serta dapat dijadikan benchmark. Pasar A-share menyediakan jangkar resmi senilai 61 miliar yuan, sementara Hyperliquid lebih dulu menyalakan imajinasi industri dengan valuasi implisit yang lebih tinggi. Kontes penetapan harga antara dua pasar tersebut sendiri menjadi salah satu proses penemuan harga paling menarik pada 2026.

Perhatian: Artikel ini hanya untuk referensi informasi dan tidak merupakan nasihat investasi apa pun. Pasar kripto sangat volatil; berinvestasi mengandung risiko. Silakan lakukan riset Anda sendiri dan tanggung konsekuensinya secara mandiri.