Balik lagi ke kalimat "BTC ETF mengalami arus masuk bersih selama tiga hari sebesar 626 juta dolar—ini adalah sinyal pasar bullish"—kalian sudah pernah memikirkan bahwa masuknya uang ke ETF belum tentu berarti masuknya uang ke spot?
Minggu lalu, seorang teman saya yang bekerja sebagai market maker mengobrol dengan saya. Dia bilang sekarang ada beberapa authorized participant di ETF yang sedang melakukan basis trade: membeli ETF sambil memakan premium dari opsi berjangka. BTC OI 50,05B, dan weighted fee rate hanya +0,0014%. Spread-nya ditekan sampai serendah itu, yang berarti ada banyak uang yang bersifat delta neutral di dalamnya. Secara permukaan itu inflow, tapi di bawahnya itu perdagangan arbitrase yang sedang ‘membangun’ dari situasi—ini benar-benar berbeda dengan pemahaman para retail tentang "institusi sedang bullish".
Saya sendiri masih memegang spot BTC saya senilai 78.200, sekarang rugi mengambang sekitar 17% dari 64.900. Tapi saya tidak akan merasa aman hanya karena inflow ETF—uang seperti ini datang cepat, pergi juga lebih cepat. Begitu ada cliff, semua kabur. Mekanisme vesting tim proyek memang seperti itu, begitu pula arbitrase ETF.
Minggu lalu, seorang teman saya yang bekerja sebagai market maker mengobrol dengan saya. Dia bilang sekarang ada beberapa authorized participant di ETF yang sedang melakukan basis trade: membeli ETF sambil memakan premium dari opsi berjangka. BTC OI 50,05B, dan weighted fee rate hanya +0,0014%. Spread-nya ditekan sampai serendah itu, yang berarti ada banyak uang yang bersifat delta neutral di dalamnya. Secara permukaan itu inflow, tapi di bawahnya itu perdagangan arbitrase yang sedang ‘membangun’ dari situasi—ini benar-benar berbeda dengan pemahaman para retail tentang "institusi sedang bullish".
Saya sendiri masih memegang spot BTC saya senilai 78.200, sekarang rugi mengambang sekitar 17% dari 64.900. Tapi saya tidak akan merasa aman hanya karena inflow ETF—uang seperti ini datang cepat, pergi juga lebih cepat. Begitu ada cliff, semua kabur. Mekanisme vesting tim proyek memang seperti itu, begitu pula arbitrase ETF.